Setiap siklus kripto mengikuti struktur yang sama. Hanya narasi yang berubah.

Pertama, sesuatu muncul yang tampak tidak rasional. Teknologi baru atau kelas aset muncul terlihat tidak perlu atau tidak serius. Para peserta awal yang tidak terikat pada konsensus mengenali ketidakseimbangan dan memposisikan diri lebih awal.

Kemudian modal mulai berputar masuk. Pemain awal memperoleh keuntungan besar. Fase ini sering disebut sebagai 'uang bodoh', tetapi sebenarnya hanya keyakinan sebelum validasi.

Seiring harga naik, perhatian mengikuti. Di sinilah musim Bitcoin berubah menjadi musim altcoin. Bitcoin memimpin, kepercayaan tumbuh, dan modal mengalir ke aset dengan beta lebih tinggi. Momentum mempercepat dan refleksivitas mengambil alih.

Kemudian datang masa saturasi. Teman-teman bertanya bagaimana membeli. Keluarga ingin terlibat. Media massa memperkuat narasi. Risiko paling tinggi, partisipasi paling luas.

Kemudian proses pembongkaran dimulai. Likuiditas menipis. Struktur runtuh. Apa yang dulu dipandang sebagai inovasi kini disebut penipuan. Pemain terlambat membeli saat harga turun berkali-kali, keliru mengira volatilitas sebagai peluang.

Setelah runtuh, peserta yang sama menolak seluruh pasar, bukan karena pasar gagal secara struktural, tetapi karena mereka masuk saat perhatian puncak, bukan saat ketidakseimbangan puncak.

Pola ini telah terulang di setiap siklus:

2017–2018 — Siklus ICO

2019–2020 — Siklus ETH dan DeFi awal

2020–2021 — Siklus ekspansi altcoin

2021–2022 — Siklus NFT

2024–2025 — Siklus memecoin dan ekonomi perhatian

Musim Bitcoin membangun fondasi. Musim altcoin memperbesar hasil. Waktu dan posisi lebih penting daripada narasi.