Pendahuluan: Tren “roller coaster” di awal 2026 dan transisi logika makroekonomi
Memasuki tahun 2026, pasar perak global mengalami volatilitas terhebat dalam sejarah. Setelah mengalami kenaikan 150% sepanjang tahun 2025, perak memasuki fase “penemuan harga” yang gila pada Januari 2026, dan pada akhir Januari melambung ke puncak sejarah di 120.565 dolar AS per ons. Namun, yang datang kemudian adalah kejatuhan epik yang disebut “Jumat Hitam”, di mana harga perak anjlok lebih dari 31% dalam sehari pada 30 Januari, jatuh ke 78.53 dolar AS.
Hingga 4 Februari 2026, pasar telah menunjukkan karakteristik dasar yang kuat. Setelah menyentuh titik terendah sementara di 71.40 dolar AS, perak sedang mengalami rebound teknis yang tajam. Volatilitas ini bukan hanya permainan dana spekulatif, tetapi juga mencerminkan pergantian kepemimpinan di Federal Reserve, peningkatan konflik militer di Timur Tengah, serta restrukturisasi posisi strategis perak oleh kecerdasan buatan (AI) dan energi hijau.
Bab pertama Tinjauan dinamis pasar waktu nyata (hingga 4 Februari 2026)
1.1 Dari puncak 120 dolar hingga keruntuhan 'Black Friday'
Januari 2026 adalah 'bulan perayaan' perak, harga melonjak dari awal bulan 31,60 dolar, mencapai puncak sejarah 120,565 dolar pada 29 Januari. Namun, pada 30 Januari terjadi penurunan terbesar dalam satu hari sejak 1980, dengan alasan utama termasuk:
Ekspektasi perubahan personel Federal Reserve: Trump mencalonkan Kevin Warsh yang berhaluan hawkish untuk menggantikan Ketua Federal Reserve, pasar dengan cepat memperhitungkan lingkungan moneter yang lebih ketat dalam jangka panjang, menyebabkan penguatan dolar.
Kenaikan margin yang signifikan: Grup CME secara drastis menaikkan margin kontrak berjangka perak dari 11% menjadi 15% (kategori risiko tinggi dinaikkan menjadi 16,5%), memaksa posisi long leverage untuk dilikuidasi.
Pengambilan keuntungan dan likuidasi: Investor Tiongkok yang sebelumnya mendapatkan keuntungan besar mulai melakukan likuidasi besar-besaran, memicu tekanan likuiditas yang berantai.
1.2 Pemulihan tajam awal Februari dan posisi saat ini
Memasuki Februari, perak tidak ambruk seperti yang diperkirakan oleh para bearish. Setelah mencapai titik terendah di 71,40 dolar pada 2 Februari, berkat masuknya pembeli industri dan dana bottom-fishing, perak mencatatkan lonjakan 12,64% dalam satu hari pada 3 Februari, kembali di atas 86 dolar.
📈Harga terbaru (4 Februari): Harga perak saat ini berfluktuasi di sekitar 87,47 dolar/ons, naik 2,80% dari hari sebelumnya.
⌛️Sentimen pasar: Meskipun volatilitas masih tinggi, pasar telah beralih dari penjualan panik ke tren naik yang berfluktuasi, dengan level dukungan utama meningkat ke kisaran 75 dolar.
Bab kedua Faktor pendorong ekonomi makro dan geopolitik
2.1 'Tong mesiu' konflik geopolitik
Krisis geopolitik awal 2026 memberikan premi keamanan yang kuat untuk perak:
▶️Peningkatan situasi di Timur Tengah: Pada 4 Februari, Angkatan Laut AS menjatuhkan sebuah drone Iran di Laut Arab, sementara itu, perundingan antara Iran dan AS mengenai kesepakatan nuklir memasuki tahap ultimatum, yang menyebabkan harga minyak mentah dan logam aman mendapatkan dukungan.
▶️Perubahan di Venezuela: Pada 3 Januari, tindakan mendadak AS terhadap pemimpin Venezuela dan gejolak yang menyusul, memicu kekhawatiran tentang gangguan pasokan mineral di Amerika Latin.
▶️Rencana cadangan strategis AS: Pemerintahan Trump meluncurkan cadangan logam strategis bernama 'Proyek Vault', menginvestasikan 12 miliar dolar untuk mengumpulkan mineral kunci, termasuk logam langka, meningkatkan ekspektasi pasar terhadap kelangkaan logam fisik.
2.2 Variabel dalam kebijakan moneter
Federal Reserve mempertahankan suku bunga di $3,50% \sim 3,75%$ pada pertemuan 28 Januari. Meskipun pencalonan Kevin Warsh dianggap sebagai sinyal hawkish, kekhawatiran pasar terhadap kredibilitas jangka panjang dolar tetap menjadi logika inti yang membuat perak tetap tinggi karena ukuran defisit AS yang sangat besar (dampak dari RUU OBBBA 55 triliun dolar 2025).
