Harga Bitcoin minggu lalu sempat menyentuh 60.000 dolar. Dalam model pengurangan hasil, ini sama sekali bukan kebisingan sederhana. Pasar sedang menyentuh bagian paling lemah dari seluruh siklus empat tahun dan kerangka pertumbuhan logaritmik.
Ketika kenaikan puncak siklus Bitcoin telah sangat terkompresi, jika terjadi penarikan kembali dengan kedalaman tingkat sejarah, daya tarik siklus klasiknya akan sepenuhnya hilang.
Ini bukan ramalan, ini adalah hukum matematika.
Kenaikan puncak siklus sedang terkompresi
Puncak sejarah siklus Bitcoin:
· 2013: ~1.242 dolar
· 2017: ~19.700 dolar
· 2021: ~69.000 dolar
· 2025: ~126.000 dolar
Rasio kenaikan antara puncak siklus:
· 1.242 → 19.700 = 15.9 kali
· 19.700 → 69.000 = 3.5 kali
· 69.000 → 126.000 = 1.8 kali (terlemah dalam sejarah)
Rasio 1.8 kali ini cukup untuk menjelaskan segalanya. Dibandingkan dengan sejarah, ruang kenaikan siklus ini sudah sangat kecil. Bentuk ini tidak dapat menanggung penurunan yang besar, jika tidak, pertumbuhan Bitcoin akan benar-benar datar.
Kenaikan 1.8 kali ini adalah kebenaran inti pasar saat ini, dibandingkan dengan level historis, ruang kenaikan Bitcoin saat ini sangat sempit. Pola siklus ini tidak dapat menanggung penarikan besar-besaran, jika tidak, momentum pertumbuhan jangka panjang Bitcoin akan terhenti sepenuhnya.
Formula batasan matematis murni
Definisi:
· m = rasio puncak siklus = puncak siklus ini ÷ titik tertinggi historis sebelumnya
· d = rasio penarikan dari puncak (dalam bentuk desimal)
Maka, tingkat dasar siklus berikutnya relatif, sama dengan rasio kenaikan puncak siklus ini dikalikan dengan rasio harga yang tersisa setelah penarikan.
Jika ingin memastikan bahwa dasar siklus berikutnya tidak lebih rendah dari titik tertinggi historis sebelumnya, perlu memenuhi syarat berikut:
Dengan memasukkan data siklus saat ini, titik tertinggi historis sebelumnya ≈ 69.000 dolar, puncak siklus ini ≈ 126.000 dolar, dapat disimpulkan:
Rasio puncak kali ini ≈ 1.8 kali, jika ingin mempertahankan struktur pasar bull yang utuh, penarikan maksimum yang diizinkan sekitar 44% dan saat ini, tingkat penarikan Bitcoin telah melampaui nilai ambang ini.
Dari sekitar 126.000 dolar jatuh ke 60.000 dolar, tingkat penarikan Bitcoin telah melampaui "batas aman" 44% yang disebutkan di atas.
Ini berarti bahwa jika titik tertinggi historis sebelumnya seharusnya berfungsi sebagai dukungan dasar struktural, pasar saat ini telah secara paksa menembus dukungan ini, memaksa pasar memberikan kesimpulan akhir.
55.000 dolar adalah garis batas penting
Jika Bitcoin jatuh ke 55.000 dolar, akan muncul dua sinyal kunci:
· Tingkat penarikan mencapai 56%, jauh melebihi batas maksimum 44%
· Harga dasar akan lebih rendah 20% dari titik tertinggi historis sebelumnya (69.000 dolar)
Begitu harga terus di bawah 55.000 dolar, itu berarti pasar mengakui: dalam siklus lemah dengan hanya 1.8 kali kenaikan ini, dasar siklus dapat jauh lebih rendah dari titik tertinggi historis sebelumnya.
Dampak selanjutnya adalah: jika siklus berikutnya masih mempertahankan rasio kenaikan 1.8 kali, harga Bitcoin akan naik dari 55.000 dolar menjadi 99.000 dolar, momentum pertumbuhan jangka panjang akan terhenti. Ini pada dasarnya adalah kegagalan struktural dari model pertumbuhan, pasar harus melakukan perubahan.
