Selama bertahun-tahun, saya memperlakukan stablecoin dengan cara yang sama seperti kebanyakan trader — tempat parkir netral di antara perdagangan. Anda keluar dari volatilitas, menunggu, lalu masuk kembali. Sederhana.
Tapi seiring waktu, sesuatu tidak sesuai.
Ketika Anda benar-benar melihat bagaimana stablecoin digunakan saat ini, sebagian besar aktivitas tidak ada hubungannya dengan trading. Aliran tersebut berulang. Membosankan, bahkan. Gaji. Perpindahan kas internal. Penyelesaian pedagang. Transfer lintas batas yang berulang setiap minggu atau setiap bulan.
Itu bukan spekulasi. Itu adalah operasi.
Dan uang operasional berperilaku sangat berbeda dari modal perdagangan. Itu tidak peduli tentang narasi atau potensi keuntungan. Itu hanya peduli pada satu hal: apakah transfer ini akan berhasil, tepat waktu, dengan biaya yang dapat diprediksi?
Di sinilah retakan mulai terlihat di banyak blockchain. Biaya variabel baik-baik saja saat Anda mengejar volatilitas. Mereka tidak baik saat Anda menyelesaikan faktur. Kemacetan dapat ditoleransi saat Anda berdagang satu atau dua kali sehari. Ini menjadi masalah saat Anda memindahkan dana secara terus-menerus.
Apa yang terjadi secara diam-diam adalah pengutamaan kembali infrastruktur. Rantai yang melihat stablecoin sebagai warga negara kelas satu sedang mengoptimalkan untuk keandalan alih-alih kegembiraan. Lebih sedikit fokus pada pengumuman fitur, lebih banyak fokus pada jaminan eksekusi. Dari luar, itu terlihat membosankan. Dari dalam, itu sangat disengaja.
Ada juga pergeseran perilaku yang tidak banyak dibicarakan. Penggunaan stablecoin yang didorong oleh pembayaran memperlambat aliran uang. Dana beredar alih-alih terus-menerus berputar ke dalam risiko. Likuiditas menjadi lebih lengket, kurang refleksif. Itu mengubah dinamika pasar dengan cara yang halus namun penting.
Ini tidak berarti stablecoin bebas risiko atau bebas politik. Regulasi, kustodi, dan ketergantungan off-chain adalah kendala nyata. Namun menganggap stablecoin sebagai "alat perdagangan saja" adalah kelalaian terhadap arah sebenarnya sistem ini.
Sebagian besar revolusi keuangan tidak terasa revolusioner saat terjadi. Mereka terasa tenang. Infrastruktur biasanya demikian. Dan itulah sebabnya mengapa hal itu bertahan.