Kuantitatif easing adalah kebijakan moneter tidak konvensional yang ditempuh oleh bank sentral ketika alat-alat moneter konvensional mencapai batas keberlanjutan, bukan harus saat kehilangan efektivitas secara langsung. Dalam kondisi normal, ekonomi diatur melalui suku bunga, tetapi ketika suku bunga tinggi itu sendiri menjadi beban terhadap pertumbuhan, pembayaran utang, dan stabilitas keuangan, sistem memasuki tahap kemacetan bertahap. Pada tahap ini, penurunan suku bunga tidak lagi mungkin secara politis atau psikologis, tetapi tetap menerapkan kebijakan ketat menjadi tidak berkelanjutan secara ekonomi. Di sinilah kuantitatif easing mulai muncul sebagai jalan yang akan datang, bukan sebagai keputusan yang diumumkan, di mana ekspektasi dikelola terlebih dahulu sebelum anggaran, seperti yang terjadi secara historis dengan lembaga seperti Federal Reserve.
Alasan sebenarnya untuk beralih ke pelonggaran kuantitatif tidak hanya terkait dengan penurunan suku bunga ke nol, tetapi juga dengan penumpukan tekanan yang dihasilkan dari pengetatan itu sendiri. Kenaikan biaya pembiayaan, penurunan aktivitas kredit, tekanan layanan utang pemerintah, dan perlambatan pertumbuhan, semuanya adalah faktor yang membuat kebijakan moneter yang ketat tidak dapat bertahan dalam jangka waktu yang lama. Oleh karena itu, bank sentral mulai memberikan petunjuk bukan pengumuman, dan mempersiapkan pasar secara psikologis sebelum ada perubahan nyata, karena kembali ke pelonggaran mewakili pengakuan implisit bahwa sistem tidak dapat menanggung disiplin moneter jangka panjang. Dalam konteks ini, pelonggaran kuantitatif menjadi alat untuk membeli waktu, bukan untuk solusi yang mendasar.
Mekanisme pelonggaran kuantitatif tetap konstan pada intinya. Bank sentral menciptakan likuiditas baru dan menggunakannya untuk membeli obligasi, yang meningkatkan harganya dan menurunkan imbal hasilnya, serta mendorong modal keluar dari instrumen utang menuju aset yang lebih berisiko. Likuiditas ini tidak langsung masuk ke ekonomi riil, tetapi pertama-tama melewati pasar keuangan, sehingga dampaknya muncul dalam harga aset sebelum ada perbaikan nyata dalam produksi atau pendapatan. Oleh karena itu, dampak pertama dari pelonggaran bukanlah inflasi barang, tetapi inflasi aset, dan kemudian inflasi konsumen muncul setelah jeda waktu.
Kerangka kerja ini adalah dasar untuk memahami siklus likuiditas di pasar mata uang kripto. Secara historis, pasar kripto tidak memasuki fase pertumbuhan yang cepat kecuali dua syarat terpenuhi secara bersamaan: Bitcoin memecahkan puncak harga dari siklus sebelumnya dan stabil di atasnya, serta pergeseran kebijakan moneter global dari pengetatan menjadi jalur pelonggaran yang nyata atau diharapkan. Pola ini terlihat jelas dalam siklus 2017 dan 2020–2021, di mana altcoin tidak mengalami lonjakan nyata sebelum Bitcoin menetap di puncak baru.
Ketika Bitcoin melewati level sejarah yang penting, seperti area 10000000000, perilaku modal institusional berubah. Pada tahap ini, likuiditas tidak lagi terfokus hanya pada Bitcoin sebagai aset langka, tetapi mulai berpindah ke jaringan yang mampu menyerap aliran yang lebih besar dan menawarkan penggunaan praktis. Di sinilah fase redistribusi modal dalam pasar kripto dimulai.
Ethereum adalah titik awal dalam transisi ini. Dalam siklus sebelumnya, lonjakan tajamnya hanya dimulai setelah Bitcoin stabil di atas puncaknya, di mana ia naik dari level rendah mendekati lima ribu dolar selama periode pelonggaran kuantitatif. Hari ini, posisi Ethereum jauh lebih matang, dengan penurunan tingkat penerbitan, mekanisme pembakaran biaya yang mengurangi pasokan, dan perluasan adopsi institusional melalui jaringan lapisan kedua. Oleh karena itu, saat ini dilihat sebagai lapisan penyelesaian keuangan lebih dari sekadar platform teknologi eksperimental.
Setelah Ethereum jenuh dengan likuiditas, uang mulai mengalir ke jaringan yang ditandai dengan kecepatan dan biaya rendah, di mana spekulasi memainkan peran yang lebih besar. Solana secara historis merupakan salah satu penerima manfaat utama pada fase ini. Kembalinya aktivitas jaringan dan pengembang selama 2023 dan 2024 mendahului lonjakan harga, dan ini adalah pola yang biasanya muncul sebelum gelombang likuiditas besar. Dalam lingkungan pelonggaran, pasar tidak hanya menghargai kedalaman keuangan, tetapi juga menghargai efisiensi dan kecepatan, yang menjadikan Solana kandidat untuk menarik modal berisiko tinggi.
Sementara BNB, mewakili taruhan yang berbeda dalam siklus bullish. Nilainya terkait langsung dengan volume aktivitas perdagangan, bukan dengan narasi teknis. Dalam siklus 2020–2021, ia meningkat tajam seiring dengan meningkatnya volume perdagangan dan penggunaan layanan platform. Ketika Bitcoin melewati level tertinggi, volume, jaminan, dan imbal hasil meningkat secara otomatis, yang menjadikan BNB sebagai cerminan dari aktivitas pasar secara keseluruhan.
Poin penting yang diabaikan oleh sebagian besar investor adalah urutan temporal aliran likuiditas. Mata uang besar tidak memimpin pasar sebelum Bitcoin, tetapi mengikutinya dalam urutan sejarah yang dapat diamati. Kinerja yang unggul tidak dihasilkan dari pemilihan 'proyek terbaik', tetapi dari masuk pada saat likuiditas mulai berpindah secara nyata dari satu aset ke aset lainnya.
Kesimpulannya, imbal hasil tertinggi dalam siklus sebelumnya tidak tercapai pada awal kenaikan, tetapi setelah Bitcoin stabil di puncak baru dalam lingkungan moneter yang longgar. Oleh karena itu, pertanyaan mendasar bagi investor serius bukanlah 'mata uang mana yang harus saya beli?' tetapi: Apakah siklus likuiditas benar-benar telah dimulai, atau apakah pasar masih dalam tahap persiapan?