Cahaya di sekitar perusahaan kas crypto mungkin menghadapi uji stres nyata pertamanya. Menurut kepala penelitian NYDIG Greg Cipolaro, premi antara harga saham dan nilai aset bersih (NAV) untuk perusahaan pemegang Bitcoin besar seperti Strategy dan Metaplanet menyusut dengan cepat—meskipun Bitcoin itu sendiri melayang dekat level rekor.
Kompresi ini menandakan ketidaknyamanan investor atas pembukaan pasokan, penerbitan saham, dan pengambilan keuntungan. Bagi para pedagang, ini adalah peringatan: volatilitas bisa meningkat saat perusahaan kas menavigasi putaran pendanaan dan kemungkinan keluarnya pemegang saham.
Mengapa Kompresi Premium Itu Penting
Perusahaan perbendaharaan meledak dalam popularitas di Wall Street pada 2024–25, mengumpulkan ratusan ribu $BTC untuk meniru buku pedoman MicroStrategy. Investor secara tradisional membayar premium untuk mengakses eksposur Bitcoin melalui ekuitas, tetapi premium itu sekarang memudar:
Erosi premium = kurangnya kepercayaan dalam strategi perbendaharaan.
Penerbitan saham & pembukaan kunci = tekanan penjualan yang mengintai.
Pengambilan keuntungan = rotasi keluar dari valuasi yang terlalu panas.
Tanpa intervensi, Cipolaro memperingatkan, perusahaan berisiko menghadapi “gelombang penjualan yang substansial” begitu saham yang terkunci memasuki pasar.
Permainan Strategis: Pembelian Kembali
Jalan yang paling sederhana untuk memulihkan kepercayaan? Program pembelian kembali saham yang agresif.
Dengan mengurangi pasokan, perusahaan perbendaharaan dapat mendukung harga saham, membangun kembali kepercayaan investor, dan menetapkan premi di atas NAV. Nasihat Cipolaro jelas: sisihkan modal sekarang untuk mempertahankan nilai pemegang saham nanti.
Laporan Neraca Bitcoin
Perusahaan perbendaharaan secara kolektif memegang ~840,000 BTC.
Strategi itu sendiri mengendalikan 637,000 BTC (76% pangsa).
Pembelian bulanan telah melambat tajam:
Pembelian strategi turun dari 14,000 BTC → 1,200 $BTC
Perusahaan lain membeli 86% lebih sedikit BTC dibandingkan sebelumnya di 2025.
Tingkat pertumbuhan mulai melambat: Ekspansi bulanan strategi turun dari 44% (Des 2024) → 5% (Agus 2025).
Bitcoin itu diperdagangkan sekitar $111,200, turun ~10% dari puncaknya $124K pada pertengahan Agustus.
Tinjauan Investasi
Guncangan jangka pendek: Kompresi premium + pembukaan kunci saham dapat memicu penurunan tajam dalam ekuitas perbendaharaan.
Katalis jangka menengah: Pembelian kembali atau langkah konsolidasi dapat memicu rebound tajam.
BTC itu sendiri tetap menjadi raja: Sementara perusahaan perbendaharaan terhenti, garis tren struktural Bitcoin terus naik—masih naik secara dramatis YoY.
Bagi para investor, pesannya jelas:
Pedagang spekulatif mungkin mendahului penurunan dalam ekuitas perbendaharaan.
Alokator jangka panjang mungkin lebih memilih eksposur langsung $BTC untuk menghindari risiko NAV.
Permainan bertentangan: Jika perusahaan mengumumkan pembelian kembali, valuasi yang tertekan dapat menghadirkan titik masuk dengan potensi tinggi.
Kesimpulan Tegas
Perusahaan perbendaharaan menghadapi siklus stres besar pertama mereka. Beberapa akan gagal di bawah tekanan pengenceran dan penjualan. Lainnya, jika cukup berani untuk melakukan pembelian kembali dan strategi perbendaharaan yang lebih cerdas, dapat muncul lebih kuat.
Bagaimanapun, perjalanan yang bergelombang = kesempatan bagi investor yang dapat memisahkan kebisingan jangka pendek dari kekuatan Bitcoin jangka panjang.
#MarketPullback #crypto #opinionated #cryptouniverseofficial