Banyak orang sekarang fokus pada $XPL, hanya bertanya satu pertanyaan: apakah masih bisa naik. Tapi saya baru-baru ini justru lebih memperhatikan hal lain - jika tidak ada rangsangan harga, apakah rantai Plasma ini masih dapat bertahan. Karena penempatan rantai publik stablecoin seperti ini, jika salah arah, adalah yang pertama kali dihapus oleh pasar.
Plasma secara desain menjadikan stablecoin sebagai "aset default", yang secara langsung menentukan orientasi tekniknya. Prioritas di rantai, efisiensi eksekusi, struktur biaya, secara teori seharusnya melayani aset frekuensi tinggi dan toleransi rendah seperti USDT dan USDC. Yang saya perhatikan akhir-akhir ini bukanlah jumlah aplikasi, tetapi keadaan nyata peredaran stablecoin di rantai: apakah transfer terus terjadi, apakah tingkat kegagalan mengalami fluktuasi yang jelas, apakah biaya tiba-tiba meningkat saat beban datang. Jika hal-hal ini tidak dapat ditahan, maka perluasan ekosistem apapun adalah palsu.
Poin lain yang sangat saya perhatikan adalah integritas jalur perdagangan stablecoin di Plasma. Hanya bisa melakukan transfer tidak cukup, stablecoin pada akhirnya harus digunakan untuk penukaran, pembuatan pasar, pinjaman, dan penyelesaian. Saya akan melihat perubahan kedalaman pasangan perdagangan stablecoin, terutama kinerja slippage saat transaksi besar terjadi. Jika satu transaksi yang sedikit lebih besar langsung merobohkan harga, itu menandakan bahwa struktur likuiditas belum terbentuk, dana nyata tidak dapat dipertahankan.
Mari kita bicarakan $XPL. Sekarang saya memiliki standar penilaian yang sangat sederhana: apakah itu merupakan "kebutuhan mendesak" untuk operasi jaringan. Jika partisipasi node, alokasi sumber daya, hak urutan atau pendapatan lapisan protokol, harus diperoleh melalui staking atau penggunaan XPL, maka permintaannya berasal dari rantai itu sendiri; jika ikatan ini tidak cukup kuat, XPL akan lebih mudah dianggap sebagai aset emosional yang diperdagangkan berulang kali. Agar Plasma dapat menempuh jalur jangka panjang, XPL harus dinilai berdasarkan penggunaan, bukan berdasarkan topik.
Sekarang saya melihat Plasma, bukan untuk melihat apakah ia dapat menciptakan gelombang panas berikutnya, tetapi untuk melihat apakah ia dapat melakukan layanan dasar dengan stabil di jalur paling menuntut yaitu stablecoin. Selama peredaran stablecoin masih ada, jalur perdagangan masih lancar, dan atribut sumber daya XPL masih diperkuat, rantai ini belum keluar.
