Selama waktu ini, perasaan saya terhadap Morpho dapat dirangkum dalam satu kalimat: "Flywheel distribusi mulai berputar". Dasar membuat Vaults V2 menjadi lapisan kurasi aset yang dapat diaudit, dapat digabungkan, dan dapat keluar, sedangkan lapisan atas menggunakan SDK dan Bundler untuk mengurangi kesulitan integrasi menjadi "beberapa baris kode", dan front-end ditangani oleh bursa, dompet, bahkan bank untuk mengakomodasi pemikiran pengguna, memasukkan seluruh pengalaman penyimpanan dan peminjaman ke dalam antarmuka yang familiar. Bagi pengguna biasa, ini berarti peningkatan dalam ketersediaan, prediktabilitas, dan kemampuan untuk keluar dari pendapatan dan kredit; bagi lembaga dan pihak integrasi, ini berarti siklus peluncuran yang lebih pendek, pembagian wewenang yang lebih jelas, dan jalur pengendalian risiko yang lebih terukur. Beberapa desain kunci Vaults V2 - "dapat menunjuk ke versi Morpho yang ada dan masa depan mana pun", "peran dibagi menjadi Owner/Curator/Allocator/Sentinel", "batas risiko absolut/relatif yang terfaktorisasi", "penebusan kembali dalam bentuk (in-kind redemption) dengan satu klik saat likuiditas kurang" - telah mengubah konsep "akun strategi non-penitipan" menjadi standar produk dan secara langsung menjanjikan jalur keluar dalam situasi ekstrem, ini adalah langkah kunci untuk membawa dana jangka panjang ke dalam rantai.
Ketika lapisan dasar telah memiliki kepastian 'aman dan dapat ditarik', distribusi dapat dipercepat dengan tenang. Saya melihat sinyal penting adalah upaya Coinbase yang menghubungkan kedua ujungnya: satu sisi adalah 'menyimpan USDC untuk mendapatkan bunga' langsung diluncurkan di aplikasi utama, sisi lainnya adalah pinjaman berbasis kripto dengan BTC sebagai jaminan sudah berjalan dengan baik, sehingga dana bergerak antara kedua ujung ini melalui gudang Morpho, membentuk lingkaran tertutup 'masukan yang familiar + backend berbasis rantai', yang tidak hanya meningkatkan transparansi tahunan, tetapi juga membuat pengalaman menabung yang 'dapat diambil kapan saja, bunga dihitung otomatis' terasa lebih seperti layanan keuangan internet, sementara lapisan dasar tetap menjaga transparansi dan auditabilitas berbasis rantai.
Yang lebih menarik lagi adalah langkah dari pihak perbankan. SG-FORGE langsung menempatkan stablecoin euro dan dolar yang sesuai MiCA (EURCV, USDCV) ke dalam DeFi, dengan likuiditas pasar spot dan market making ditangani oleh tim profesional, manajemen gudang dilakukan oleh manajer pihak ketiga, sedangkan jaminan tidak hanya mencakup ETH dan BTC, tetapi juga bagian saham mata uang yang telah dikonversi menjadi token (EUTBL, USTBL). Ini sama artinya membawa bagian 'liabilitas—manajemen aset' dari bank ke jalur eksekusi berbasis rantai, sambil tetap mempertahankan otoritas pengelolaan risiko dan kepatuhan regulasi. Jalur seperti ini, 'menggunakan infrastruktur terbuka dalam batas kepatuhan', akan menjadi contoh utama bagi kehadiran keuangan tradisional di ekosistem ini.
Untuk memungkinkan lebih banyak frontend terhubung secara instan, Morpho membuat SDK menjadi model fisik yang berfokus pada Markets, Vaults, dan Positions, dilengkapi fitur simulasi (previews), penggabungan multi-operasi ke blockchain (Bundler), serta React Hooks. Bagi pihak yang mengintegrasikan, dari 'menulis banyak kode pengambilan dan konversi data' menjadi 'mengambil indikator yang benar-benar Anda butuhkan melalui objek', membuat tingkat kesulitan penerapan berkurang dari berminggu-minggu menjadi beberapa hari; bagi pengguna, hal ini langsung terasa dalam jumlah tanda tangan yang lebih sedikit, langkah transaksi yang lebih sedikit, dan peringatan manajemen risiko yang lebih konsisten.
