Akumulasi bitcoin spot masih berlangsung; jika tidak, harga bitcoin kemungkinan akan jauh lebih rendah daripada level saat ini.
Meskipun akumulasi institusional terus berlangsung, kinerja harga bitcoin tetap kurang memuaskan, dengan dinamika penawaran dan permintaan menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang sedang mengambil keuntungan.
Dalam beberapa minggu terakhir, harga bitcoin telah membuat banyak investor bingung. Meskipun ada akumulasi besar oleh institusi dan perusahaan keuangan, harga bitcoin tetap datar. Apakah akumulasi institusional ini mitos, atau kita hanya menyaksikan tarik-ulur antara penawaran dan permintaan?
Kami telah menyelidiki data on-chain, kepemilikan treasury, dan aktivitas derivatif untuk membedakan fakta dari teori konspirasi dan untuk menjelaskan faktor-faktor nyata yang mendorong harga bitcoin.
Paradoks Akumulasi Institusional dan Harga Bitcoin yang Stagnan
Selama beberapa bulan terakhir, ETF dan perusahaan treasury diperkirakan telah mengakumulasi total 200,000 BTC. Secara keseluruhan, total kepemilikan treasury kini mendekati 1 juta bitcoin. Namun, meskipun ada aliran masuk ini, harga bitcoin, setelah sebentar menyentuh level tinggi historis di atas $120,000, jatuh kembali ke $108,000 dan sejak itu telah mengkonsolidasikan pergerakan samping.
Mengapa permintaan institusional ini belum tercermin dalam harga bitcoin? Jawabannya terletak pada pengambilan keuntungan oleh pemegang jangka panjang. Sejak Juli, lebih dari 450,000 BTC telah berpindah dari dompet jangka panjang ke peserta pasar jangka pendek yang baru. Distribusi ini secara efektif telah mengimbangi dampak bullish dari aliran masuk institusional pada harga bitcoin.
Pemegang Jangka Panjang Sedang Mengambil Keuntungan
Data on-chain dengan jelas menunjukkan bahwa mereka yang telah memegang bitcoin selama empat hingga sepuluh tahun sedang menjual. Para investor ini mengakumulasi bitcoin pada harga yang jauh di bawah level saat ini, dan sekarang, dengan bitcoin mencapai level tertinggi sepanjang masa yang baru, mereka sedang merealisasikan keuntungan.
Pola ini bukan hal baru. Secara historis, pemegang jangka panjang mengurangi posisi mereka ketika investor ritel dan institusi mendorong harga bitcoin naik, dan kemudian mengakumulasi kembali setelah pasar mendingin. Data saat ini menunjukkan bahwa tekanan jual dari kelompok ini sedang meningkat, memperhebat aksi harga samping bitcoin.
Dampak Faktor Derivatif
Faktor lain yang menarik performa harga bitcoin adalah peningkatan aktivitas futures dan opsi. Sejak Juli, minat terbuka di derivatif di seluruh bursa telah meningkat sekitar 50,000 BTC. Meskipun ini tidak secara langsung membuktikan keberadaan 'bitcoin terleveraged', ini berarti bahwa dana mengalir ke taruhan terleveraged daripada akumulasi spot, sehingga membatasi tekanan naik pada harga bitcoin.
Pasar futures dan opsi CME juga telah berkembang secara signifikan, memperbesar dampak derivatif pada pergerakan harga bitcoin jangka pendek. Efek bersihnya adalah lebih banyak likuiditas terkunci dalam kontrak, mengurangi tekanan beli langsung pada BTC itu sendiri.
Peran Dinamika Penawaran dan Permintaan
Jadi, apakah harga bitcoin sedang dimanipulasi oleh bitcoin terleveraged? Bukti tidak mendukung kesimpulan ini dengan kuat. Apa yang kita saksikan adalah ekonomi penawaran dan permintaan waktu nyata yang sedang bekerja:
Institusi telah mengakumulasi 200,000 BTC.
Pemegang jangka panjang telah mendistribusikan 450,000 BTC.
Lebih dari 50,000 BTC terkunci di pasar derivatif.
Singkatnya, ini menjelaskan mengapa, meskipun permintaan institusional menjadi berita utama, harga bitcoin tetap stagnan.
Apa Selanjutnya untuk Harga Bitcoin?
Meskipun situasi saat ini menunjukkan bahwa konsolidasi samping mungkin akan berlanjut dalam jangka pendek, ini tidak tampak seperti puncak pasar. Jika suku bunga pembiayaan berbalik negatif, sebuah short squeeze dapat mendorong harga bitcoin lebih tinggi lagi. Namun, untuk saat ini, ketidakseimbangan antara akumulasi dan distribusi menunjukkan bahwa pergerakan samping mungkin akan bertahan.
Melihat gambaran yang lebih besar, pasar bullish bitcoin tetap utuh. Investor yang khawatir tentang 'bitcoin terleveraged' harus ingat: akumulasi spot masih berlangsung, dan tanpanya, harga bitcoin kemungkinan akan jauh lebih rendah dari level saat ini.
