Kami melihat harga. Kami melihat ETF. Kami melihat narasi "emas digital". Tetapi hampir tidak ada yang memperhatikan fondasinya.
Saat ini, Bitcoin mengamankan lebih dari $2 triliun dalam nilai menggunakan mekanisme yang, secara harfiah, belum pernah terbukti berhasil pada skala besar. Ini bukan FUD (Ketakutan, Ketidakpastian, dan Keraguan). Ini bukan kritik dari sektor perbankan. Ini adalah aritmatika mentah dan dingin yang berasal dari kode Bitcoin itu sendiri.
Kami sedang mendekati "perubahan fase" yang bahkan para pengembang inti sebut menakutkan. Berikut adalah kenyataan dari eksperimen yang kita jalani bersama.
1. Masalah 99%
Keamanan Bitcoin tergantung pada penambang yang menghabiskan energi. Saat ini, penambang dibayar dengan dua cara:
Subsidi Blok: BTC yang baru dicetak (98,75% dari pendapatan).
Biaya Transaksi: Apa yang Anda bayar untuk memindahkan BTC (1,25% dari pendapatan).
Inilah masalahnya: Subsidi diprogram untuk menjadi nol.
Agar jaringan tetap aman ketika subsidi menghilang, biaya transaksi harus menggantikan pendapatan itu. Untuk mempertahankan tingkat keamanan saat ini, pendapatan biaya perlu meningkat 100x.
Dengan volume saat ini, itu berarti biaya transaksi rata-rata harus permanen pada $85 per transaksi. Tidak selama periode gila, tetapi setiap hari.
Jika itu tidak terjadi, "anggaran keamanan"—biaya untuk menyerang Bitcoin—akan runtuh.
2. Konsensus Princeton
Pada tahun 2016, peneliti di Princeton merilis sebuah makalah yang tidak ada yang berhasil membantah. Itu membuktikan bahwa Bitcoin "hanya biaya" secara matematis tidak stabil.
Mengapa? Varians.
Hadiah blok tetap dan dapat diprediksi. Biaya tidak.
Jika sebuah blok memiliki biaya tinggi, akan menguntungkan bagi penambang lain untuk "mengalahkan" pemenang—menolak untuk menerima blok baru dan mencoba mencuri biaya untuk diri mereka sendiri. Ini mengarah pada pemisahan rantai yang konstan, "penambangan egois," dan penumpukan transaksi yang tak berujung.
Singkatnya: Tanpa subsidi, teori permainan yang menjaga penambang tetap jujur runtuh.
3. Kesalahan "Energi Murah"
"Tapi tunggu," kata para optimis. "Energi nuklir dan tenaga surya menjadi lebih murah! Jika biaya penambangan lebih rendah, kita tidak perlu biaya tinggi!"
Ini adalah kesalahpahaman yang paling berbahaya dalam crypto.
Keamanan didefinisikan oleh biaya untuk menyerang. Jika energi menjadi 80% lebih murah untuk penambang yang jujur, itu juga menjadi 80% lebih murah untuk penyerang. Rasio tetap sama. Anda tidak dapat menyelesaikan masalah teori permainan dengan fisika. Bahkan jika listrik gratis, insentif untuk menyerang rantai tetap ada jika pendapatan biaya tidak stabil.
4. Para Penyelamat yang Gagal: Ordinals dan Lightning
Kami mengandalkan dua solusi, tetapi data terlihat suram.
Ilusi Ordinals: Pada awal 2024, Ordinals (NFT Bitcoin) mendorong biaya menjadi $128, dan penambang bersuka cita. Tetapi itu adalah gelembung spekulatif. Pada akhir 2025, biaya jatuh kembali menjadi $0,61. Spekulasi bukanlah model keamanan.
Paradoks Lightning: Jaringan Lightning sangat baik untuk pembayaran karena mengambil transaksi dari rantai. Tapi itulah masalahnya. Lightning secara aktif menghapus biaya yang sangat dibutuhkan oleh lapisan dasar untuk bertahan. Ini adalah peningkatan efisiensi yang tanpa sengaja membuat anggaran keamanan terpuruk.
5. Solusi Terlarang
Kami tahu bagaimana cara memperbaikinya. Monero telah melakukannya. Ini disebut Emisi Ekor—hadiah blok kecil yang permanen yang tidak pernah menjadi nol. Itu menjamin keamanan selamanya.
Tetapi bagi Bitcoin, ini secara politik tidak mungkin. "Batas 21 Juta" adalah ajaran religius. Mengubahnya akan memerlukan hard fork yang kemungkinan besar akan ditolak oleh komunitas. Kami terbelenggu oleh narasi kami sendiri.
6. Tenggat Waktu 2028
Ini bukan masalah bagi cucu kita. Ini sedang terjadi sekarang.
2028 Pembagian: Subsidi turun menjadi ~1,5 BTC.
2032 Pembagian: Subsidi turun menjadi ~0,78 BTC.
Pada tahun 2032, "anggaran keamanan" akan menjadi bayangan dari dirinya yang dulu kecuali biaya melambung selamanya.
Bitcoin adalah benteng yang tidak terbiayai. Kami bertaruh $2 triliun bahwa pasar biaya akan muncul secara ajaib dengan cara yang belum pernah terjadi selama 16 tahun. Matematika mengatakan itu tidak akan terjadi. Para akademisi mengatakan itu tidak akan terjadi.
Kami sedang mengawasi jam yang berdetik menuju eksperimen ekonomi terbesar dalam sejarah. Pertanyaannya bukan apakah Bitcoin akan bertahan—ini adalah apakah ia dapat tetap aman tanpa mengubah aturan yang mendefinisikannya.
