Pasar global telah berfluktuasi tajam minggu ini seiring dengan titik-titik geopolitis yang mendorong penyesuaian risiko, seperti ketegangan tarif Greenland Trump di Davos dan mundurnya secara tiba-tiba setelah kesepakatan ‘kerangka’. CMC Research menganggap risiko makro saat ini sebagai berikut:
Penetapan harga lintas aset selama minggu ini menunjukkan pergeseran baru menuju posisi defensif, konsisten dengan guncangan makro daripada pergerakan aset idiosinkratik. VIX, emas, dan suku bunga melakukan lebih banyak pekerjaan daripada ekuitas.
Gerakan ini tidak tidak teratur, tetapi terkoordinasi: pasar sedang menilai ulang risiko kebijakan, ketidakpastian geopolitik, dan sensitivitas durasi secara bersamaan.
Suku Bunga dan Volatilitas Memimpin Sinyal
Emas (+11.77% YTD) dan VIX (+10.68% YTD), menekankan permintaan untuk perlindungan daripada eksposur pertumbuhan.
Imbal hasil US 10Y (+1.58% YTD) menunjukkan fokus yang diperbarui pada suku bunga dan premi jangka, bukan pelarian ke obligasi. Ini konsisten dengan ketidakpastian kebijakan daripada lindung nilai resesi.
DXY secara efektif datar (+0.32% YTD), menunjukkan bahwa ini bukan risiko-off yang dipimpin oleh USD klasik. Sebaliknya, stres muncul dari suku bunga dan saluran geopolitik daripada stres pendanaan FX.
Kripto: Makro Beta Tinggi, Bukan Lindung Nilai
Aset kripto inti menunjukkan kinerja YTD yang lesu dan tidak merata:
BTC ~ datar hingga sedikit negatif
ETH sedikit positif
SOL/XRP unggul tetapi tetap volatil
Penyebaran ini mencerminkan pemilihan beta, bukan aliran masuk kripto yang luas.
Bitcoin diperdagangkan kurang seperti lindung nilai dan lebih seperti aset makro beta tinggi, merespons langsung terhadap: Volatilitas suku bunga, berita utama geopolitik, dan sentimen risiko lintas aset
Kinerja buruk BTC dibandingkan dengan emas dan volatilitas menegaskan bahwa kripto tetap reaktif daripada defensif dalam rezim saat ini.
Jepang sebagai Katalis Volatilitas Global
Penilaian ulang pada imbal hasil obligasi pemerintah Jepang telah memperkenalkan kembali Jepang sebagai mekanisme transmisi global untuk volatilitas.
Imbal hasil JGB yang lebih tinggi memaksa investor global untuk menilai kembali eksposur durasi lintas batas, strategi yang dibiayai Yen mereka, dan daya tarik relatif dari pendapatan tetap global
Dalam pasar yang sudah sensitif terhadap kesalahan kebijakan, langkah Jepang memperkuat premi risiko global daripada tetap menjadi peristiwa lokal.
Geopolitik Kembali Masuk ke Model Penetapan Harga
Retorika tarif AS–Eropa yang diperbarui dan ketidakpastian geopolitik yang lebih luas meningkatkan probabilitas kondisi keuangan yang lebih ketat di margin.
Pasar sedang mendiskontokan tidak hanya risiko berita utama, tetapi kemungkinan bahwa retorika mengeras menjadi kebijakan, membebani kepercayaan, ekspektasi perdagangan, dan asumsi pertumbuhan ke depan.
Inti Masalah
Pasar sedang menilai ulang risiko kebijakan, volatilitas suku bunga, dan geopolitik, bukan keruntuhan pertumbuhan.
Jepang telah muncul kembali sebagai pemicu volatilitas global yang kredibel.
Bitcoin tidak diperlakukan sebagai tempat yang aman; ia diperdagangkan dengan jelas di dalam kompleks risiko makro.
Hingga arah kebijakan yang lebih jelas muncul mengenai suku bunga, perdagangan, dan geopolitik: kripto dan aset berisiko kemungkinan akan tetap dipandu oleh berita utama dan non-direksional, dengan volatilitas mengungguli keyakinan.
