Observasi dan pendapat pribadi dari Nothing Research Partner 0x_Todd, isi berikut tidak mencerminkan saran investasi apa pun.

Di era media sosial, salah satu keuntungannya adalah bisa langsung melihat apa yang dipikirkan oleh investor terkenal yang biasanya hanya dikenal dari berita. Baru-baru ini banyak media melaporkan Michael Burry, tokoh yang menjadi inspirasi film 'The Big Short', yang kembali mengeluarkan peringatan bahwa AI sedang mengalami gelembung besar.

Kami meninjau satu per satu argumennya, dan menyimpulkan sebagai berikut:

1. Pertumbuhan layanan cloud Amazon, Google, dan Microsoft (2023–2025 vs 2018–2022) semakin melambat.


2. Investasi modal industri teknologi AS telah mencapai tingkat yang setara dengan gelembung internet tahun 2000.


3. Hubungan investasi silang yang kompleks antara Nvidia, OpenAI, Oracle, Intel, dan lainnya.


Sebenarnya grafik 1 dan prediksi bearish terhadap AI tidak terlalu terkait; meskipun investasi silang antar lembaga dalam grafik 3 memang terlihat rumit, tetapi sulit menjadi bukti langsung untuk memprediksi bearish.

Argumen yang lebih langsung terdapat pada grafik 2, di mana indeks Capex growth mengukur seberapa cepat perusahaan teknologi AS menghabiskan uang besar untuk ekspansi infrastruktur dalam beberapa tahun terakhir.

Secara spesifik, ini termasuk pengeluaran besar perusahaan untuk keuntungan jangka panjang: membangun pusat data, membeli peralatan mesin, membangun pabrik, memasang jaringan, membeli server dan chip, bukan biaya operasional seperti gaji harian atau sewa tempat.

Dari sudut pandang logika umum, manusia hanya akan menghabiskan uang besar seperti ini saat sedang merasa percaya diri, membangun infrastruktur yang terasa abstrak, sehingga nilai tinggi dari indeks ini justru menunjukkan adanya gelembung.

Untuk memperdalam pemahaman, Burry dengan baik hati menyertakan kutipan berikut:

"Pada tahun 2002, secara umum dilaporkan bahwa tingkat penggunaan kapasitas telekomunikasi AS kurang dari 5%. Ribuan mil jaringan serat optik mahal masih terkubur di bawah tanah tanpa dinyalakan. Lima belas jaringan telekomunikasi skala benua, masing-masing menawarkan layanan dasar yang hampir tidak berbeda, berjuang untuk bertahan hidup."

Namun masalahnya, terhadap grafik 2, pendapat kami benar-benar bertentangan dengan Burry: infrastruktur AI yang dibangun saat ini terutama berupa pusat data dan kapasitas komputasi GPU, yang jelas bukan kabel serat optik mahal yang belum dinyalakan seperti di masa lalu. Saat ini, kapasitas komputasi justru sangat langka.

Saat ini, chip-chip tersebut baru cukup untuk digunakan dalam GPT kategori teks, seberapa besar celahnya hingga setiap orang bisa menggunakan Sora2? Dan celah ini belum terisi, tiba-tiba robot berbentuk manusia muncul.

Sekarang orang-orang bahkan sedang membicarakan investasi pembangkit listrik, karena konsumsi listrik AI tidak cukup, bagaimana menurut Anda, seberapa besar celah ini?

AI pasti memiliki gelembung, tetapi tidak bisa menggunakan pengalaman lama dari Huang 20 tahun lalu untuk mengukur situasi sekarang.

Burry berusia 53 tahun tahun ini, secara keseluruhan, Burry pasti merupakan investor yang hebat, menurut analisis GPT, dana dan kekayaan pribadinya sejauh ini kemungkinan besar telah melampaui pasar saham AS.

Namun sayangnya, setelah mendapat keuntungan besar pada tahun 2008 (sekitar 100 juta dolar AS sendiri dan 700 juta dolar AS dari klien), selama lebih dari dua dekade terakhir, dia telah mengeluarkan 12 peringatan krisis pasar, sebagian besar tidak terbukti, misalnya saat menyarankan menjual saham Tesla.


Kali ini, dia kembali ke Twitter (ya, dia sempat hilang kontak selama beberapa waktu), dan ada yang menemukan dia telah membangun posisi jual opsi NVDA dalam jumlah besar. Tentu saja, prinsip 'mengetahui dan bertindak sesuai', membuka posisi short berarti harus mempromosikannya, ini wajar saja.


Namun, selama dia belum menunjukkan bukti yang lebih kuat, kami merasa logika saat ini belum cukup meyakinkan.

Mengingat kebutuhan besar terhadap kapasitas komputasi oleh manusia, yang terus menciptakan permintaan baru, tetap lakukan investasi rutin ETF chip, beli sedikit saat turun kecil, beli lebih banyak saat turun besar.