Dari Januari hingga Juni 2025, investasi global pada perusahaan rintisan AI jauh melebihi paruh pertama 2024. Hanya pada kuartal pertama 2025, dana sekitar 60 hingga 73 miliar dolar telah menarik perhatian, yang telah melebihi setengah dari total sepanjang tahun 2024, meningkat lebih dari 100% dibandingkan tahun lalu. Pada kuartal pertama, perusahaan AI menerima sekitar 58% dari total dana, sementara tahun lalu proporsinya sekitar 28%. Ini jelas menunjukkan psikologi 'AI FOMO' dari investor.
Ini berarti: modal sedang berkumpul di bidang AI dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, lembaga-lembaga besar akan menggandakan taruhan pada perusahaan yang dianggap dapat unggul di bidang AI, yang mungkin akan mengubah pola alokasi dana di paruh kedua tahun.
Selama periode ini, putaran investasi tahap akhir yang didominasi oleh perusahaan-perusahaan terkemuka sangat menonjol. Pada bulan Maret, OpenAI mengumpulkan 40 miliar dolar (putaran pendanaan swasta terbesar dalam sejarah), dengan valuasi mencapai 300 miliar dolar, sementara pendanaan putaran E Anthropic sebesar 3,5 miliar dolar membuat valuasinya mencapai 61,5 miliar dolar. Beberapa transaksi lainnya, seperti pendanaan 2 miliar dolar untuk Safe Superintelligence dan pendanaan 650 juta dolar untuk Neuralink, semakin meningkatkan total.
Ini berarti: sebuah 'pemenang mengambil semuanya' sedang mengonsolidasikan sebagian besar dana ke dalam sangat sedikit perusahaan, mengesampingkan dana yang seharusnya mengalir ke perusahaan tahap awal atau ukuran lebih kecil.
Selain dari pendanaan besar yang mencolok, transaksi menengah meningkat pesat, sementara aktivitas pendanaan putaran awal tetap selektif. Median pendanaan putaran awal di bidang AI mencapai sekitar 15 juta dolar (rata-rata sekitar 41 juta dolar), sementara median pendanaan putaran A sekitar 75 juta hingga 80 juta dolar, jauh di atas rata-rata historis (median pendanaan putaran A global di semua sektor pada tahun 2022 sekitar 10 juta dolar). Median pendanaan tahap pertumbuhan putaran C dan D terkonsentrasi di antara 250 juta hingga 300 juta dolar, sementara rata-rata disebabkan oleh kasus ekstrem seperti OpenAI.
Ini berarti: ekspansi ukuran transaksi mencerminkan persaingan sengit terhadap perusahaan-perusahaan pemimpin di industri. Investor yang tidak dapat mengeluarkan cek sembilan digit mungkin akan beralih ke sektor yang lebih tersegmentasi atau investasi tahap lebih awal, sementara setiap perusahaan rintisan yang mengklaim memiliki narasi AI dapat memperoleh pendanaan yang lebih besar dan valuasi yang lebih tinggi.
Peserta di bidang AI generatif dan model inti/infrastruktur menarik lebih dari 45 miliar dolar di paruh pertama tahun, mencakup lebih dari 95% dari total dana yang diungkapkan. Sektor AI aplikasi vertikal relatif kekurangan dana (sekitar 700 juta dolar di bidang kesehatan/bioteknologi; sekitar 2 hingga 3 miliar dolar di bidang fintech/perusahaan). Secara geografis, AS (terutama Silicon Valley) mendominasi: lebih dari 99% dana global di bidang AI mengalir ke perusahaan yang berlokasi di AS. Asia dan Eropa relatif tertinggal, dengan transaksi terbesar di China (Zhiyuan AI) mengumpulkan 247 juta dolar; sedangkan Eropa hanya mengalami beberapa putaran pendanaan dengan skala menengah (misalnya, Latent Labs di Inggris mengumpulkan 50 juta dolar).
Ini berarti: gelombang ini berpusat di AS, dipimpin oleh beberapa perusahaan besar; diharapkan pemerintah dan investor di luar AS akan merespons di paruh kedua tahun ini, dengan mendirikan dana AI nasional, memberikan insentif, atau melakukan investasi lintas batas untuk menghindari keterlambatan.
