Jepang akan melakukan apa yang tidak ada yang percaya mungkin.
Hari ini, Bank of Japan kembali menaikkan suku bunga — mendorong hasil obligasi pemerintah ke tingkat yang belum pernah harus diserap oleh sistem keuangan modern.
Ini bukanlah peristiwa lokal.
Ini adalah uji stres global.
Selama beberapa dekade, Jepang bertahan dengan suku bunga mendekati nol.
Itu adalah dukungan hidup yang menjaga sistem tetap bersatu.
Sekarang sudah hilang — dan matematika menjadi kejam.
Inilah mengapa ini memecahkan segalanya dengan cepat:
Jepang memiliki ~$10 TRILIUN utang, yang terus tumbuh setiap hari.
Hasil yang lebih tinggi berarti: → Biaya layanan utang meledak
→ Bunga menggerogoti pendapatan pemerintah
→ Fleksibilitas fiskal lenyap
Tidak ada ekonomi modern yang terhindar dari ini dengan mudah: → Default
→ Restrukturisasi
→ Atau inflasi
Dan Jepang tidak pernah terputus sendiri.
Gelombang kejut global yang tersembunyi
Jepang menyimpan triliunan dalam aset asing: • Lebih dari $1T dalam Treasuries AS
• Ratusan miliar dalam saham & obligasi global
Investasi tersebut hanya masuk akal ketika imbal hasil Jepang tidak membayar apa-apa.
Sekarang? Obligasi domestik akhirnya membayar imbal hasil yang nyata.
Setelah lindung nilai mata uang, Treasuries AS kehilangan uang bagi investor Jepang.
Itu bukan ketakutan. Itu aritmatika.
Modal kembali ke rumah.
Bahkan beberapa ratus miliar dolar yang dipulangkan tidaklah “teratur” — itu adalah kekosongan likuiditas.
Kemudian datanglah detonator sebenarnya: perdagangan carry yen
Lebih dari $1 TRILIUN dipinjam dengan murah dalam yen dan digunakan untuk: → Saham
→ Kripto
→ Pasar negara berkembang
Ketika suku bunga Jepang naik dan yen menguat: → Perdagangan carry terurai
→ Panggilan margin memicu
→ Penjualan paksa dimulai
→ Korelasi menuju SATU
Semuanya dijual. Bersama-sama.
Sementara itu…
→ Selisih imbal hasil AS–Jepang semakin menyempit
→ Jepang memiliki alasan yang lebih sedikit untuk mendanai defisit AS
→ Biaya pinjaman AS meningkat
Dan BoJ mungkin belum selesai.
Kenaikan lain? → Yen melonjak
→ Perdagangan carry meledak lebih keras
→ Aset berisiko merasakannya dengan segera
Jepang tidak bisa mencetak lagi.
Inflasi sudah tinggi: Cetak → Yen melemah → Impor melonjak → Tekanan domestik meledak