2025.12.10 a16z Crypto membuka kantor di Seoul dan berteriak "Serangan"? Sebenarnya adalah pelarian putus asa yang dipaksa oleh regulasi AS—SEC mengunci DeFi, dan yurisdiksi panjang semakin ketat, Silicon Valley sudah bukan tanah inovasi lagi, melainkan penjara kepatuhan🚨
Dulu berteriak "Kode adalah Hukum", kini dana geek telah mati, a16z hanya sekadar raksasa manajemen aset tradisional yang mahir dalam arbitrase regulasi.
1. Kebenaran tentang kasino kepatuhan: pajak tersembunyi yang dibayar oleh pengguna
Kalshi yang dipertaruhkan oleh a16z, yang menang bukanlah teknologi tetapi hak istimewa lisensi, tetapi biayanya adalah bahwa ritel menanggung biaya yang lebih tinggi:
• Selisih poin lebih tinggi 1-2 poin dibandingkan platform offshore, setiap transaksi dikenakan "pajak kepatuhan"
• Likuiditas bergantung pada pembuatan keras oleh institusi, bukan dihasilkan secara organik
• Data tertutup dan monopoli, mengikuti jalan lama Web2, bertentangan dengan semangat terbuka Web3
2. Jebakan Indah RWA: 90% aset tergeletak dalam beban mati
a16z yang dibicarakan adalah RWA on-chain senilai miliaran, sebenarnya adalah 'premis palsu' dengan perputaran rendah:
• Likuidasi lambat, LTV rendah, MakerDAO bahkan tidak berani bertaruh penuh
• Dari total 53 miliar, hanya 6,6% yang benar-benar masuk ke dalam skenario DeFi dengan perputaran tinggi
• Esensinya adalah 'digitalisasi aset dolar', bukan inovasi asli blockchain
3. a16z vs Paradigm: Pertarungan akhir antara hak istimewa dan kode
• 🌐 a16z: Mengandalkan lobi, lisensi, dan jaringan hubungan untuk membangun benteng, seperti Perusahaan Hindia Timur yang mendapatkan keuntungan dari monopoli, bisa runtuh saat arah regulasi berubah
• ⚙️ Paradigm: Bertaruh pada modal teknologi, mendalami infrastruktur dasar, seperti TCP/IP menjadi standar industri, kebutuhan mendesak selalu ada
4. Ritel membalik meja: Permainan VC mengambil alih benar-benar berakhir
2025 angsa hitam terbesar: Ketidakseimbangan valuasi antara VC dan ritel pecah!
• L2 teratas yang didukung VC: P/S mencapai 1000-5000x, tingkat sirkulasi hanya 5-15%, tekanan pelepasan sangat berat
• Peluncuran Adil proyek Hyperliquid: P/S hanya 6-10x, semua sirkulasi tanpa pra-penambangan VC, kenaikan 3 bulan menghancurkan
Era 'institusi masuk dengan 0.01, ritel menyerap 1.00', sudah berakhir!
Peta crypto 2025, bukan tentang pertarungan timur vs barat, tetapi pertarungan antara hak istimewa vs kebebasan:
a16z membangun 'Nasdaq on-chain' yang tidak efisien di dalam tembok, Paradigm dan Hyperliquid membangun pasar bebas yang efisien di luar tembok.
Anda pilih: Keuntungan tipis dalam kandang kepatuhan, atau Alpha yang berani di padang belantara?
Ikuti saya, lihat arah baru permainan crypto yang terungkap~
#VC变局 #Web3新时代 tatanan #RWA kebenaran #a16zvsParadigm