Meskipun investasi modal mencapai rekor, kehati-hatian investor sedang kembali. Banyak putaran pendanaan di paruh pertama tahun ini berfokus pada investor strategis atau perusahaan (penyedia layanan cloud, produsen chip, perusahaan pertahanan), yang menunjukkan bahwa investor lebih cenderung pada proyek dengan skenario aplikasi nyata dan sinergi strategis. Menjelang paruh kedua, investor akan sangat memperhatikan kinerja perusahaan rintisan yang menerima dana besar dalam hal pengiriman produk, pendapatan, dan kepatuhan regulasi, terutama dalam konteks persaingan yang semakin ketat.
Ini berarti: di paruh kedua, modal mungkin lebih menyukai perusahaan yang menunjukkan efisiensi dan daya tarik pasar yang nyata - terutama penyedia 'alat dan sekop' (alat, chip, perangkat lunak perusahaan), yang akan meningkatkan hambatan bagi pendatang baru, memperkuat posisi perusahaan yang sudah ada, sambil menantang pendatang baru.
Paruh pertama 2025 adalah momen yang sangat penting untuk investasi AI. Aliran besar dana yang masuk ke bidang AI saat ini (dan kecenderungannya ke peserta dan daerah yang sedikit) akan membentuk pola inovasi dan persaingan selama bertahun-tahun ke depan. Bagi investor, memahami kemana dana mengalir dan alasannya sangat penting untuk memanfaatkan paruh kedua 2025. Apakah pemenang dapat membuktikan bahwa valuasi mereka wajar, atau akan ada penyesuaian dan fokus ulang? Data dari paruh pertama memberikan petunjuk awal, memberikan referensi untuk strategi portofolio, pertimbangan kebijakan (misalnya, masalah anti-monopoli dan keamanan nasional), dan prospek pendanaan bagi pendiri di paruh tahun mendatang.
Pendanaan paling menarik di bidang AI dalam sebulan terakhir
1. Momentum pendanaan: melonjak secara historis
Pada paruh pertama 2025, investasi ventura pada perusahaan rintisan AI jauh melebihi tingkat tahun lalu. Data yang dapat diandalkan menunjukkan bahwa hanya pada kuartal pertama sekitar 70 miliar dolar mengalir ke perusahaan AI, lebih dari setengah total pendanaan di bidang AI sepanjang tahun 2024. Ini menunjukkan bahwa total pendanaan di paruh pertama 2025 lebih dari dua kali lipat dari paruh pertama 2024 (dalam dolar).
Pada kuartal pertama 2025, bagian AI dalam investasi ventura global melonjak menjadi sekitar 53% hingga 58%, sementara setahun yang lalu sekitar 25% hingga 30%. Ini berarti lebih dari setengah investasi ventura global saat ini ditujukan pada bidang AI.
Faktor pendorong: beberapa pendanaan besar; tanpa ini, total dana investasi ventura global secara tahunan relatif datar.
Dampak pada paruh kedua tahun 2025: indikator investasi ventura secara keseluruhan mungkin tergantung pada volume transaksi di bidang AI; setiap pendinginan semangat di bidang AI dapat menurunkan tingkat pendanaan secara keseluruhan.
2. Tahap pendanaan: pendanaan tahap akhir meningkat pesat, sementara pendanaan tahap awal bervariasi.
Data menunjukkan bahwa ukuran transaksi di bidang AI memiliki distribusi berbentuk barbel.
Tahap akhir (putaran C+) mendominasi: total pendanaan tahap akhir semua industri pada kuartal pertama 2025 mencapai 81 miliar dolar, meningkat sekitar 147% tahun ke tahun, di mana AI adalah pendorong utama.
Tahap awal: jumlah transaksi menurun (jumlah transaksi tahap awal global turun sekitar 19% tahun ke tahun), tetapi ukuran pendanaan meningkat secara signifikan.
Poin penting: investor akan menempatkan dana pada lebih sedikit proyek dengan taruhan yang lebih besar - sangat percaya pada tema AI tertentu, sementara bersikap hati-hati pada bidang lainnya. Pola polarisasi ini diperkirakan akan berlanjut di paruh kedua tahun.
3. Alokasi industri: model dasar dan pembangunan infrastruktur
Sekitar 95% lebih dari dana AI mengejar pengembang model AI generatif dan infrastrukturnya (cloud computing, chip, platform pengembangan). Hanya OpenAI dan Anthropic yang menyerap sekitar 60% dari dana di bidang AI selama paruh pertama tahun ini.
