Tanggal pembaruan: 2026-01-08

Pernyataan penyangkalan: Artikel ini bertujuan untuk penelitian/pembelajaran, bukan merupakan saran investasi. Aset kripto sangat fluktuatif, harap pertimbangkan kemampuan Anda menanggung risiko.

0) Apa yang terjadi: Seberapa besar 'pembalikan' dalam dua hari terakhir?

0,1 Data kunci (ETF BTC fisik AS)

Berikut adalah arus keluar bersih dalam dua hari perdagangan terakhir (dalam US$m; sumber data: Farside Investors):

06 Januari 2026: Total arus keluar bersih -243,2 IBIT +228,7 (arus masuk bersih melawan tren)

FBTC -312,2 (penyebab utama)

GBTC -83.1

Lainnya: ARKB -29.5, HODL -14.4, BTC (Grayscale Mini) -32.7, dll

2026-01-07: total aliran keluar bersih -486.1 IBIT -130.0 (dari 'aliran masuk terbalik' berubah menjadi 'juga mulai keluar').

FBTC -247.6

BITB -39.0, ARKB -42.3, HODL -11.6, GBTC -15.6, dll.

Titik pengamatan: 01-06 masih seperti 'rotasi struktural (A keluar, B masuk)', 01-07 lebih seperti 'penarikan luas (banyak produk keluar secara bersamaan)'.

Ini tepatnya salah satu batas pemisah antara 'pergeseran portofolio' dan 'puncak jangka pendek'.

0.2 Memasukkan ke dalam konteks yang lebih besar: dua hari lalu sebenarnya baru saja menciptakan 'aliran masuk bersih yang kuat di awal tahun'.

Satu tabel lalu lintas menunjukkan:

2026-01-02: +471.3

2026-01-05: +697.2

Dengan kata lain: aliran kuat di awal tahun → kemudian dua hari berturut-turut aliran keluar bersih. Ini lebih mirip 'emosi dari euforia kembali ke ketenangan', dan tidak selalu berarti 'fundamental tiba-tiba memburuk'.

1) Pertama, jelaskan konsepnya dengan jelas: aliran masuk/keluar ETF sebenarnya mewakili apa?

1.1 Dua pasar: transaksi pasar sekunder ≠ penebusan pasar primer.

Pasar sekunder: Anda dan saya memperdagangkan saham ETF di bursa.

Pasar primer (creation/redemption): peserta yang diberi wewenang (AP) melalui mekanisme pembelian/penebusan, memungkinkan pasokan saham ETF bertambah atau berkurang, sehingga menarik kembali harga ETF ke dekat NAV.

Banyak orang salah mengartikan 'transaksi besar di hari itu' sebagai 'pasti ada aliran masuk bersih pada hari itu'. Salah: hanya penebusan bersih di pasar primer (creation > redemption) yang dihitung sebagai aliran masuk bersih.

1.2 'Penebusan tunai vs penebusan fisik' akan mempengaruhi penjelasan aliran dana.

Pada awalnya (ketika ETF BTC spot baru disetujui), Amerika lebih sering menggunakan struktur penebusan tunai: AP menyerahkan tunai / mengambil tunai, dana membeli dan menjual BTC di pasar untuk mencocokkan penebusan (transmisi 'tekanan beli/jual' lebih langsung).

Pada tahun 2025, SEC mengizinkan ETP kripto untuk melakukan penebusan fisik (in-kind), industri berada dalam fase 'mekanisme secara bertahap semakin mirip ETF komoditas tradisional' (ritme peluncuran produk yang berbeda mungkin berbeda).

Oleh karena itu: aliran dana adalah sinyal penting dari 'penawaran dan permintaan yang sebenarnya', tetapi tidak selalu merupakan pencerminan 1:1 dari 'menjual/ membeli secara langsung' pada hari itu, terutama dalam periode volatilitas ekstrem atau perubahan mekanisme.

2) Mengapa 'tiba-tiba berbalik negatif'? Tiga model penjelasan (dari yang umum hingga yang kunci).

