THE PRIVATE

A $1B obligasi “penipuan” bukanlah catatan kaki … ini adalah retakan pertama dalam kekaisaran perbankan bayangan senilai $1.7T yang memegang pengaruh nyata dari kapitalisme modern.

EquipmentShare meminjam $1B melalui Goldman, Wells, Citi, JPMorgan, dan Capital One.

Pribadi. Tidak terdaftar. Tidak ada catatan publik tentang siapa yang memiliki utang tersebut.

Sekarang, di tengah gugatan atas dugaan penipuan dan penyalahgunaan dana … obligasi tersebut jatuh.

Hanya bank yang tahu siapa yang mengalami kerugian.

Ini bukanlah kejadian yang terisolasi. Ini adalah cerminan dari 2007 … hanya ditulis ulang dalam bentuk kredit pribadi.

Kemudian: CDO hipotek.

Sekarang: obligasi pribadi yang diam-diam disimpan di berbagai dana pensiun, dana lindung nilai, dan perusahaan asuransi.

Sama tidak transparan. Sama acuh tak acuh. Sama risiko penularan.

Pasar kredit pribadi membengkak 6× sejak 2010, memanfaatkan distorsi suku bunga nol.

Sekarang lebih besar dari obligasi sampah AS … dan sepenuhnya tidak teratur.

Tidak ada pengajuan SEC. Tidak ada likuiditas. Tidak ada penilaian pasar.

Satu triliun dolar dihargai berdasarkan harapan, dijamin oleh kepercayaan.

Ketika kepercayaan gagal, matematika runtuh.

Jika bahkan 1% dari pasar ini gagal, itu adalah gelombang kejutan senilai $17B … setara dengan 15 kegagalan bank regional.

Jika 5% gagal, penularan mencapai dana pensiun dan dana kekayaan negara.

Rantai domino berjalan melalui raksasa yang sama yang mendukungnya.

Bloomberg menyebutnya “terisolasi.” Itu tidak benar.

Ini adalah pelonggaran diam-diam dari ilusi pasca-QE … saat keuangan bayangan menjadi terlihat di siang hari.

Setiap krisis dimulai sebagai “kejadian terisolasi.”

Perbedaannya kali ini adalah bahwa isolasi adalah sistem itu sendiri.