Bank sentral Rusia menurunkan suku bunga menjadi 15,5% pada hari Jumat, pemotongan kelima sejak tahun lalu. Pejabat menurunkan suku bunga setengah poin dari 16%, mengatakan ekonomi sedang kembali ke jalurnya meskipun harga melonjak pada bulan Januari setelah pemerintah menaikkan pajak pada pembelian sehari-hari.

Bank mengharapkan untuk terus memangkas suku bunga tahun ini, tetapi ingin melihat inflasi bergerak lebih dekat ke target 4% terlebih dahulu. Inflasi tercatat 6,3% per 9 Februari. Itu turun banyak dari tahun lalu, tetapi masih di atas target.

Sofia Donets, kepala ekonom di T-Bank, mengatakan keputusan hari Jumat adalah sinyal terkuat untuk kebijakan moneter yang lebih mudah sejak 2023. “Untuk saat ini, panduan ini bersifat kondisional dan terkait dengan bagaimana inflasi berkembang,” katanya. “Namun, ini adalah tanda bahwa titik balik mungkin sudah dekat.”

Pemotongan ini membalikkan kampanye agresif yang melihat bank menaikkan suku bunga hingga 21% pada September 2024 – tertinggi dalam dua dekade. Suku bunga darurat itu muncul saat pejabat berusaha meredam inflasi yang dipicu oleh pengeluaran militer yang besar dan kekurangan tenaga kerja.

Seperti yang dilaporkan Cryptopolitan pada bulan Juli lalu, bank telah memangkas suku bunga menjadi 18% setelah mempertahankannya pada tingkat darurat selama berbulan-bulan. Sebelumnya, pada bulan Desember 2024, bank meningkatkan suku bunga dengan keras untuk melawan lonjakan harga.

Biaya pinjaman yang tinggi telah menghancurkan investasi bisnis dan menghambat pertumbuhan. Presiden Vladimir Putin mengatakan pekan lalu bahwa ekonomi tumbuh hanya 1% pada 2025. “Tapi kami juga tahu bahwa perlambatan ini tidak hanya diharapkan. Seseorang bahkan bisa mengatakan itu dibuat oleh manusia,” kata Putin kepada para pejabat. “Ini terkait dengan langkah-langkah terarah untuk mengurangi inflasi.”

Defisit anggaran membengkak seiring uang minyak mengering

Pengeluaran militer terus meningkat, tetapi pendapatan pemerintah menurun. Defisit anggaran Januari melonjak hampir setengah dari target penuh tahun 3.8 triliun rubel ($49.4 miliar).

Pendapatan minyak adalah masalah nyata. Kementerian Keuangan mengatakan uang minyak dan gas pada bulan Januari totalnya 393.3 miliar rubel ($4.29 miliar). Itu 32% di bawah rencana dan hanya setengah dari Januari 2025.

Harga minyak global telah turun. Minyak mentah Rusia dijual dengan diskon yang lebih besar. Rubel menguat, yang mengurangi pendapatan karena pajak minyak dihitung dalam dolar tetapi dibayarkan dalam rubel.

Lalu ada India. Pemerintahan Trump telah mendesak India untuk berhenti membeli minyak Rusia. Tidak jelas apakah India benar-benar akan melakukannya, mengingat kebutuhan mereka akan energi murah dan hubungan mereka dengan Moskow.

Defisit bisa tiga kali lipat target resmi

Menteri Ekonomi Maxim Reshetnikov mengatakan pada hari Kamis bahwa pertumbuhan akan terus melambat melalui paruh pertama 2026. Masih ada ruang untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut, katanya.

Gambaran yang lebih besar terlihat suram. Beberapa estimasi pemerintah menunjukkan defisit anggaran bisa mencapai tiga kali lipat target resmi pada akhir tahun jika pendapatan minyak terus turun. Itu akan mendorong kekurangan menjadi 3.5% hingga 4.4% dari PDB, dibandingkan dengan rencana 1.6%.

Pejabat menghadapi situasi sulit. Mereka perlu meredakan biaya pinjaman untuk membantu pertumbuhan, tetapi tidak bisa bergerak terlalu cepat jika inflasi meningkat. Mereka juga perlu menambal lubang anggaran yang semakin besar tanpa membunuh ekonomi yang sudah lemah.

Apakah mereka bisa melakukannya tergantung pada hal-hal di luar kendali mereka – harga minyak, sanksi, dan konflik yang sedang berlangsung di Ukraina.

Untuk saat ini, bank sentral bertaruh inflasi akan terus turun dan memberi ruang untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut. Beberapa bulan ke depan akan menunjukkan apakah itu berhasil atau jika krisis anggaran dan pertumbuhan yang lambat memaksa rencana yang berbeda.

Jika Anda membaca ini, Anda sudah lebih unggul. Tetaplah di sana dengan newsletter kami.