Imajinasi di sisi aset juga sedang diwujudkan secara konkret oleh 'panduan operasional RWA': baik itu menerbitkan kembali instrumen seperti mF-ONE dan ACRED dari kredit swasta atau bagian saham yang telah diwakili dalam bentuk token dan dijadikan jaminan di blockchain untuk pembiayaan menggunakan USDC, atau mengubah surat berharga gudang kredit institusi menjadi aset produksi yang dapat dijadikan jaminan dan dapat diputar kembali, keduanya memiliki kesamaan dalam proses standar berbasis rantai: 'penerbitan—jaminan—pembiayaan—pengalokasian ulang', yang dikombinasikan dengan strategi leverage dan penyesuaian otomatis seperti Gauntlet/Aera, RWA tidak lagi hanya sekadar 'pemetaan', tetapi menjadi komponen modal yang dapat diprogram secara langsung.
Dari sudut jangkauan distribusi, selain bursa besar (CEX), upaya untuk menyematkan akses ke lebih banyak rantai dan aplikasi juga sedang berjalan bersamaan: kolaborasi dengan Crypto.com/Cronos membawa gudang Morpho ke dalam akses utama mobile, dikombinasikan dengan aset terbungkus dan pasar stablecoin, bentuk tipikal 'frontend yang akrab, backend terbuka' akan terus memperluas cakupan pengguna; di sisi lain, penyedia frontend baru dan ekosistem (seperti peluncuran di Sei, fork di jaringan teman) juga sedang mengumpulkan data, menunjukkan bahwa jalur 'menganggap gudang sebagai infrastruktur imbal hasil' sedang diadopsi oleh berbagai pihak.
Kembali ke praktik pribadi, saya akan terus menerapkan pendekatan 'tiga lapis': lapis pertama menggunakan gudang konservatif Vaults V2 untuk membangun dasar yang stabil, fokus pada penarikan dalam bentuk aset dan kurva biaya, memastikan penarikan di setiap titik waktu tetap sesuai ekspektasi; lapis kedua menggabungkan pinjaman jaminan dan strategi jangka tetap menjadi 'lindung nilai arus kas', menggunakan imbal hasil stablecoin untuk menutupi sebagian biaya pinjaman, sehingga kurva bersih menjadi lebih rata; lapis ketiga, dalam kondisi memenuhi kualifikasi, mencoba kecil-kecilan RWA sebagai jaminan dan leverage terkelola, dengan ketat dibatasi oleh batas risiko dan skenario tekanan. Ketika lebih banyak frontend memahami efek SDK dan tata kelola terus memetakan strategi serta kuota ke produk, saya akan terus menggeser bobot ke arah gudang yang 'dapat dijelaskan dan dapat ditarik', karena itulah bentuk aset dengan lereng panjang dan saling menumpuk yang sejati.
Saran aksi untuk pembaca juga sangat sederhana: gunakan jumlah kecil untuk menentukan 'dasar penarikan' Anda, amati penarikan tanpa perubahan, waktu kedatangan, dan biaya; bandingkan antara masuk ke Morpho di frontend yang biasa Anda gunakan (bursa/wallet/App), pilih yang memiliki langkah tanda tangan lebih sedikit dan biaya lebih transparan; jika Anda siap menyambut RWA, pastikan terlebih dahulu memahami kualitas jaminan, aturan pengelolaan risiko, dan logika garis likuidasi, baru kemudian bicara skala besar. Pendapat saya adalah, kombinasi 'standarisasi lapisan bawah + distribusi skala frontend' ini akan terus berakselerasi, dan yang perlu Anda lakukan adalah menstabilkan kurva Anda terlebih dahulu, baru kemudian mengejar imbal hasil per risiko yang lebih tinggi.
@Morpho Labs 🦋 $MORPHO #Morpho
