Pada radar keuangan hari ini, 15 Mei 2025, ada beberapa titik panas sekaligus. Sementara pasar mencerna sekumpulan data ekonomi baru dan berita tentang saham dan tarif tertentu, jauh dari pasar perdagangan, di Washington, Federal Reserve mengadakan 'hari pintu terbuka' untuk para pemikir ekonomi – Konferensi Penelitian Kedua Thomas Laubach. Dan Ketua Jerome Powell berbicara di sana tentang hal-hal yang mendasar: tentang revisi strategi Federal Reserve itu sendiri. Dan ini, percayalah, jauh lebih penting daripada fluktuasi sesaat ketika menyangkut dampak jangka panjang pada semua aset, termasuk cryptocurrency.
Fed di cermin belakang: Ketika kenyataan menjadi "tidak pernah moderat"
Jadi, Fed melakukan tinjauan rutin (setiap lima tahun, bukan lelucon!) terhadap "strategi, alat, dan komunikasi" mereka. Mengapa? Powell sangat jujur: "lingkungan ekonomi telah berubah secara signifikan sejak 2020". Mari kita ingat bahwa dasar kebijakan moneter yang diambil saat itu disesuaikan dengan realitas suku bunga rendah, inflasi rendah, dan masalah utama – bagaimana tidak terjebak di batas bawah nol itu. Namun, hidup telah memberikan koreksi pada 2021-2022, menghadirkan kejutan berupa inflasi yang, menurut pengakuan Powell sendiri, "tidak pernah moderat".
Pengalaman inilah – pengalaman pertumbuhan inflasi yang menggelegak, yang mengikuti setelah penerapan strategi 2020 – yang sedang dianalisis oleh Fed saat ini. Dalam konferensi 15 Mei 2025, dibahas bahwa pelajaran tahun-tahun terakhir memaksa regulator untuk melihat kritis pada formulasi dari strategi 2020 tersebut. Powell secara langsung mengatakan: "perlu untuk meninjau formulasi strategis baik terkait 'keterlambatan' (bukan 'penyimpangan') dalam pekerjaan, maupun 'inflasi rata-rata'". Para analis mencatat bahwa pergeseran fokus pada "keterlambatan" di tahun 2020 mungkin telah berkontribusi pada reaksi yang lebih lambat terhadap inflasi. Kini, dengan pengalaman yang telah dilalui, Fed tampaknya memutuskan untuk mengoreksi "optiknya" dan meninjau poin-poin ini agar lebih siap menghadapi tantangan inflasi di masa depan.
Poin kunci dan fokus tinjauan:
Selain refleksi tentang masa lalu, Powell juga menunjukkan arah lain dari tinjauan saat ini:
Fed melakukan tinjauan dua hari terhadap strateginya yang diterapkan pada 2020.
Tujuannya adalah keberlanjutan: Powell menekankan: "Kami akan memastikan bahwa pernyataan konsensus baru kami tahan terhadap berbagai kondisi dan peristiwa ekonomi". Dasar kebijakan moneter harus dapat diandalkan, termasuk di dunia di mana guncangan pasokan mungkin lebih sering dan berkepanjangan.
Pelajaran dari guncangan inflasi: Ide tentang sedikit melampaui target inflasi setelah periode kelemahan telah menjadi tidak relevan karena lonjakan harga baru-baru ini.
Menyesuaikan dengan kenyataan baru: Tinjauan akan mempertimbangkan perubahan dalam dinamika inflasi, perilaku pasar tenaga kerja, dan penurunan kemungkinan mencapai batas bawah nol yang disebut, meskipun risiko ini masih harus diperhitungkan.
Prinsip yang tidak berubah: Beberapa aspek pendekatan Fed tetap konstan. Fokus pada penguatan ekspektasi inflasi jangka panjang mendekati 2% adalah pertimbangan utama pada tahun 2020 dan tetap sangat penting. "Ekspektasi yang terikat sangat penting untuk semua yang kami lakukan, dan kami tetap sepenuhnya berkomitmen pada target 2% hari ini," kata Powell.