Inilah kontradiksi inti saat ini: ruang imbal hasil Bitcoin sudah sangat menyusut, tetapi volatilitas belum menyusut secara bersamaan. Masih merupakan pasar yang sangat fluktuatif, tetapi kenaikan puncak telah menyusut secara signifikan, pola siklus seperti ini tidak dapat bertahan.
Dukungan teknis di sekitar 55.000 dolar
Dari sudut pandang teknis, level tengah 55.000 dolar memiliki dukungan struktural yang sangat kuat, yang terutama mencakup:
· Garis tren 3000 hari (rentang lebih dari 8 tahun)
· Rata-rata tertimbang volume transaksi titik terendah siklus 2022 (VWAP)
· Ekstensi dukungan dari titik tertinggi historis siklus sebelumnya (69.000 dolar)
Mari kita pikirkan: aset yang berfokus pada "pengembalian tinggi jangka panjang" mengapa bisa jatuh di bawah tiga dukungan struktural yang telah terakumulasi selama bertahun-tahun? Terutama dalam konteks bahwa saluran investasi yang nyaman seperti ETF telah resmi hadir, pergerakan seperti ini sangat bertentangan dengan tren pertumbuhan jangka panjang.
Jurang imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko
Kontradiksi ini membuat logika siklus Bitcoin menjadi hitam-putih: jika rasio puncak siklus terus menyusut, tetapi tingkat penarikan tidak menyusut secara proporsional, rasio risiko-imbalan Bitcoin akan memburuk sepenuhnya:
· Ruang potensi kenaikan siklus empat tahun hanya 20% hingga 50%
· Ruang penurunan mungkin masih mencapai 50%
· Perdagangan siklus akan kehilangan maknanya sepenuhnya.
Menghadapi dilemma ini, pasar hanya memiliki tiga jalan keluar:
· Volatilitas menyusut secara signifikan (menuju kemuliaan)
· Kerangka siklus empat tahun benar-benar gagal (menuju kehancuran)
· Munculnya dorongan permintaan baru, mereset kurva pertumbuhan, mengakhiri tren penurunan rasio kenaikan
ETF adalah kekuatan pendorong potensial yang paling sering disebutkan di pasar, tetapi sebenarnya ETF telah resmi hadir. Jika ingin benar-benar mereset kurva pertumbuhan, dibutuhkan tiga jenis kekuatan: alokasi dana struktural dalam skala besar, adopsi di tingkat negara berdaulat, atau permintaan kaku yang berkelanjutan dan tidak sensitif terhadap harga.
Kenyataan yang menyakitkan: Mengapa siklus kali ini begitu berbeda
Ketika saya memasuki pasar kripto pada tahun 2017, seluruh industri dipenuhi harapan dan inovasi, orang-orang percaya bahwa jaringan blockchain ini dapat memberikan solusi yang nyata bagi dunia.
Hampir sembilan tahun berlalu, namun sulit untuk mengatakan bahwa ada satu ekosistem kripto besar yang benar-benar mencapai nilai utilitas arus utama yang berkelanjutan sesuai dengan janji awal.
Siklus kali ini telah memanen banyak peserta, sebagian besar token hampir tidak menunjukkan performa. Semakin banyak orang mulai menyadari kebenaran pasar: untuk sebagian besar aset kripto, ini pada dasarnya adalah permainan PVP, peserta mengandalkan leverage, likuidasi, dan perputaran dana untuk mendapatkan keuntungan dari peserta lain, bukan dari kenaikan nilai aset itu sendiri.
Aturan penyaringan pasar tidak pernah gagal: dalam jangka panjang, sebagian besar cryptocurrency pada akhirnya akan menjadi nol. Dan Bitcoin, bersama dengan sedikit aset berkualitas dalam bidang kripto, masih memiliki kesempatan untuk melampaui takdir ini dan mencapai terobosan nilai yang sesungguhnya.
