Il 19 maggio 2025, Binance Alpha ha annunciato il lancio del token $SOON del progetto blockchain modulare SOON, un'azione vista come un evento simbolico dell'espansione dell'ecosistema Solana verso Layer2. SOON, con il suo racconto centrale di "decoupling SVM + architettura modulare", cerca di fare progressi nelle prestazioni e nell'interoperabilità cross-chain, ma i rischi economici dei token e la pressione competitiva dietro il finanziamento di 22 milioni di dollari hanno sollevato dubbi sul valore della sua bolla valutativa.
Uno, breakthrough tecnologico: ambizioni e vincoli dell'architettura modulare.
L'architettura tecnica di SOON si basa su tre componenti chiave:
SVM Rollup Execution Layer: decouplando la Solana Virtual Machine (SVM) dal consenso nativo, la mainnet di SOON ha raggiunto un tempo di blocco di 50 millisecondi e una capacità di 30.000 TPS su Ethereum, migliorando di oltre 5 volte rispetto a Optimism e ad altri OP Rollup. Le sue tecnologie chiave includono la compressione della verifica della radice di Merkle, l'espansione orizzontale dei nodi distribuiti e soluzioni di liquidazione a basso costo compatibili con più livelli DA.
Framework per il deployment multi-chain: gli sviluppatori possono distribuire in modo personalizzato SVM Layer2 su blockchain pubbliche come BNB Chain e TON con un solo clic tramite SOON Stack, la testnet ha già raggiunto 15.000 TPS, supportando scenari ad alta concorrenza come il trading di agenti AI.
Protocollo cross-chain senza intermediari: basato sul protocollo Hyperlane migliorato, SOON ha ridotto il tempo di cross-chain per USDC da 8 minuti a 22 secondi, con una riduzione delle commissioni del 95%, ma il livello DA di Celestia su cui si basa non è stato testato su larga scala, e le prestazioni reali potrebbero ridursi del 30%-50%.
Nonostante i parametri tecnici siano brillanti, la competizione nel campo della modularità è entrata in uno stadio di intensità estrema. Competitori come Eclipse stanno erodendo il vantaggio competitivo di SOON grazie a costi DA più bassi e compatibilità con gli strumenti per sviluppatori.
Due, innovazione finanziaria: la doppia lama del fundraising comunitario.
Il modello di finanziamento di SOON rompe il paradigma tradizionale dominato dai VC, raccogliendo 22 milioni di dollari attraverso vendite di NFT stratificate, il 51% dei token è distribuito attraverso tre categorie di NFT:
Fascia di liquidità a breve termine (900 dollari): 3 mesi di sblocco, costi concentrati tra 0,28 e 0,31 dollari, se il prezzo iniziale supera 0,5 dollari, la pressione di vendita al dettaglio potrebbe provocare un aumento della circolazione di oltre il 50%.
Fascia di lock-up a lungo termine (22.500 dollari): 36 mesi di blocco, per attrarre investitori strategici a partecipare attivamente alla costruzione ecologica, ma il ritardo nel rilascio dei token per il team e le istituzioni (dopo 12 mesi) potrebbe portare a pressioni di vendita secondarie, con una scala potenziale di 400 milioni di dollari.
Questo design, sebbene riduca il rischio di vendita da parte dei VC, presenta potenziali rischi di sovra emissione nella meccanica di "rilascio su richiesta" dei token di incentivo ecologico. Riferendosi al caso di Optimism, la velocità di circolazione effettiva dei token ecologici potrebbe essere 2-3 volte più veloce del previsto, rilasciando ogni anno 50 milioni di token aggiuntivi, aumentando ulteriormente la pressione sull'offerta.
Tre, controversia sulla valutazione: squilibrio FDV/TVL e aspettative di mercato esaurite.
La valutazione completamente diluita di SOON (FDV) ha già raggiunto i 90 milioni di dollari nella fase di prevendita, assumendo che dopo il lancio della mainnet il TVL sia di 5 milioni di dollari, il suo rapporto FDV/TVL raggiungerebbe 18,7, ben oltre i progetti Layer2 maturi come Optimism (2,3), Arbitrum (1,8), e addirittura superiore a Sonic SVM (FDV 220 milioni, TVL 110 milioni) che appartiene allo stesso ecosistema SVM.
Questa bolla valutativa deriva dall'eccessivo ottimismo del mercato riguardo ai parametri tecnici:
Aspettative di prestazioni esaurite: i 30.000 TPS dichiarati dalla mainnet dipendono da un livello DA di Celestia non verificato, le prestazioni reali potrebbero risultare inferiori;
Ritardo nel lancio freddo dell'ecosistema: la testnet ha attratto solo oltre 80 DApp, mentre Arbitrum ha superato i 3000 sviluppatori nello stesso periodo, sollevando dubbi sulla capacità di attuazione delle applicazioni.
Quattro, ciclo di rischio: effetto combinato del rilascio e della pressione competitiva.
Il ciclo di rilascio del rischio del token SOON può essere suddiviso in tre fasi:
Breve termine (1-3 mesi): il premio di liquidità all'inizio del lancio su Binance potrebbe spingere il prezzo a salire a 0,4-0,5 dollari, ma quando si avvicina il primo rilascio di NFT ad agosto, le vendite da parte degli investitori al dettaglio potrebbero far ritornare il prezzo al livello di supporto di 0,22 dollari.
Medio termine (6-12 mesi): rilascio dei token per il team e le istituzioni nel Q1 2026, se nel frattempo il TVL non supera i 200 milioni di dollari, il rapporto FDV/TVL potrebbe tornare alla media del settore, e il prezzo del token potrebbe dimezzarsi a 0,1-0,15 dollari.
Lungo termine (oltre 1 anno): se l'interoperabilità cross-chain non riesce a progredire, SOON potrebbe diventare un "laboratorio tecnologico", perdendo la capacità di catturare valore.
Cinque, specchio dell'industria: tendenze di Ponzi e conformità strutturale.
L'avvocato Mankiw avverte che i progetti Web3 devono prestare attenzione ai "disallineamenti strutturali" nell'economia dei token: se i ricavi dipendono da nuovi fondi piuttosto che da attività commerciali reali, potrebbero scivolare verso una truffa di Ponzi. Sebbene SOON non abbia promesso rendimenti fissi, il suo alto FDV e la bassa circolazione, insieme allo spazio di arbitraggio per i primi investitori, comportano comunque un rischio di "subentro". Ad esempio, SafeMoon ha subito un'azione legale collettiva a causa di meccanismi simili, con il team del progetto che attirava investitori attraverso alte tasse e narrazioni di riacquisto, portando infine a perdite per gli utenti.
Conclusione: il gioco tra narrazione tecnologica e ancoraggio del valore.
Sebbene la visione modulare di SOON si allinei con le tendenze del settore, il suo modello di valutazione e il panorama competitivo di mercato non hanno ancora stabilito un margine di sicurezza. Quando l'aura tecnologica svanisce, la doppia pressione del rilascio dei token e del ritardo nel lancio dell'ecosistema potrebbe provocare una doppia sconfitta di Davis. Per gli investitori, a breve termine è necessario monitorare i dati on-chain dopo il lancio della mainnet (TVL, attività degli sviluppatori), mentre a lungo termine è necessario verificare la reale capacità di attuazione dell'interoperabilità cross-chain.
Con la competizione Layer2 che entra nella fase "l'applicazione è re", solo convertendo i parametri tecnici in valore ecologico sarà possibile penetrare la nebbia della bolla valutativa.
