Meja ini tidak nyaman untuk dilihat karena mengekspos sesuatu yang coba diabaikan pasar. Di hampir setiap peluncuran token 2025, valuasi telah anjlok antara 80–94%. Ini bukan penurunan sementara atau waktu yang buruk; ini adalah penetapan harga struktural. Ketika hampir seluruh kelompok token baru mengalami nasib yang sama, masalahnya bukan pada proyek individu tetapi pada model yang membawa mereka ke pasar.
Sebagian besar token ini diluncurkan dengan valuasi yang sepenuhnya tereduksi yang mengasumsikan kesuksesan di masa depan sebagai sesuatu yang pasti. Ratusan juta, kadang-kadang miliaran, telah dipatok sebelum pengguna nyata, pendapatan, atau permintaan yang berkelanjutan ada. Angka-angka itu didorong lebih oleh tolok ukur putaran pribadi dan hype naratif daripada oleh fundamental, dan pasar publik akhirnya menolaknya.
Apa yang membuat ini lebih mengungkap adalah bahwa banyak dari token-token ini masih diperdagangkan secara aktif. Volume tidak menghilang; keyakinan yang hilang. Likuiditas tetap ada, tetapi pada harga yang jauh lebih rendah, yang berarti pasar masih terlibat sambil dengan tegas menolak untuk menerima penilaian peluncuran. Ini bukan pengabaian, ini adalah koreksi.
Ide bahwa FDV yang tinggi menunjukkan kualitas telah mati di sini. Tim yang kuat, pendukung besar, dan sektor yang populer tidak mencegah penurunan yang dalam. Penilaian menjadi alat pemasaran daripada refleksi nilai, dan setelah penemuan harga dimulai, ekspektasi yang dibesar-besarkan itu runtuh di bawah beban mereka sendiri.
Bagi peserta ritel, tabel ini mengonfirmasi kebenaran yang sulit. Menjadi awal dalam peluncuran token sering berarti menjadi yang pertama untuk menyerap risiko, bukan yang pertama untuk menangkap keuntungan. Struktur tersebut menguntungkan modal swasta yang masuk dengan diskon yang dalam, sementara pembeli publik membayar ekspektasi puncak. Ketika pembukaan bertemu dengan kenyataan, harga disesuaikan sesuai.
Narasi tidak menawarkan kekebalan. AI, permainan, infrastruktur, keamanan, dan RWA semua muncul dalam daftar ini, semua mengalami hasil yang serupa. Perhatian dapat menciptakan momentum, tetapi tidak dapat mengesampingkan ketiadaan penggunaan yang terbukti, permintaan yang berkelanjutan, atau nilai ekonomi yang jelas. Pada akhirnya, fundamental masih memutuskan.
Pelajaran nyata bukanlah pesimisme, melainkan evolusi. Pasar memaksa pergeseran menuju penetapan harga yang lebih jujur, pengiriman nilai yang lebih jelas, dan keselarasan yang lebih baik antara pembangun dan pembeli. Meluncurkan terlebih dahulu, membuktikan kemudian tidak lagi berfungsi. Tabel ini bukanlah laporan kegagalan; ini adalah sinyal bahwa aturan telah berubah.
