Hari ini Tether juga mengumumkan laporan keuangan, yang mencakup total keuntungan untuk tahun 2025 yang melebihi 10 miliar dolar AS, angka ini terlihat sangat besar dan sangat menggoda, tetapi dibandingkan dengan lebih dari 13 miliar dolar AS pada tahun 2024, keuntungan tahunan Tether telah menurun sebesar 23%.
Sumber utama keuntungan Tether adalah bunga yang diperoleh dari memiliki sejumlah besar obligasi pemerintah AS. Pada tahun 2025, jumlah yang dimiliki mencapai 122,3 miliar dolar AS (sekitar 63% dari total aset), meningkat sekitar 29% dibandingkan dengan 94,5 miliar dolar AS pada tahun 2024. Aset likuid seperti repo terbalik semalam dan jangka tetap juga meningkat dari sekitar 17,4 miliar dolar AS pada tahun 2024 menjadi sekitar 24,9 miliar dolar AS pada tahun 2025. Namun, beberapa kali penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada tahun 2025 mengakibatkan penurunan imbal hasil, yang secara langsung memperkecil ruang keuntungan.
Ada teman yang mengatakan bahwa penurunan keuntungan Tether mungkin juga disebabkan oleh penurunan harga $BTC. Namun, sebenarnya, nilai Bitcoin yang dimiliki Tether pada tahun 2025 adalah 8,4 miliar dolar AS, dibandingkan dengan 7,8 miliar dolar AS pada tahun 2024, menunjukkan bahwa Tether telah meningkatkan kepemilikan BTC pada tahun 2025.
Selain itu, Tether diperkirakan akan memiliki jumlah logam mulia (termasuk emas) meningkat menjadi 174,5 miliar dolar AS pada tahun 2025, meningkat sekitar 229% dibandingkan dengan 5,3 miliar dolar AS pada tahun 2024. Kenaikan signifikan logam mulia pada tahun 2025 juga memberikan Tether pendapatan yang besar, tetapi dari sisi lain, sebenarnya pendapatan yang diberikan oleh obligasi AS akan lebih rendah.
Ini juga merupakan dilema yang dihadapi $CRCL saat ini, tetapi Tether masih memiliki logam mulia untuk meningkatkan pendapatan. Namun, hanya obligasi AS dan kas dari CIRCLE yang meskipun lebih patuh, masih belum menemukan cara yang lebih baik untuk meningkatkan pendapatan.
Selain itu, yang lebih penting adalah bahwa pada tahun 2025 dibandingkan dengan tahun 2024, proporsi aset stabil Tether (obligasi AS, kas, dll.) turun dari 82,35% menjadi 76,31%, sedangkan proporsi aset non-stabil (logam mulia, Bitcoin, dll.) meningkat dari 17,65% menjadi 23,69%.
Sebenarnya, sebagai stablecoin, risiko sistemik Tether sedang meningkat. Saat ini, cadangan berlebih Tether adalah 6,33 miliar dolar AS. Jika emas dan/atau Bitcoin mengalami penurunan, eksposur risiko Tether akan meningkat. Tentu saja, kemungkinan ini relatif rendah, tetapi tidak 100% tidak ada, jadi saat ini tidak perlu khawatir.