Model A: 'rotasi struktural'—dana berputar antar dana, bukan penarikan menyeluruh.

Ciri khas:

Beberapa ETF mengalami aliran keluar besar, tetapi ETF lain mengalami aliran masuk besar secara bersamaan (misalnya 01-06: FBTC mengalami aliran keluar besar, tetapi IBIT sebaliknya mengalami aliran masuk besar).

Kemungkinan penyebab (umum tetapi tidak selalu diungkapkan):

Institusi lebih menyukai produk dengan likuiditas yang lebih baik / spread yang lebih rendah sebagai posisi inti;

Biaya, kedalaman pasar, perantara/penjaga, dan perbedaan dalam kemudahan perdagangan yang membawa pergeseran.

Satu institusi menyimpan 'posisi taktis' dan 'posisi inti' di produk yang berbeda, muncul pergeseran sementara.

Kunci untuk menentukan apakah itu 'hanya rotasi':

Lihat apakah masih ada 'hedging kuat' (A keluar B masuk) setelah itu. Jika berubah menjadi 01-07 yang 'keluar sepenuhnya', maka tidak lagi seperti sekadar rotasi.

Model B: penurunan 'perdagangan padat' yang didorong oleh derivatif—basis/arbitrase posisi sedang ditarik.

Jelaskan dengan lebih jelas:

'Dana ETF' terdiri dari sebagian yang bukan 'panjang jangka panjang BTC', tetapi adalah 'arbitrase/hedging struktur'.

Misalnya melakukan posisi panjang ETF/spot + posisi pendek futures untuk mendapatkan basis, atau menggunakan opsi untuk melindungi volatilitas.

Begitu basis menyempit, volatilitas meningkat, dan tekanan margin meningkat, dana semacam ini akan cepat menarik diri, sehingga aliran keluar bersih akan tiba-tiba membesar.

Oleh karena itu: ETF yang berbalik menjadi negatif tidak selalu berarti 'bearish', mungkin hanya 'arbitrase menjadi tidak menguntungkan'.

Model C: penurunan preferensi risiko + struktur harga yang melemah—lebih mendekati 'puncak jangka pendek/penarikan'.

Ketika pasar beralih dari 'kenaikan' ke 'penarikan', sering kali akan muncul:

Mengambil keuntungan (terutama gelombang pertama keuntungan setelah tahun baru).

Posisi panjang dengan leverage tinggi secara pasif mengurangi posisi/likuidasi.

Kejadian/data makro yang mendekat menyebabkan aset berisiko mendingin secara bersamaan.

Hingga 2026-01-08, BTC berfluktuasi di sekitar ~$89,937, titik psikologis di sekitar $90,000 menjadi 'batas pemisah bullish/bearish'.

Ketika harga bersaing berkali-kali di dekat titik kunci, 'aliran keluar bersih' ETF akan ditafsirkan oleh pasar sebagai bukti pendinginan emosi, sehingga memperbesar volatilitas.

3) Bagaimana menilai: apakah ini 'sinyal puncak' atau 'rotasi + pendinginan'?

Memberikan Anda 'kerangka 4 dimensi' yang sangat berguna:

3.1 Lihat keberlanjutan: sinyal harian < sinyal berkelanjutan.

1 hari berbalik negatif: sebagian besar waktu hanya kebisingan fluktuasi atau rotasi struktural.

Beralih negatif selama 3-5 hari berturut-turut: lebih patut diwaspadai, terutama jika disertai dengan harga yang menembus titik struktur kunci.

3.2 Lihat luasnya: apakah posisi inti juga keluar?

Jika aliran keluar terkonsentrasi pada sedikit produk: lebih mirip pergeseran antar produk.

Jika banyak produk utama keluar secara bersamaan (terutama jika posisi inti juga jelas berbalik negatif): lebih mirip pengurangan risiko sistemik.

3.3 Lihat struktur harga: apakah menembus 'titik struktur tren'?

Kurangi pembicaraan tentang titik spesifik, lebih banyak pembicaraan tentang struktur:

Titik awal rebound terakhir (tembus → kemungkinan rebound gagal meningkat).