Peningkatan komunikasi: Juga sedang dipertimbangkan perbaikan dalam komunikasi Fed untuk lebih baik dalam menyampaikan informasi tentang proyeksi, ketidakpastian, dan risiko. Ini, omong-omong, langsung berhubungan dengan kita, para investor – semakin jelas mereka berbicara, semakin sedikit pasar bergetar (secara teori!).
Jadwal penyelesaian: Fed berencana menyelesaikan tinjauan strategi saat ini pada akhir musim panas. Kami menunggu dengan popcorn.
Data ekonomi hari Kamis: Ketika harapan bertabrakan dengan kenyataan (dan ini tidak buruk?)
Sementara Powell merenungkan hal-hal besar dan pengalaman masa lalu, data ekonomi baru menciptakan kekacauan (atau kejelasan?) di pasar. Dan data ini ternyata... menarik. Mereka muncul tepat sebelum atau di awal pidato, menambah latar belakang untuk diskusi.
Indeks harga produsen (PPI): Para analis mengharapkan kenaikan 0.2% m/m pada bulan April. Pasar mendapatkan... penurunan 0.5%. Ini adalah penurunan pertama sejak Oktober 2023 dan penurunan terkuat sejak April 2020 (ingat apa yang terjadi pada April 2020? Nah, itu dia). PPI dasar (tidak termasuk makanan dan energi) juga mengejutkan, turun 0.4% dibandingkan proyeksi kenaikan 0.3%. Tingkat tahunan juga melambat (PPI umum menjadi 2.4%, dasar menjadi 3.1%). Pandangan analitis: PPI yang lembut adalah berita bagus bagi mereka yang menunggu penurunan suku bunga. Ini menunjukkan bahwa tekanan inflasi pada "masukan" ke ekonomi melemah. Penurunan dalam layanan, terutama margin perdagangan, mengisyaratkan bahwa perusahaan mungkin telah mulai "makan" sebagian biaya (yang sangat dibahas terkait tarif) alih-alih meneruskannya kepada konsumen. Ini sedikit bertentangan dengan kekhawatiran Powell tentang inflasi yang mungkin lebih volatil akibat guncangan pasokan, tetapi saat ini mendukung "merpati" di Fed dan mempertahankan harapan akan pelonggaran kebijakan.
Penjualan ritel: Di sini semuanya kurang jelas. Indikator umum meningkat 0.1% m/m (sedikit lebih baik dari proyeksi), tetapi kelompok kontrol, yang langsung dihitung dalam PDB, tiba-tiba menurun 0.2% (berlawanan dengan harapan kenaikan 0.3%). Pandangan analitis: Ini bukan kejatuhan, tetapi juga bukan ledakan. Konsumen tampaknya lelah setelah lonjakan bulan Maret. Mungkin berhati-hati karena tarif tersebut atau hanya mendistribusikan kembali anggaran. Dalam hal apapun, angka-angka ini tidak menunjukkan tekanan inflasi yang kuat dari sisi permintaan.
Permohonan awal untuk tunjangan pengangguran: Tidak ada perubahan (229 000), seperti yang diharapkan. Pandangan analitis: Pasar tenaga kerja tetap stabil, yang sesuai dengan estimasi Fed. Berita baik untuk pekerjaan, tetapi tidak yang meneriakkan perlunya penurunan suku bunga segera untuk mendukung ekonomi.
Sektor manufaktur: Indeks aktivitas bisnis di New York dan Philadelphia masih berada di zona kontraksi (-9.2 dan -4.0 masing-masing), meskipun Philadelphia menunjukkan pertumbuhan yang signifikan dan positif pada pesanan baru. Produksi industri secara keseluruhan stagnan (0.0% m/m), dan produksi manufaktur bahkan turun 0.4%. Pandangan analitis: Sektor pabrik belum bersinar. Ini lebih merupakan argumen untuk potensi pelonggaran daripada pengetatan.
Reaksi pasar: Dolar turun, saham naik (setelah sedikit jeda)
Dan bagaimana pasar yang gelisah bereaksi terhadap semua ini (terhadap Powell, terhadap data)?