Bab ketiga Kebutuhan industri: Revolusi AI dan kendala fisik dalam transisi energi
3.1 Pondasi konduktivitas dan pendinginan perangkat keras AI
Tahun 2026 adalah tahun pembangunan infrastruktur AI secara besar-besaran. Chip berkinerja tinggi seperti Rubin dan Blackwell dari Nvidia memiliki konsumsi daya lebih dari 1.000 watt, sehingga permintaan untuk material antarmuka termal berbasis perak (TIMs) dan konektor presisi mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Ketidakmampuan untuk didaur ulang: Perak dalam chip AI sangat sulit untuk didaur ulang, dan 'konsumsi yang kaku' ini berarti bahwa setiap kali sebuah pusat data dibangun, puluhan ribu ons perak akan hilang secara permanen dari pasar.
3.2 Kunci teknologi sel fotovoltaik tipe N
Industri fotovoltaik berada di tahap akhir transisi dari PERC ke sel tipe N (TOPCon dan HJT), yang secara signifikan meningkatkan konsumsi perak per unit daya.
1⃣Perbandingan intensitas konsumsi:
PERC: sekitar $10\text{mg/W}$.
TOPCon: sekitar $13\text{mg/W}$.
HJT: sekitar $22\text{mg/W}$ (meskipun ada upaya penggantian tembaga untuk perak, kebutuhan akan konduktivitas tinggi tetap membuat jumlah perak tetap tinggi).
2⃣Pangsa pasar: Diperkirakan pada tahun 2026, kapasitas terpasang fotovoltaik mencapai $700 \sim 750\text{GWdc}$, di mana perak telah menyumbang lebih dari 50% dari biaya non-silikon sel fotovoltaik.
Bab keempat Kekurangan struktural di sisi pasokan dan krisis stok bursa
4.1 Defisit pasokan selama enam tahun berturut-turut
Metal Focus memprediksi tahun 2026 akan menjadi tahun keenam berturut-turut di mana perak mengalami kekurangan pasokan global, meskipun diperkirakan kekurangan akan menyusut dari 63,4 juta ons pada tahun 2025 menjadi 30,5 juta ons, tetapi defisit fisik yang terakumulasi selama bertahun-tahun telah menghabiskan stok yang ada.
4.2 Pertumbuhan produksi mineral terhenti
Negara penghasil perak utama (Meksiko, Peru) menghadapi penurunan kualitas dan pengawasan yang lebih ketat.
Batas produk sampingan: 75% perak dihasilkan sebagai produk sampingan dari tembaga dan tambang emas, sehingga meskipun harga perak berada di atas 80 dolar, tambang sulit untuk segera memperluas produksi karena kenaikan harga logam tunggal.
Pengendalian ekspor Tiongkok: Mulai Januari 2026, Tiongkok memperketat kuota ekspor perak rafinasi, yang secara langsung menyebabkan kekurangan pasokan di pasar internasional.
4.3 Risiko leverage: Krisis kredit 'perak kertas' COMEX
Data pertengahan Januari menunjukkan bahwa stok yang dapat disampaikan (Registered) di COMEX telah turun menjadi sekitar 30 juta ons, sementara permintaan pengiriman yang diwakili oleh kontrak terbuka mencapai lebih dari 500 juta ons. Setiap ons perak fisik memiliki sekitar 20 kali 'komitmen kertas' di belakangnya, ketidakseimbangan ekstrem ini adalah alasan teknis kunci mengapa harga dapat dengan cepat rebound setelah jatuh pada awal Februari.
Bab kelima Prediksi tren masa depan dan logika penilaian
5.1 Pandangan penilaian institusi
5.2 Penyusutan rasio emas-perak
Rasio emas-perak saat ini telah menyusut dari lebih dari 100 kali pada tahun 2025 menjadi sekitar $64:1$ (data 27 Januari) bahkan lebih rendah. Secara historis, pada puncak pasar bullish perak, rasio ini sering kali kembali menguji $32:1$. Jika emas tetap di atas 5000 dolar, target harga matematis perak akan mengarah ke 150 dolar atau bahkan lebih tinggi.
Kesimpulan: Kepastian dan volatilitas aset strategis berjalan seiring
Melalui analisis data terbaru hingga 4 Februari 2026, dapat disimpulkan:
Dukungan dasar telah muncul: Stabilitas harga yang cepat di sekitar 70 dolar pada awal Februari menunjukkan bahwa perak telah menyelesaikan pengujian kembali dari spekulasi ke nilai industri yang mendasar. Kebutuhan industri memberikan dukungan keras yang sangat tinggi untuk harga perak.
Volatilitas akan menjadi hal biasa: Dipengaruhi oleh sistem margin CME dan perdagangan kuantitatif frekuensi tinggi, fluktuasi harga perak lebih dari 5% dalam satu hari akan menjadi hal yang sering terjadi. Investor dan pengguna industri harus beradaptasi dengan lingkungan yang sangat volatil ini.
Geopolitik dan kompetisi cadangan adalah variabel inti: Dengan dimulainya rencana cadangan strategis AS dan memburuknya situasi di Timur Tengah, kecenderungan untuk 'strategisasi' perak fisik akan semakin jelas.
Saran operasional: Pengguna industri harus memanfaatkan jendela penyesuaian saat ini untuk mengamankan pasokan fisik, mencegah terjadinya gangguan likuiditas di masa depan; investor perlu memperhatikan risiko leverage dan mengamati konfirmasi level tahanan di kisaran 85-90 dolar.
