Dampak pengembalian modal Jepang dari luar negeri terhadap pasar keuangan global bersifat multi-aspek, yang terutama mencakup:
Kenaikan suku bunga jangka panjang di AS dan Eropa: Jepang sebagai pembeli penting di pasar obligasi global, pengembalian dananya berarti bahwa pasar obligasi AS dan Eropa akan kehilangan pembeli jangka panjang yang krusial. Untuk menarik investor lain mengisi kekosongan pembeli Jepang, obligasi pemerintah jangka panjang AS dan Eropa mungkin terpaksa menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi. Analisis memperkirakan bahwa jika dana Jepang terus menarik diri dari pasar obligasi luar negeri, dalam beberapa tahun ke depan, imbal hasil obligasi jangka panjang AS dan Eropa mungkin akan naik secara pasif sekitar 20~50 basis poin (0.2~0.5 poin persentase). Dengan kata lain, bahkan jika di masa depan Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa berhasil menurunkan inflasi dan kembali ke jalur pemotongan suku bunga, suku bunga jangka panjang tidak akan bisa turun drastis seperti di masa lalu, karena kurangnya dukungan dana Jepang, biaya pinjaman jangka panjang akan menghadapi tekanan kenaikan struktural. Ini berarti bahwa suku bunga hipotek 30 tahun AS, suku bunga obligasi jangka panjang korporasi, serta suku bunga penerbitan obligasi dari pemerintah berbagai negara mungkin akan tetap berada pada tingkat yang lebih tinggi dibandingkan dengan masa lalu. Sistem keuangan global akan memasuki tahap baru 'kenaikan pusat suku bunga'.
Penarikan transaksi carry trade yen dan volatilitas aset berisiko: Selama bertahun-tahun, karena suku bunga yen yang sangat rendah, yen telah menjadi mata uang pendanaan utama untuk transaksi carry trade global. Modal internasional besar-besaran meminjam yen dengan suku bunga rendah, lalu mengubahnya menjadi dolar AS dan investasi di obligasi pasar negara berkembang, obligasi berpenghasilan tinggi, saham, serta aset kripto seperti cryptocurrency. Transaksi
Saat ini diperkirakan, skala nominal transaksi carry trade global yang menggunakan yen sebagai mata uang pendanaan diperkirakan setidaknya mencapai lebih dari 1 triliun dolar AS. Jika transaksi carry trade yen secara besar-besaran menarik diri, dampak berantai bisa memicu fluktuasi tajam pada berbagai aset berisiko. Penutupan posisi carry trade berarti menarik dana dari aset yang sesuai: obligasi pasar berkembang, obligasi berpenghasilan tinggi perusahaan, sektor pasar saham yang sangat bergantung pada modal berlever, bahkan bitcoin dan aset kripto lainnya, bisa mengalami tekanan jual akibat pengalihan dana. Secara sederhana, pesta investasi yang didukung oleh
Tekanan pembiayaan di pasar berkembang meningkat: Dampak kembali modal Jepang ke pasar berkembang patut diwaspadai. Di masa lalu, investor Jepang membeli banyak obligasi pemerintah negara berkembang dan aset bernilai dolar AS, memberikan sumber pembiayaan eksternal penting bagi ekonomi-ekonomi tersebut. Jika aliran dana ini berhenti, pasar berkembang mungkin menghadapi tekanan ganda dari arus keluar modal dan kenaikan biaya pembiayaan: mata uang mereka mungkin melemah, dan pembiayaan dalam dolar menjadi lebih sulit. Seperti dikomentari, tanpa aliran modal berkelanjutan dari Jepang, nilai tukar mata uang banyak negara berkembang bisa mengalami penurunan signifikan bahkan runtuh. Di sisi lain, obligasi baru yang diterbitkan oleh negara-negara tersebut harus menawarkan suku bunga lebih tinggi untuk menarik investor lain, sehingga kesulitan dalam membiayai anggaran pemerintah dan perusahaan akan meningkat. Dalam masa likuiditas global yang melimpah, beberapa ekonomi berkembang telah menumpuk utang dalam dolar dalam jumlah besar. Jika penarikan modal Jepang memicu peningkatan sentimen safe-haven global, pasar berkembang bisa menghadapi keluaran modal besar-besaran dan lonjakan imbal hasil obligasi, yang akan membuat pembiayaan dan perpanjangan utang menjadi jauh lebih sulit. Ini akan menguji ketahanan keuangan dan kemampuan respons kebijakan pasar berkembang.
Tekanan pembiayaan defisit fiskal global meningkat: Kembalinya modal Jepang juga dapat berdampak potensial terhadap pembiayaan pemerintah negara-negara maju Eropa dan Amerika Serikat. Jepang telah lama menjadi pembeli asing penting bagi obligasi pemerintah AS dan obligasi utang negara Eropa, dikenal sebagai "pembeli sunyi". Kini, berkurangnya pembelian ini berarti menghilangkan salah satu pilar penting di pasar obligasi global. Bagi AS, defisit fiskal federal saat ini sangat besar (melebihi 6% dari PDB), dan dalam beberapa tahun ke depan akan perlu menerbitkan banyak obligasi untuk menutupi defisit tersebut. Jika kehilangan pembeli yang stabil seperti Jepang, AS harus menawarkan suku bunga lebih tinggi untuk menarik investor lain, sehingga beban bunga pemerintah akan meningkat secara signifikan. Pembiayaan defisit yang bersifat "makan masa depan untuk hari ini" akan menjadi lebih mahal.
Seperti yang dikatakan analis, seiring permintaan pasar terhadap obligasi pemerintah yang memberikan imbal hasil riil lebih tinggi, era ketika defisit anggaran dianggap tidak penting perlahan-lahan berakhir: ruang fiskal negara bukan lagi tak terbatas, ketika kreditor menuntut imbal hasil positif, pemerintah harus membuat pilihan sulit antara prioritas pengeluaran dan keberlanjutan utang. Di Eropa, investor Jepang juga merupakan pembeli penting bagi obligasi pemerintah negara-negara zona euro dengan utang tinggi. Misalnya, obligasi jangka panjang Italia dan Spanyol banyak dibeli oleh lembaga asuransi dan dana pensiun Jepang. Jika Jepang mengurangi alokasi tersebut, negara-negara ini bisa kehilangan salah satu pemasok modal murah yang penting, suku bunga obligasi bisa melonjak, bahkan bisa mengalami ketegangan serupa seperti krisis utang Eropa di masa lalu. Oleh karena itu, secara global, kembalinya modal Jepang berarti negara-negara harus membayar biaya lebih tinggi untuk membiayai defisit fiskal besar-besaran, yang jelas merupakan tantangan besar bagi pemerintah dan pasar yang terbiasa dengan era suku bunga rendah.