Saat saya menulis ini pada 27 November 2025, Bitcoin baru saja menembus $90,000 untuk pertama kalinya dalam siklus ini, dan energi di pasar sangat listrik. Semua orang masuk, FOMO sangat terasa, dan judul-judul berita berteriak enam angka menjelang Natal. Tapi setelah berbicara dengan beberapa meja perdagangan dan melihat data buku pesanan sendiri, saya mulai berpikir bahwa jalan menuju $100K+ mungkin tidak sejalur seperti yang diinginkan para bullish. Faktanya, ada obrolan yang berkembang bahwa mid-$90K bisa bertindak seperti dinding bata – setidaknya untuk sementara.
Ini yang saya lihat:
1. Dinding jual besar duduk tepat di atas $95K
Beberapa firma pembuatan pasar yang lebih besar yang saya ikuti menunjukkan likuiditas permintaan yang terkumpul antara $94K dan $97K. Ini bukan tas ritel - ini kemungkinan pembeli awal 2024 (basis biaya ~$30-45K) dan beberapa alokasi institusional yang masuk selama hype ETF tahun lalu. Ketika harga mulai memasuki zona itu, tawaran terus diperbarui. Kami melihat pengaturan yang sama sekitar $69K pada Maret 2024 dan $73K lagi pada Mei - kedua kalinya harga terhenti selama berminggu-minggu sebelum akhirnya breakout.
2. Narasi pemotongan Fed pada dasarnya sudah dipatok
Perdagangan "pemotongan suku bunga atau jeda dengan bahasa dovish" bulan Desember adalah penggerak terbesar saat ini. Pasar memberikan peluang sekitar 75-80% untuk pemotongan atau setidaknya dot-plot yang sangat ramah. Katalis itu sudah ada dalam harga. Jika Powell muncul pada 18 Desember dan hanya mengulang "kami bergantung pada data" tanpa memberikan permen dovish baru kepada pasar, kita bisa melihat gerakan klasik "jual berita". Itu terjadi pada 2021, itu terjadi setelah peluncuran ETF pertama, dan itu bisa terjadi lagi.
3. Leverage kembali menggelembung
Tingkat pendanaan pada perpetual mendorong +40-50% tahunan di beberapa venue. Minat terbuka kembali mendekati tertinggi sepanjang masa ketika dinyatakan dalam USD. Itu adalah koktail yang sama yang kita miliki tepat sebelum koreksi Mei dan Agustus tahun ini. Satu pembersihan akhir pekan yang layak dan posisi panjang itu terhapus, memberikan pasar alasan untuk mundur ke $80-84K untuk mengguncang tangan yang lemah.
4. Mengambil keuntungan dari kelompok 2021
Banyak dompet yang terakhir bergerak di $60-69K pada akhir 2021 sedang bangun. Data on-chain (Glassnode, CryptoQuant) menunjukkan lonjakan jelas dalam volume "koin lama" setiap kali kami mencetak ATH baru. Pasokan itu harus pergi ke suatu tempat, dan mid-$90K memberi para pemegang itu 10x bersih dari titik terendah siklus dan zona "angka bulat" psikologis untuk mencairkan uang.
Jangan salah paham – saya masih bullish jangka panjang. Latar belakang makro (dolar yang lebih lemah, potensi untuk lebih banyak pemotongan pada 2026, pembelian negara, adopsi perbendaharaan korporat) lebih kuat dari sebelumnya. Tapi jangka pendek hingga menengah? Mid-to-high $90Ks terasa seperti tempat di mana pasar mengambil napas, mencerna euforia, dan membiarkan buku pesanan diatur ulang.
Jika kita melihat penolakan di sana, saya akan mencari untuk menambahkan sekitar $82-85K. Jika kita melewati $97K dengan volume spot yang tinggi dan pendanaan mereda, maka ya - $100K+ sebelum akhir tahun menjadi kasus dasar.
Bagaimanapun, bersiaplah. Perjalanan ini jauh dari selesai, tetapi uang mudah dari $60K → $90K mungkin sudah di belakang kita. 10% berikutnya akan menjadi pertempuran.
Apa pendapat Anda - apakah Anda mengambil keuntungan di sini atau bertahan untuk enam angka? Tulis pemikiran Anda di bawah.