Pasar yang Matang: Kejatuhan 'Ilusi NAV' Menandai Tahap Penilaian yang Lebih Realistis untuk Aset Digital
Laporan baru dari #10XResearch menunjukkan pelajaran berharga bagi investor ritel: mereka telah kehilangan sekitar $17 miliar USD ketika menginvestasikan uang ke perusahaan-perusahaan treasury aset digital (DAT) seperti Metaplanet atau Strategy (MicroStrategy) dengan harga saham yang dipompa jauh melebihi Nilai Aset Bersih (NAV) dari jumlah Bitcoin yang dimiliki. Dalam periode 2024–awal 2025, investor bersedia membayar 3–4 kali lipat NAV, menciptakan 'ilusi NAV' yang memungkinkan perusahaan-perusahaan ini menjual saham dengan harga tinggi untuk membeli lebih banyak Bitcoin.
Namun, penurunan tajam saham-saham DAT, seperti Metaplanet yang turun 76% dalam 6 bulan, menandakan berakhirnya era 'keajaiban finansial'. Saat ini, premium dibandingkan NAV telah menyusut hingga hanya sekitar 1.4x, mencerminkan penyesuaian yang sehat dan diperlukan di pasar.
Kejatuhan ini, meskipun menyebabkan kerugian jangka pendek, adalah tanda positif untuk kematangan pasar cryptocurrency. Ini memaksa perusahaan-perusahaan DAT untuk menghadapi kenyataan dan fokus pada bisnis inti daripada hanya mengandalkan pemompaan premium NAV. Pasar menuntut institusi-institusi ini untuk menciptakan dorongan pertumbuhan yang berkelanjutan melalui arus kas nyata daripada hanya bergantung pada fluktuasi #bitcoin . Penilaian ulang ini memperkuat transparansi dan rasionalitas dalam investasi, membantu pasar cryptocurrency beralih ke tahap perkembangan yang lebih berkelanjutan, di mana nilai terikat erat pada kenyataan ekonomi daripada psikologi FOMO.