Titik terendah retracement terakhir (tembus → terbentuk titik terendah yang lebih rendah).

Rata-rata kunci/rentang (sering diuji dan dilanggar → risiko cenderung turun).

3.4 Lihat kepadatan: apakah biaya dana/OI/likuidasi 'telah cukup terlepas'?

Penarikan bersamaan dengan gelombang likuidasi, biaya dana turun dengan cepat, dan OI menurun secara signifikan: sering kali adalah 'memadatkan gelembung'.

Setelah penarikan, kepadatan masih tinggi: justru lebih berbahaya (masih ada ruang untuk pengetatan kedua).

4) Rencana perdagangan: gunakan 'skenario' sebagai pengganti menebak puncak atau dasar.

Skenario A: penarikan adalah pembersihan yang sehat (tren berlanjut).

Kondisi pemicu:

BTC menjaga rentang support kunci (misalnya, jika $90k tidak terus menerus dilanggar).

Aliran keluar bersih ETF menyusut atau kembali positif.

Kepadatan derivatif menurun (biaya dana turun, OI tidak lagi meningkat).

Strategi:

Posisi inti: BTC/ETH sebagai utama, secara bertahap memasuki kembali.

Posisi satelit: altcoin hanya memilih narasi yang kuat, posisi kecil, cepat ambil untung.

Manajemen risiko: gunakan 'titik kegagalan struktur' untuk stop loss (jangan gunakan emosi untuk memegang posisi).

Skenario B: penarikan berkembang menjadi tren melemah (puncak jangka pendek / penarikan yang lebih dalam).

Kondisi pemicu:

Harga membentuk 'titik terendah yang lebih rendah' (turun di bawah low sebelumnya dan tidak pulih).

ETF terus mengalami aliran keluar bersih selama beberapa hari dan cakupannya meluas.

Rebound tanpa volume, peningkatan garis atas, preferensi risiko pasar jelas menurun.

Strategi:

Mengurangi leverage/mengurangi posisi: menempatkan 'bertahan hidup' sebagai prioritas utama.

Hanya menyimpan posisi inti terkuat (atau menggunakan hedging untuk mengurangi eksposur bersih).

Altcoin/meme: lebih baik melewatkan daripada bertahan (kecepatan pengembalian sering kali lebih cepat).

Skenario C: tarik ulur (paling mudah 'memicu stop loss').

Kondisi pemicu:

BTC berfluktuasi naik turun di rentang kunci.

Aliran masuk dan keluar ETF sering berpindah, tetapi kurang memiliki tren.

Rotasi altcoin sangat cepat, berburu naik mudah terjebak.

Strategi:

Leverage rendah bahkan 0 leverage.

Strategi rentang: beli di support, jual di resistance, disiplin ketat.

Jangan lakukan 'berburu emosi', tunggu konfirmasi struktur.

5) Ringkasan.

Aliran dana ETF yang tiba-tiba berbalik negatif bukanlah bukti puncak yang kuat, tetapi lebih seperti sinyal pasar kembali dari euforia ke ketenangan.

Apa yang perlu kita lihat adalah: apakah negatif berlanjut, apakah berubah menjadi penarikan luas, apakah struktur kunci BTC telah dilanggar, apakah kepadatan derivatif benar-benar terlepas.

Dalam perdagangan, jangan menebak puncak atau dasar, gunakan skenario untuk memprediksi: jika tren berlanjut, lakukan pembelian bertahap, jika melemah, kurangi posisi untuk defensif, jika berfluktuasi, turunkan posisi untuk beroperasi dalam rentang.

Yang terpenting adalah: jangan biarkan aliran dana satu atau dua hari menarikmu, gunakan kerangka untuk membuat keputusan.

Sumber data

Farside Investors: Aliran ETF Bitcoin (US$m) (tanggal akses: 2026-01-08).

Harga BTC saat ini: kutipan pasar (tanggal akses: 2026-01-08).