mari kita bicarakan tentang sesuatu yang tidak ingin diakui sebagian besar orang crypto: bitcoin mungkin sudah memenangkan pertarungan terbesarnya dan kehilangan kesempatan terbesarnya pada saat yang sama.
kebenaran yang tidak nyaman tentang 10x berikutnya dari bitcoin
menurut pandanganku, bitcoin tidak lagi memiliki potensi untuk meningkat nilainya sebesar 1.000x, 100x, atau bahkan 10x. saya tahu itu terdengar pesimis, tapi dengarkan saya.
lima belas tahun yang lalu, bitcoin muncul pada saat yang sempurna tepat setelah krisis keuangan 2008 ketika kepercayaan pada pemerintah, bank, dan mata uang fiat berada pada titik terendah dalam sejarah. ingat peristiwa occupy wall street? partai teh? itu adalah kemarahan yang nyata. bitcoin menawarkan sesuatu yang berbeda: terdesentralisasi, langka, dan sepenuhnya di luar sistem keuangan tradisional.
dulu, volatilitas ekstrem (penurunan 70% hingga 90%, beberapa kali) dapat ditoleransi karena selalu diikuti oleh kenaikan 5x, 10x, terkadang bahkan 100x. banyak dari pertumbuhan ini didorong oleh gelombang investor baru yang sangat terleverase yang tertarik oleh pengembalian yang secara harfiah tidak mungkin ditemukan di aset tradisional.
fase penemuan sudah berakhir
hari ini, bitcoin dikenal secara luas. orang tua Anda telah mendengarnya. tukang cukur Anda punya pendapat tentang itu. teman yang masih menggunakan ponsel flip itu? ya, mereka juga tahu apa itu bitcoin.
ini secara dramatis mengurangi kemungkinan aliran masuk besar-besaran murni dari penemuan. narasi "tunggu sampai orang menemukan ini" sudah mati. orang sudah mengetahuinya. mereka baik membeli atau memutuskan untuk tidak melakukannya.
pada saat yang sama, investor yang mencari keuntungan spekulatif sekarang memiliki alternatif: emas, perak, saham teknologi seperti tesla, atau aset berisiko tinggi lainnya yang menawarkan stabilitas lebih sambil memuaskan selera yang sama untuk keuntungan besar.
kami mendapatkan apa yang kami minta (dan itu membunuh mimpi)
ini adalah paradoks yang tidak ingin diakui oleh siapa pun:
bitcoin menghabiskan bertahun-tahun berjuang untuk penerimaan institusional dan pemerintah arus utama. hari itu telah tiba.
etf ada ✓
bank menawarkan eksposur ✓
regulator memiliki kerangka kerja ✓
institusi sedang mengakumulasi ✓
namun, penerimaan ini belum diterjemahkan menjadi penggunaan yang luas sebagai media pertukaran untuk barang dan jasa. sebaliknya, finansialisasi semakin dalam.
institusi besar sekarang dapat memperdagangkan "bitcoin kertas" melalui derivatif, berpotensi memperluas pasokan sintetis melalui kontrak berjangka dan penjualan pendek. narasi kelangkaan asli — hal yang membuat bitcoin istimewa — menjadi tereduksi dalam sistem keuangan modern.
"kami ingin wall street menerima bitcoin. mereka melakukannya. lalu mereka mengubahnya menjadi produk tradfi lainnya."
~ setiap og bitcoiner, mungkin
lalu apa jalur ke depan?
saya kesulitan melihat trajektori yang jelas untuk bitcoin di bawah pengaturan saat ini. fase pertumbuhan yang meledak didorong oleh:
novelty (sekarang hilang)
ketidakpercayaan pada sistem tradisional (institusi mengkooptasinya)
siklus volatilitas ekstrem (yang diratakan oleh partisipasi institusional)
sekarang bahwa bitcoin dikenal secara luas, terinstitusi, dan terintegrasi secara mendalam ke dalam keuangan arus utama, keuntungan asimetris yang mendefinisikan tahun-tahun awalnya tampaknya secara struktural lebih sulit untuk diulang.
satu skenario yang dapat mengubah segalanya
salah satu katalis potensial adalah adopsi nyata berskala besar sebagai unit akuntansi untuk komoditas yang diperdagangkan secara global — minyak, gas, sumber daya strategis.
jika eksportir besar mulai menetapkan harga dan menyelesaikan kontrak dalam #bitcoin, permintaan akan bergeser dari spekulatif ke transaksional. itu akan mewakili transformasi struktural, bukan sekadar siklus hype lainnya.
namun, ini akan memerlukan:
penyelarasan geopolitik
koordinasi tingkat kedaulatan
stabilitas harga (ironi)
dan inilah di mana semuanya menjadi sangat menarik...
ironi yang kejam: legitimasi membunuh volatilitas
secara paradoks, jika bitcoin mencapai tingkat integrasi real-economy tersebut, investor harus mengucapkan selamat tinggal pada volatilitas yang secara historis mendorong pengembalian besar.
mata uang yang digunakan untuk penyelesaian komoditas berskala besar tidak dapat berfluktuasi 20-30% dalam seminggu tanpa menciptakan risiko sistemik. stabilitas akan menjadi fitur, bukan bug.
dan sementara stabilitas bisa memvalidasi bitcoin sebagai infrastruktur, itu juga akan membunuh daya tariknya sebagai aset spekulatif beta tinggi.
dalam skenario itu, bitcoin mungkin matang menjadi lapisan penyelesaian dengan volatilitas rendah — berharga, tentu saja, tetapi tidak mungkin memberikan keuntungan eksponensial yang dialami oleh para pengadopsi awal.
krisis identitas
ini adalah masalah nyata bitcoin di 2026:
apakah itu:
emas digital? (maka ia bersaing dengan emas sebenarnya)
jaringan pembayaran? (maka ia bersaing dengan visa/mastercard)
aset spekulatif? (maka ia bersaing dengan saham teknologi)
mata uang cadangan global? (maka ia membutuhkan stabilitas, membunuh pengembalian)
itu tidak bisa menjadi semua hal ini secara bersamaan. dan mencoba menjadi segalanya bagi semua orang mungkin berarti itu berakhir menjadi tidak ada yang istimewa bagi siapa pun.
apa artinya ini untuk crypto secara luas
jika bitcoin — yang terdepan, yang asli, yang paling dipercaya — menghadapi krisis identitas ini, apa artinya itu bagi sisa crypto?
defi berjanji untuk menggantikan bank. sebaliknya, itu menjadi kasino.
nfts menjanjikan kepemilikan digital. sebaliknya, mereka menjadi jpg monyet.
web3 menjanjikan desentralisasi. sebaliknya, itu menjadi startup yang didanai vc dengan token.
pola itu jelas: crypto diserap oleh sistem yang seharusnya ia ganti, lalu kehilangan sifat yang membuatnya menarik di tempat pertama.
pertanyaan yang tidak nyaman
singkatnya, jalur menuju legitimasi dan jalur menuju pengembalian luar biasa mungkin tidak lagi menjadi jalur yang sama.
dan sebagai hasilnya, saya benar-benar tidak yakin tujuan apa yang dilayani bitcoin dan crypto hari ini selain menjadi kelas aset lain untuk spekulasi.
mungkin itu sudah cukup. mungkin menjadi "hanya aset yang dapat diperdagangkan lainnya" adalah bentuk akhir.
tetapi jika itu masalahnya, kita harus berhenti berpura-pura bahwa ini revolusioner dan hanya menyebutnya apa adanya: sebuah saham teknologi spekulatif dengan merek yang lebih baik.