Siklus pasar kripto saat ini (siklus setelah pemotongan 2024) berbeda secara signifikan dari masa lalu: bukan lagi siklus empat tahun yang didorong semata oleh 'pemotongan + euforia pemula', tetapi beralih dari dominasi narasi emosional menjadi siklus panjang yang matang yang dipimpin oleh alokasi institusi dan likuiditas makroekonomi.
Pada beberapa siklus sebelumnya (2012-2013, 2016-2017, 2020-2021), logika utamanya adalah gangguan penawaran (pemotongan) + euforia pemula: BTC melonjak tajam → dana meluap ke ETH → koin-koin kecil melonjak semua → euforia leverage → gelembung meledak dengan penurunan lebih dari 80%, skenario klasik empat tahun yang hampir identik. Namun untuk siklus saat ini (setelah pemotongan 2024 hingga Januari 2026), tanah subur dasarnya telah berubah sepenuhnya:
Rekonsiliasi institusi mengendalikan kekuasaan
Arus masuk ETF BTC/ETH fisik sejak 2024 telah melebihi 100 miliar dolar AS, dengan institusi, perusahaan publik (model DAT), bahkan dana pemerintah mulai memandang BTC sebagai alokasi jangka panjang 'emas digital', bukan spekulasi jangka pendek. Proporsi investor ritel menurun drastis, emosi FOMO jauh lebih rendah dibanding sebelumnya, dan volatilitas pasar menurun secara signifikan. Laporan dari Grayscale dan Bernstein secara langsung menyatakan: siklus empat tahunan tradisional sedang runtuh, masa depan lebih mirip 'bull market lambat + bull market struktural'.Efek pengurangan emisi menurun secara marginal + pembayaran terlebih dahulu
Sebelum pengurangan emisi 2024, BTC sudah mencapai rekor tertinggi 73.000 dolar karena ekspektasi ETF, namun setelah pengurangan emisi kenaikannya cenderung tenang (sejauh ini berkisar antara 30-70% dengan fluktuasi), bahkan pada 2025 terjadi penurunan tahunan pertama setelah pengurangan emisi dalam sejarah. Ini menunjukkan: dampak pasokan telah dihargai terlebih dahulu, harga kini lebih ditentukan oleh permintaan (likuiditas + kebijakan + penyesuaian institusi), bukan hanya hitungan mundur pengurangan emisi.Perbedaan yang belum pernah terjadi sebelumnya, BTC unggul sendirian, sementara altcoin mengalami 'malam para dewa'
BTC sebagai aset pilihan utama institusi terus menyerap dana utama, tingkat dominasi tinggi; ETH stagnan sambil mengumpulkan kekuatan, menghadapi tekanan selama masa transformasi; sebagian besar altcoin menghadapi kekeringan likuiditas dan minimnya pengguna nyata, hanya proyek yang memiliki pendapatan berkelanjutan + jalur kepatuhan yang memiliki ruang hidup. Karakteristik pasar Januari 2026: BTC menunjukkan ketahanan dengan rebound di kisaran 88.000-94.000 dolar, sementara altcoin gagal mengejar kenaikan.Kondisi makro dan regulasi menjadi pendorong baru
Harapan akhir QT Fed, siklus penurunan suku bunga, dan kejelasan regulasi AS (Undang-Undang Struktur Pasar, Undang-Undang Stablecoin) menjadi variabel utama. Grayscale memperkirakan BTC mencapai rekor tertinggi pada paruh pertama 2026, sedangkan Bernstein menargetkan 150.000 dolar; namun jika likuiditas menyempit atau kondisi makro melemah, situasi jangka pendek sulit diprediksi, ini masalah probabilitas.Ini lebih lambat, lebih stabil, lebih terpecah, dan lebih bergantung pada makro dan kebijakan. Tahun 2026 sebagai 'fajar era institusi', bisa menjadi tahun krusial dalam mengakhiri siklus lama dan membangun fondasi bull market panjang yang sulit—BTC berpotensi kembali mencapai rekor tertinggi, tetapi jangan mengharapkan euforia massal seperti tahun 2017 atau 2021.
Ringkasan dalam satu kalimat: siklus lama didorong oleh 'pengurangan emisi + mimpi kaya mendadak dari investor ritel', siklus baru didorong oleh 'pembayaran institusi + restrukturisasi sistem'.
