Penulis berita: Crypto Emergency
Pasar kredit AS menunjukkan ketahanan maksimum, namun bitcoin tetap mengalami kekurangan modal baru — perbedaan ini dengan tepat mencerminkan ketidakseimbangan saat ini di pasar kripto.
Menurut data dari Federal Reserve Bank of New York, indeks suasana stres di segmen obligasi berpengembalian tinggi turun menjadi 0,06 poin — level terendah sepanjang sejarah pengamatan. Indikator ini mencerminkan tingkat ketegangan di pasar obligasi 'sampah', dengan mempertimbangkan likuiditas, aktivitas perdagangan, dan akses terhadap pinjaman korporasi.
Pasar kredit stabil, tetapi aset kripto tetap di pinggiran
Sebagai perbandingan: selama turbulensi pandemi tahun 2020, indeks melebihi 0,60, dan pada puncak krisis 2008 mendekati 0,80. Nilai saat ini menunjukkan kondisi yang sangat nyaman untuk aset berisiko.
Dana yang diperdagangkan di bursa HYG, yang berinvestasi dalam obligasi berimbal hasil tinggi, menguat untuk tahun ketiga berturut-turut dan menunjukkan sekitar 9% pengembalian pada tahun 2025 menurut data iShares. Dari sudut pandang makroekonomi, likuiditas yang begitu tinggi dan selera risiko seharusnya mendukung bitcoin, tetapi situasi sebenarnya berbeda.
Data on-chain menunjukkan bahwa aliran modal ke bitcoin hampir terhenti. Menurut kepala CryptoQuant, Ки Ён Чжу, uang mengalir ke saham dan emas, bukan ke cryptocurrency.
Ini sesuai dengan gambaran umum pasar: indeks saham AS berada di maksimum historis, dan aliran utama modal berisiko diarahkan ke sektor kecerdasan buatan dan perusahaan teknologi tinggi. Untuk institusi, rasio risiko-pengembalian pada saham terlihat sangat menarik, sehingga pasar kripto menjadi di pinggiran perhatian.
Hasilnya adalah sebuah paradoks: likuiditas global tinggi, tetapi hampir tidak mencapai bitcoin.
Konsolidasi samping alih-alih kejatuhan
Data derivatif mengkonfirmasi stagnasi. Minat terbuka pada kontrak berjangka bitcoin adalah $61,76 miliar (679 120 BTC), meningkat 3,04% dalam sehari. Namun, harga tetap dalam kisaran sekitar $91 000, di mana level $89 000 berfungsi sebagai dukungan kunci.
Di bursa, yang memimpin adalah:
• Binance — $11,88 miliar (19,23%)
• CME — $10,32 miliar (16,7%)
• Bybit — $5,90 miliar (9,55%)
Struktur minat terbuka menunjukkan penyesuaian hedging, bukan taruhan directional yang aktif.
Siklus penjualan antara pemain besar dan ritel tidak lagi berfungsi: institusi mempertahankan posisi mereka dalam jangka panjang. MicroStrategy sudah memiliki 673 000 BTC dan tidak berencana untuk menjual, sementara ETF spot menciptakan lapisan baru investor 'sabar', yang mengurangi volatilitas.
Ки Ён Чжу mencatat bahwa dia tidak mengharapkan penurunan 50% dari maksimum historis: pasar, menurutnya, memasuki fase dinamika samping yang berkepanjangan.
Dalam kondisi seperti itu, penjual sulit berharap pada penurunan yang dalam, dan pembeli — pada pertumbuhan yang cepat.
Apa yang dapat mengubah situasi
Beberapa faktor dapat membalikkan tren:
• penilaian berlebihan pasar saham dan perpindahan modal ke alternatif
• penurunan suku bunga yang lebih aktif dari FRS
• munculnya kepastian regulasi untuk institusi
• penggerak internal bitcoin: pengaruh halving, peluncuran opsi pada ETF spot, dll.
Sementara peristiwa ini belum terwujud, pasar kripto kemungkinan besar akan tetap berada dalam fase konsolidasi yang berkepanjangan: ini melindungi dari kejatuhan, tetapi tidak memberikan dorongan untuk pertumbuhan.
Paradoks tetap sama: bitcoin terus menunggu bagiannya dari likuiditas — bahkan dalam kondisi kelebihan global.