Baru-baru ini, pasar cryptocurrency mengalami fenomena menarik, di mana saat mata uang utama mengalami fluktuasi, pemimpin jalur privasi Zec justru melambung tinggi, dengan lonjakan lebih dari 800% dibandingkan pasar altcoin!
Ketika narasi privasi kembali menjadi fokus pasar, ketika semua orang bertanya berapa lama ZEC masih bisa naik, hari ini saya akan menggunakan data di blockchain dan analisis struktur pasar untuk membahas alasan di balik lonjakan ini.
1. Realitas dan Ilusi Lonjakan ZEC
Dari permukaan, narasi ZEC sangat menarik: sebagai pelopor jalur privasi, mekanisme pengurangan yang terjadi setiap empat tahun mendukung nilai ini, dan permintaan privasi yang meningkat baru-baru ini mendorong harga untuk melampaui batas.
Namun ketika saya menelusuri data lebih dalam, saya menemukan beberapa fakta kunci:
Pertama, harga ZEC memiliki selisih besar dengan persepsi pasar. Token ini pernah mendekati 1000 dolar AS, saat kapitalisasi pasar hanya 2 miliar dolar AS, sementara saat ini harga belum kembali ke level tinggi tersebut, tetapi kapitalisasi pasar sudah mendekati 4 miliar dolar AS. Apa yang ini artikan?
Kebangkitan harga awal didorong oleh kelangkaan, sementara nilai saat ini didukung oleh likuiditas yang jauh lebih besar.
Kedua, kenaikan harga yang sebenarnya tidak terjadi di pasar tunai:
Volume perdagangan tunai: 137 juta dolar AS
Volume perdagangan kontrak perpetual: jauh melampaui pasar tunai, mendominasi pasar
Kontrak yang belum diperdagangkan: mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah
Kedua, permainan leverage, siapa yang mengendalikannya?
Ketika volume perdagangan kontrak perpetual jauh melampaui pasar tunai, kita harus waspada, karena hal ini sering kali menandakan bahwa modal leverage jangka pendek yang mengendalikan harga.
Data menunjukkan bahwa volume kontrak yang belum diperdagangkan memiliki korelasi positif yang jelas dengan harga pasar tunai.
Ketika volume posisi kontrak berada pada level tertinggi sepanjang sejarah, hal ini sering menjadi pertanda bahwa harga juga berada pada level relatif tinggi.
Saat volume posisi mulai menurun, harga kemungkinan besar akan mengalami koreksi.
Yang lebih menarik perhatian adalah, tingkat biaya modal saat ini masih negatif, yang menunjukkan bahwa penjual (bearish) masih lebih banyak daripada pembeli (bullish).
Ini menciptakan peluang potensial untuk 'short squeeze', di mana market maker memiliki insentif untuk menaikkan harga di pasar tunai guna memanen posisi short.
Ini seperti versi cermin dari peristiwa GameStop: di pasar kripto, para market maker yang memiliki keunggulan modal sedang memanen posisi short retail investor.
Secara keseluruhan, kenaikan harga ZEC baru-baru ini lebih didorong oleh modal leverage dan narasi jangka pendek, bukan perbaikan mendasar dari fundamental. Dalam latar belakang volume kontrak yang mencapai rekor tertinggi, risiko sedang menumpuk.