Stok Bitcoin di bursa tidak memiliki pengaruh langsung terhadap harga, ini adalah hal yang pasti. Banyak kali, penjualan sekaligus lebih dari 500 $BTC dapat mempengaruhi harga, terutama pada akhir pekan dan hari libur, sementara masih ada lebih dari 2 juta BTC di bursa. Oleh karena itu, saya telah mengatakan berkali-kali bahwa stok bursa tidak sama dengan kenaikan atau penurunan harga BTC.
Data ini lebih merepresentasikan emosi investor, misalnya dari data stok bursa selama enam tahun terakhir, kita dapat melihat bahwa dua kenaikan pada tahun 2020 dan awal 2023 disertai dengan peningkatan stok Bitcoin di bursa. Mengapa ini terjadi? Karena pada fase ini, para investor tidak menganggap $BTC sebagai aset "cadangan strategis jangka panjang", terutama sangat jelas pada tahun 2020, ketika harga naik dan banyak Bitcoin masuk ke bursa, itu semua untuk mencari waktu yang lebih baik untuk keluar.
Karena Bitcoin tidak dapat diperdagangkan dengan mudah di blockchain seperti $ETH, maka pasar utama untuk perdagangan BTC masih di bursa. Setelah harga naik, BTC sebagai produk spekulatif akan mengalami banyak aliran masuk, hingga ledakan Luna dan FTX oleh investor pada tahun 2022.
Meskipun pada tahun 2023 stok meningkat seiring dengan kenaikan harga, lebih banyak dari itu adalah harapan terhadap persetujuan ETF spot Bitcoin. Struktur investor tidak berubah, masih didominasi oleh investor spekulan, tetapi sudah mulai ada institusi dan beberapa investor dengan kekayaan tinggi yang percaya bahwa langkah BlackRock mungkin tidak akan bersifat jangka pendek. Oleh karena itu, dapat terlihat jelas bahwa meskipun tahun 2023 melampaui puncak harga tahun 2021, stok di bursa dibandingkan dengan puncak tertinggi tahun 2021 masih menurun cukup banyak.
Ini menunjukkan bahwa sebagian investor telah diam-diam beralih menjadi investor jangka panjang.
Dan pada akhir tahun 2024, kenaikan ini terutama disebabkan oleh pembelian institusi ETF spot dan janji Trump untuk cadangan strategis Bitcoin, ditambah dengan pelonggaran dari SEC dan CFTC, yang menyebabkan institusi dan investor dengan kekayaan tinggi bersedia untuk memegang Bitcoin dalam jangka panjang. Oleh karena itu, dapat terlihat dengan jelas bahwa hubungan antara stok BTC dan harga semakin menyimpang.
Baik BTC naik maupun turun, selalu ada daya beli yang lebih kuat untuk membeli BTC, yang mencerminkan emosi investor. Investor percaya pada masa depan BTC, sehingga bersedia untuk membeli secara aktif. Sebaliknya, jika mereka hanya menganggap BTC sebagai produk spekulatif jangka pendek, seperti beberapa investor ETF spot, maka stok di bursa tidak mungkin berkurang, melainkan hanya akan terus meningkat.
Jadi, stok BTC di bursa tidak mencerminkan fluktuasi harga, melainkan mencerminkan perubahan emosi investor. Setidaknya sampai sekarang, sebagian besar pemegang BTC masih percaya pada masa depan Bitcoin. Oleh karena itu, stoknya semakin menurun.