Wall Street Melihat Volatilitas Bitcoin Dan Mengatakan: “Butuh Lebih Banyak.” Masuklah ke 4x ETF...
SEC bahkan belum selesai mencerna gelombang pertama ETF crypto spot, dan ProShares sudah kembali dengan tantangan baru: dana baru yang bertujuan untuk memberikan empat kali pergerakan harian Bitcoin dan Ethereum. Jika ETF spot adalah pelatihan untuk TradFi, ini adalah sepeda balap gunung dengan rem yang dipertanyakan.
Pada awal Februari, ProShares mengajukan permohonan untuk serangkaian produk 4x yang akan melacak pergerakan harian dalam futures BTC dan ETH. Ide ini sederhana di atas kertas dan kacau dalam praktiknya: jika Bitcoin naik 5% dalam sehari, ETF berusaha untuk naik sekitar 20%. Jika Bitcoin turun 5%, Anda tidak perlu kalkulator untuk mengetahui itu menyakitkan.
Bagaimana ETF Kripto 4x Sebenarnya Bekerja
Dana-dana ini tidak memegang Bitcoin atau Ethereum secara langsung. Sebaliknya, mereka menggunakan berjangka, swap, dan derivatif lainnya sehingga portofolio dapat menargetkan beberapa kali lipat harian tertentu dari indeks yang mendasarinya. Itu berarti banyak penyeimbangan kembali, yang disukai pedagang untuk mendahului dan biasanya dis后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后后後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後後후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔흔
Karena targetnya adalah beberapa kali lipat harian, imbal hasil terakumulasi dari waktu ke waktu dengan cara yang aneh. Dalam pasar yang bergelombang, Anda bisa mendapatkan “penurunan volatilitas,” di mana pergerakan naik-turun yang berulang menggerogoti nilai dana meskipun aset yang mendasarinya berakhir relatif datar. Pemegang ritel yang memperlakukan ini seperti kendaraan HODL jangka panjang pada dasarnya membayar untuk belajar ketergantungan jalur dengan cara yang sulit.
Mengapa ProShares Mencium Peluang di Sini
ProShares sudah meluncurkan ETF berjangka Bitcoin AS pertama pada tahun 2021, jadi mereka tahu ada permintaan untuk spekulasi terkemas. Tawaran kali ini adalah bahwa jika pedagang sudah menggunakan perpetual offshore dengan leverage 10x atau 20x, memberi mereka produk 4x di dalam broker AS hampir merupakan langkah pengurangan risiko.
Ada juga cerita biaya yang tersembunyi di latar belakang. ETF spot berubah menjadi perang biaya dengan margin yang sangat tipis, sementara produk eksotis dan dana yang terlever biasanya mengenakan biaya lebih tinggi dan memiliki perputaran yang lebih tinggi. Jika Anda menjalankan bisnis ETF dan dana vanilla Anda perlahan-lahan menjadi komoditas, Anda mencari keunggulan di mana kompleksitas membenarkan biaya yang lebih besar.
Siapa yang Menggunakan Barang Ini Tanpa Meledak?
Jika digunakan dengan hati-hati, ETF 4x adalah alat untuk posisi jangka pendek. Trader harian dan beberapa dana dapat menggunakannya untuk mengekspresikan pandangan taktis tanpa memindahkan jaminan bolak-balik ke bursa derivatif. Anda dapat meningkatkan eksposur selama beberapa jam, kemudian meratakan sebelum biaya pendanaan atau penurunan volatilitas menggerogoti keuntungan Anda.
Masalah dimulai ketika orang-orang memperluas penggunaan itu. Sejarah ETF ekuitas terlever penuh dengan cerita di mana investor ritel memegangnya selama berminggu-minggu atau berbulan-bulan, kemudian bertanya-tanya mengapa dana “bull 4x” mereka tidak bergerak sementara indeks terus naik. Terapkan dinamika itu pada Bitcoin dan Ethereum, yang sudah berayun dengan persentase dua digit dalam seminggu, dan Anda mendapatkan produk yang dapat menguapkan keyakinan yang tidak tepat waktu.
Gambaran Besar untuk Kripto dan ETF
Di satu sisi, ini adalah sinyal yang cukup kuat bahwa kripto sekarang merupakan bagian dari siklus produk Wall Street yang reguler. Pertama, Anda mendapatkan eksposur spot, kemudian berjangka, kemudian opsi, kemudian leverage, kemudian dana pendapatan, dan akhirnya beberapa monstrositas siklus akhir yang muncul dalam sidang Senat. Kripto secara resmi telah mencapai tahap “ETF beroktan tinggi”.
Di sisi lain, regulator dan tim risiko akan memiliki banyak pertanyaan. Ketika Anda menumpuk ETF spot, produk berbasis berjangka, pasar opsi, dan sekarang leverage 4x di atas aset yang mendasari yang sama, peristiwa stres dapat bergerak lebih cepat daripada yang biasanya dialami kebanyakan orang.-------------------Penulis: Oliver ReddingSeattle Newsdesk / Berita Kripto Terkini
Berlangganan GCP di pembaca