$DOT Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menolak ETF Polkadot (DOT) karena lima alasan utama:

⸻

1. Risiko harga yang tidak normal dan manipulasi pasar

SEC menunjukkan bahwa antara 10 hingga 11 Oktober 2025, harga Polkadot mengalami penurunan tajam yang tidak biasa hingga 0,6 dolar di bursa utama (seperti Binance) dengan kedalaman yang sangat rendah, diduga akibat kekeringan likuiditas atau perilaku manipulasi perdagangan. Situasi ini menunjukkan bahwa pasar DOT tidak dapat mencerminkan hubungan penawaran dan permintaan yang sebenarnya dalam kondisi ekstrem, sehingga fungsi penemuan harga ETF menghadapi risiko yang signifikan.

⸻

2. Kurangnya pasar spot yang diatur dan mekanisme pemantauan

Berbeda dengan Bitcoin, Polkadot belum membangun pasar spot yang cukup besar dan diatur. SEC berpendapat bahwa penerbit ETF (seperti Grayscale) gagal menyediakan protokol berbagi pemantauan pasar yang efektif, sehingga tidak dapat memastikan bahwa manipulasi, penipuan, atau perilaku perdagangan yang tidak etis dapat terdeteksi dan dicegah tepat waktu.

⸻

3. Likuiditas yang tidak mencukupi dan rendahnya partisipasi institusi

SEC menunjukkan bahwa meskipun Polkadot memiliki komunitas yang aktif dan perkembangan ekosistem, volume perdagangan spot dan kedalaman institusi jauh lebih rendah dibandingkan Ethereum dan Bitcoin. Hal ini menyebabkan ETF di pasar sekunder berisiko mengalami kesalahan pelacakan harga (tracking error), diskon likuiditas, dan mekanisme arbitrase yang tidak berfungsi.

⸻

4. Kompleksitas tata kelola jaringan dan adanya kontroversi sentralisasi

Polkadot mengadopsi mekanisme tata kelola on-chain, SEC berpendapat bahwa meskipun mekanisme ini inovatif, dari sudut pandang regulasi, hal ini berarti kekuasaan keputusan terkonsentrasi pada sejumlah kecil validator dan yayasan, yang dapat mempengaruhi arah proyek dan pasokan token, tidak memenuhi persyaratan ETF untuk "keberlanjutan aset dasar".

⸻

5. Kurangnya stabilitas harga jangka panjang dan kejelasan regulasi

SEC menunjukkan bahwa atribut hukum Polkadot masih berada di zona abu-abu. Meskipun tim mengklaim bahwa DOT telah "bertransformasi menjadi non-sekuritas", SEC belum secara resmi mengakui penempatan ini. Ditambah lagi, volatilitas harga yang terus-menerus lebih tinggi daripada aset mainstream (BTC, ETH) membuatnya tidak memiliki kedewasaan dan dapat diatur untuk menjadi aset dasar ETF.