Pilihan antara kemuliaan dan kehancuran
Jalan menuju kemuliaan
Bitcoin mencapai "upgrade perpecahan": volatilitas menyusut secara signifikan, tingkat penarikan jauh di bawah level historis, area titik tertinggi historis sebelumnya kembali menjadi dukungan struktural yang kokoh. Meskipun rasio puncak siklus menyusut, stabilitas aset meningkat secara signifikan, rasio risiko-imbalan dioptimalkan secara besar-besaran, dan benar-benar menjadi target investasi jangka panjang yang berkelanjutan.
Jalan kehancuran
Kerangka siklus empat tahun benar-benar gagal. Bukan berarti Bitcoin itu sendiri mati, tetapi logika siklus yang telah mendukungnya selama bertahun-tahun tidak lagi berlaku. Volatilitas masih berada di level historis yang tinggi, tetapi ruang imbal hasil terus menyusut, titik tertinggi historis sebelumnya tidak lagi berfungsi sebagai dukungan dasar, jalur pertumbuhan yang lalu telah menjadi artefak sejarah. Di masa depan, Bitcoin masih mungkin mengalami kenaikan sementara, juga mungkin terus mendapatkan aplikasi yang nyata, tetapi pola siklus yang pernah ada tidak akan lagi menjadi aturan dominan di pasar.
Jalan reset
Dorongan permintaan baru muncul dengan kuat, sepenuhnya menghancurkan model penurunan rasio kenaikan, dan membentuk kembali kurva pertumbuhan Bitcoin. Ini mungkin berasal dari alokasi dana struktural dalam skala besar, adopsi luas oleh negara berdaulat, atau pembelian pasif oleh dana institusi yang membentuk dukungan jangka panjang.
Risiko lain: ujian jangka panjang di tingkat protokol
Ini bukan faktor inti yang mempengaruhi pasar saat ini, tetapi harus diperhatikan dalam jangka panjang: dari sudut pandang jangka panjang, Bitcoin harus membuktikan bahwa ia mampu berevolusi di tingkat protokol, terutama memiliki kemampuan tahan kuantum. Masalah kuantum inti berhubungan dengan keamanan kepemilikan Bitcoin dan koordinasi pembaruan protokol, bukan pada proses penambangan itu sendiri. Keamanan Bitcoin awal (seperti kepemilikan Satoshi Nakamoto) adalah ancaman nyata yang potensial.
Jika Bitcoin ingin menjadi aset yang bertahan lama, pada akhirnya harus melewati ujian "melakukan pembaruan protokol tanpa merusak kepercayaan pasar". Ini seperti timer latar belakang, yang belum terpicu, tetapi selalu merupakan risiko penting dalam perkembangan jangka panjang Bitcoin.
Standar penilaian yang sederhana
Jika setelah pencucian pasar, Bitcoin kembali naik dan stabil di 69.000 dolar: struktur siklus dapat dipertahankan, menuju kemuliaan masih memiliki kemungkinan besar.
Jika harga Bitcoin tetap di kisaran 55.000 dolar hingga 69.000 dolar: pasar berada dalam periode tekanan maksimum, model siklus menghadapi ujian akhir.
Jika harga Bitcoin terus di bawah 55.000 dolar: dalam konteks siklus lemah dengan rasio puncak 1.8 kali, terjadi pelanggaran struktural, dan pola pasar kemungkinan besar akan mengalami perubahan mendasar.
Kesimpulan
Bitcoin tidak dapat memiliki kedua karakteristik secara bersamaan dalam jangka panjang: aset dengan kenaikan rendah, aset dengan penarikan tinggi. Jika imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko masih memiliki arti, keduanya tidak mungkin co-exist dalam jangka panjang.
Saat ini Bitcoin mencapai sekitar 60.000 dolar, pasar sedang menguji batas hidup dan mati ini secara real-time. Begitu harga jatuh di bawah kisaran 50.000 dolar, semua perdebatan akan berakhir, pasar akan memberikan putusan akhir, entah menuju kemuliaan, atau jatuh ke dalam kehancuran.