Sebaliknya, bidang aplikasi vertikal hampir tidak ada artinya:
Logika investor: mengendalikan 'tumpukan AI'; aplikasi vertikal mungkin akan dikomersialisasi (catatan: nilai unik seperti merek yang dimiliki oleh barang hilang karena persaingan pasar yang cukup) atau menghadapi siklus GTM yang lebih panjang.
4. Distribusi geografis: AS terpusat, daerah Teluk menyumbang setengah dari total pendanaan.
Pada kuartal pertama, aliran dana ventura global 71% hingga 73% mengalir ke Amerika Utara; berdasarkan nilai, konsentrasi dana di bidang AI adalah sekitar 99% di AS. Hanya San Francisco Bay Area (termasuk OpenAI) yang menyumbang hampir setengah dari total investasi ventura global.
Eropa, Timur Tengah, dan Afrika: hanya ada beberapa transaksi AI menengah (Latent Labs mengumpulkan 50 juta dolar, Speedata mengumpulkan 44 juta dolar).
Wilayah Asia-Pasifik: pada kuartal pertama 2025 hanya mengumpulkan 1,8 miliar dolar untuk AI (turun 50% tahun ke tahun); pendanaan terbesar di China adalah 247 juta dolar untuk Zhiyuan AI.
Secara keseluruhan: AS memiliki keunggulan dalam hal investasi dalam perlombaan 'AI'.
5. Pola investor:
Dana kekayaan kedaulatan dan dana lintas batas (Prosperity7 dari Arab Saudi, Khazanah dari Malaysia, Thrive Capital) memimpin beberapa putaran pendanaan.
Departemen investasi ventura perusahaan besar teknologi (Microsoft, Salesforce, Google) sangat aktif.
Efek bersih: aliran modal dari berbagai pihak.
Tonggak regulasi
Pemerintah di berbagai negara masih mencari cara untuk menangani AI. Di Uni Eropa, diharapkan (rancangan undang-undang AI) dapat diselesaikan pada akhir 2025. Diperkirakan di paruh kedua tahun, perusahaan rintisan akan menjalankan perang lobi, dan sinyal kepatuhan awal mungkin muncul. Di AS, perintah eksekutif tentang AI dan setiap langkah dari Kongres - dengar pendapat, legislasi yang diusulkan - akan sangat penting. Peraturan baru seputar penggunaan data, transparansi model atau kontrol ekspor chip dapat mengubah kondisi ekonomi perusahaan rintisan dan kepercayaan investor.
Selain itu, juga perlu memperhatikan pengadaan AI oleh pemerintah AS - rumor mengenai rencana senilai miliaran dolar dapat memberikan sinyal permintaan penting bagi perusahaan AI yang berfokus pada bisnis.
Saluran IPO dan jalan keluar
Meskipun pendanaan swasta melonjak pada 2025, belum terlihat IPO AI yang terobosan. Situasi ini mungkin akan berubah di paruh kedua tahun. Perusahaan seperti Databricks, Stripe (terkait AI), atau bahkan OpenAI dapat menjadi kandidat IPO potensial.
Sementara itu, aktivitas akuisisi dapat meningkat. Perusahaan teknologi besar mungkin akan bertindak: Google, Microsoft, atau Nvidia dapat mengakuisisi tim AI yang lebih kecil atau penyedia infrastruktur inti. Sebuah akuisisi AI yang signifikan dapat mengubah lanskap persaingan dan memberikan imbalan bagi perusahaan investasi ventura.
Terobosan teknologi dan peluncuran produk
Menunggu pengumuman berita besar: mungkin model generasi berikutnya dari OpenAI, atau perangkat keras yang diluncurkan oleh Sam Altman dan Jony Ive.
Setiap terobosan signifikan dalam kemampuan (misalnya, model yang dapat bernalar atau model yang menurunkan biaya 10 kali lipat) dapat membuktikan bahwa valuasi yang tinggi adalah valid, dan memicu gelombang modal baru.