Futures/saham: Pagi ini, futures untuk indeks utama sedikit turun, bersiap untuk yang terburuk dan menunggu data/pidato Fed. Namun, PPI yang lembut dan penjualan ritel membuat mereka "memotong" kerugian. Saat pembukaan perdagangan, indeks utama turun sekitar 0,3%, tetapi kemudian berbalik positif dari data. Menjelang akhir hari, S&P 500, Nasdaq 100, dan Dow naik sekitar 0,5%. Sektor-sektor "defensif" seperti perusahaan industri, utilitas, dan farmasi menjadi pemimpin pertumbuhan, yang mungkin terkait dengan penilaian ulang risiko setelah data, serta berita perusahaan tertentu.
Kisah terpisah: Saham Apple sedikit turun setelah komentar tajam dari Trump (ya, politik masih berpengaruh!), sementara UnitedHealth anjlok (lebih dari 7%, dan kemudian 15% dalam sehari) karena berita penyelidikan Departemen Kehakiman terkait Medicare. Walmart awalnya jatuh karena peringatan tentang kemungkinan kenaikan harga akibat tarif, tetapi kemudian pulih sebagian. Namun, GE dan Cisco memberikan kejutan positif setelah berita mereka.
Imbal hasil obligasi: Imbal hasil Treasury 10-tahun turun menjadi 4,45% setelah mencapai level tertinggi tiga bulan sebelumnya. Ini logis: inflasi yang lembut mengisyaratkan kemungkinan penurunan suku bunga Fed, yang membuat obligasi yang ada (dengan imbal hasil tetap) lebih menarik, mendorong harga naik dan imbal hasil turun. Pasar, omong-omong, telah menyesuaikan ekspektasi, sekarang memperhitungkan dua penurunan suku bunga Fed menjelang Desember daripada empat yang diprediksi minggu lalu (ingat tentang perdagangan antara AS dan China dan dampaknya pada proyeksi pertumbuhan dan suku bunga?).
Dolar AS (DXY): Indeks dolar juga mundur ke angka 100.7. Data inflasi yang lebih lembut dan data penjualan ritel yang ambigu melemahkan argumen untuk mempertahankan suku bunga tinggi, yang biasanya negatif untuk mata uang. Plus, jangan lupakan rumor bahwa administrasi (tampaknya, merujuk pada administrasi Trump yang akan datang) mungkin akan mendukung dolar yang lebih lemah dalam negosiasi perdagangan – faktor "beruang" lainnya untuk USD.
Kesimpulan untuk para kripto-navigator:
Apa arti semua ini bagi kita, warga dunia crypto?
Strategi Fed beradaptasi: Powell dan timnya secara aktif menganalisis kesalahan masa lalu (terutama, underestimasi inflasi pada 2021-2022) dan bersiap untuk tantangan masa depan (guncangan pasokan). Tinjauan ini bertujuan untuk meningkatkan fleksibilitas dan keandalan pendekatan mereka.
Data mengungguli retorika (hari ini): Meskipun kata-kata hati-hati Powell tentang potensi volatilitas inflasi, data baru tentang PPI dan penjualan ritel ternyata cukup lembut untuk mendukung harapan pasar akan penurunan suku bunga Fed yang cepat (meskipun mungkin moderat).
Pasar memberikan suara: Pasar obligasi dan pasar saham menginterpretasikan data sebagai sinyal untuk kemungkinan pelonggaran kebijakan, yang menyebabkan penurunan imbal hasil Treasury dan kenaikan saham (setelah kegelisahan pagi). Dolar yang melemah secara tradisional dianggap sebagai faktor positif untuk aset berisiko, termasuk cryptocurrency.
Tentu saja, satu hari, satu pidato, dan satu set data tidak menentukan segalanya. Fed tidak akan menyelesaikan tinjauannya hingga akhir musim panas. Tetapi sinyal telah diberikan. Dan, melihat reaksi pasar terhadap data baru-baru ini, kecemasan tentang inflasi sedikit mereda, memberi jalan untuk harapan akan pelonggaran kebijakan yang cepat, meskipun moderat. Kita hanya perlu menunggu musim panas dan melihat formulasi apa yang dipilih Fed dan bagaimana hal itu akan diterima oleh komunitas crypto. Sementara itu – kita mengikuti grafik dan menunggu data dan komentar baru.