أكد آرثر هيز، مؤسس منصة BitMEX السابق ورئيس صندوق Maelstrom، أن بيتكوين (BTC) أدى أداءً ضعيفاً في عام 2025 مقارنة بالذهب، لكنه يتوقع عودة قوية في 2026 بفضل توسع سيولة الدولار الأمريكي. نشر هيز هذه الآراء في مقالته الأخيرة بعنوان "Frowny Cloud"، والتي تم تلخيصها ونشرها في تقارير متعددة يوم 15 يناير 2026.
أداء 2025:
- ارتفع الذهب بنسبة تصل إلى 120% (أو 44.4% حسب بعض المصادر)، مدعوماً بشراء البنوك المركزية المكثف، خاصة بعد تجميد أصول روسيا في 2022 وتوترات جيوسياسية أخرى.
- بقي بيتكوين شبه مسطح أو انخفض بنسبة حوالي 14.4%، متتبعاً انكماش سيولة الدولار دون الاستفادة من عوامل الذهب أو ارتفاع أسهم التكنولوجيا بسبب أولوية الذكاء الاصطناعي كأمر قومي في الولايات المتحدة والصين.
قال هيز:
"بيتكوين يتبع سيولة الدولار. عندما ينكمش عرض النقود، ينخفض بيتكوين. وعندما يتوسع، يرتفع بيتكوين بقوة."
التوقعات لعام 2026:
يرى هيز أن سيولة الدولار بدأت تتحول إيجابياً في نهاية 2025، وسيتسارع التوسع في 2026 من خلال ثلاثة محفزات رئيسية:
1. الاحتياطي الفيدرالي: أنهى برنامج تقليص الميزانية في ديسمبر 2025، وبدأ برنامجاً جديداً يضيف 40 مليار دولار شهرياً على الأقل إلى الأسواق.
2. الإقراض البنكي: تحول الإقراض إيجابياً في الربع الأخير من 2025 بعد انكماش معظم العام، مع برنامج قروض بقيمة 1.5 تريليون دولار من JPMorgan للصناعات "الاستراتيجية"، مما يخلق نقوداً جديدة فوراً.
3. الإسكان والتحفيز: أمر الرئيس ترامب Fannie Mae وFreddie Mac بشراء 200 مليار دولار من الرهون العقارية، مما يخفض أسعار الفائدة على الرهون ويسمح لأصحاب المنازل بالاقتراض ضد قيمة منازلهم وزيادة الإنفاق – يُعتبر تحفيزاً انتخابياً.
بهذه التطورات، يصبح بيتكوين "الرهان الأكثر مباشرة ومضخماً" على توسع السيولة الدولارية، مما يجعله يستعيد "إيقاعه" (groove) ويحقق ارتفاعات جديدة، ربما يعود إلى 110,000 دولار أو أعلى.
استثمارات هيز الشخصية:
- يدير صندوق Maelstrom ويقول إنه "شبه مستثمر بالكامل" لكنه يزيد المخاطر.
- اشترى أسهم MicroStrategy (MSTR) و**Metaplanet Inc** (شركتان تقترضان لشراء بيتكوين)، معتبراً إياهما رهانات مضخمة على عودة بيتكوين.
- يتوقع تفوق هذه الشركات إذا عاد بيتكوين إلى 110,000 دولار، حيث تتداولان حالياً قريباً من أدنى مستوياتها النسبية مقابل سعر BTC.
بالنسبة للذهب:
حذر هيز من أن الذهب قد يصل إلى 12,000 دولار إذا استمر البنوك المركزية في الشراء بالوتيرة الحالية، لكنه يرى أن الذروة الحقيقية (mania) لم تبدأ بعد لأن حيازات صناديق الذهب مثل GLD تستمر في الانخفاض، مما يعني أن المستثمرين التجزئة لم يدخلوا بعد.
الخلاصة:
يؤكد هيز أن أداء بيتكوين الضعيف في 2025 لم يكن بسبب فشل "روايات الكريبتو"، بل قصة سيولة نقدية بحتة. مع عودة التوسع النقدي في 2026، يتوقع أن يستعيد بيتكوين مكانته كأصل مخاطر عالي يستفيد أكثر من غيره من "موجة السيولة" القادمة، مما يجعله الخيار الأفضل للنمو في العام الجديد.
(السعر الحالي لبيتكوين حوالي 96,465 دولار مع انخفاض طفيف يوم 15 يناير 2026، حسب التقارير.)