Perhatian juga harus diberikan pada daya tarik di tingkat perusahaan - penjualan API, adopsi SaaS, dan situasi pendapatan. Tetapi ada risiko, jika terjadi kecelakaan keamanan atau penyalahgunaan publik, dapat memicu penolakan yang kuat dari regulasi, yang akan merusak sentimen pasar.
Secara keseluruhan, kinerja teknis dan komersial di paruh kedua tahun akan menentukan apakah optimisme di paruh pertama dapat bertahan.
Hambatan regulasi dan etika
Jika pemerintah atau publik merasa AI telah keluar dari kendali, diharapkan akan segera ada tindakan intervensi: seperti penerapan sistem lisensi, denda berdasarkan (Regulasi Perlindungan Data Umum) (GDPR), atau pembatasan ketat pada model tertentu.
Hambatan etika: skandal, PHK besar-besaran akibat otomatisasi atau informasi yang dihasilkan AI dapat dengan cepat mengubah sentimen pasar, sehingga membuat dana lebih sulit untuk diinvestasikan.
Batasan komputasi dan talenta
Nadi AI - prosesor grafis (GPU) dan insinyur elit - masih langka.
Kekurangan GPU dapat memaksa tim dengan dana terbatas untuk mundur, sementara perusahaan dengan dana besar akan mengumpulkan sumber daya komputasi.
Perang perekrutan semakin memanas, OpenAI dan Google berlomba-lomba merekrut talenta terbaik.
Kecepatan membakar uang meningkat: beberapa perusahaan rintisan menghabiskan lebih dari 100 juta dolar per tahun untuk layanan cloud, tetapi gagal meluncurkan produk dengan cepat. Jika kesenjangan antara biaya dan produk terus melebar, diperkirakan akan muncul diskon pendanaan dan reset pasar yang brutal.
Komoditisasi model
Ironisnya, persaingan model bahasa besar (LLM) mendorong komoditisasi yang cepat. Rilis open-source (LLaMA Meta, Mistral, dll.) mengaburkan perbedaan.
Kandang perlindungan mulai beralih ke kualitas data, saluran distribusi, atau integrasi vertikal.
Jika OpenAI mulai kalah dari peserta open-source yang lebih ramping, atau model yang dikembangkan sendiri oleh perusahaan, investor ventura mungkin akan merevisi makna sebenarnya dari 'pertahanan'.
Paruh kedua tahun mungkin akan membunyikan alarm: tidak setiap pembungkus yang disesuaikan dengan baik layak mendapatkan valuasi 1 miliar dolar.
Ukuran pendanaan melambat, tetapi tetap tinggi
Setelah gelombang di paruh pertama tahun, ritme transaksi akan melambat. Diharapkan tidak akan ada putaran pendanaan 40 miliar dolar lagi, tetapi total pendanaan AI kuartalan masih akan menjadi dua kali lipat dari level 2024. Kesejahteraan masih berlanjut, tetapi lebih stabil.
Peristiwa likuiditas besar akan segera terjadi
Diharapkan setidaknya akan ada satu keluar lebih dari 10 miliar dolar: IPO (seperti Databricks) atau akuisisi oleh perusahaan tradisional yang berusaha mempertahankan pengaruh.
Ini akan mempengaruhi sentimen investor dan mengatur ulang ekspektasi harga.
Kejelasan lapisan ekosistem perusahaan rintisan, pada kuartal keempat, diferensiasi akan menjadi jelas:
Perusahaan AI yang berada di peringkat 5-10 (dengan dana yang kuat dan momentum pengembangan) secara bertahap akan mundur, dan mungkin akan merekrut talenta melalui akuisisi.
Perusahaan rintisan yang berada di tengah atau terlalu dibesar-besarkan tetapi belum mencapai kecocokan produk dan pasar? Banyak yang akan bertransformasi, mengalami penurunan valuasi, atau secara perlahan menghilang.
Investor akan menghargai eksekusi yang dapat menghasilkan pendapatan, bukan hanya penelitian tentang solusi atau investasi pada GPU.
Enam bulan ke depan akan melakukan pengujian tekanan terhadap narasi AI. Apakah 2025 akan menjadi awal perubahan yang berkelanjutan, atau gelembung yang perlu diperbaiki?
Beberapa gelembung akan pecah, tetapi argumen inti tetap berlaku. AI tetap menjadi bidang paling menarik di dunia investasi ventura, hanya saja aliran dana akan lebih hati-hati.