Dove ci troviamo nel Ciclo di Mercato?

Il mercato delle criptovalute si trova attualmente nella fase di Speranza del classico ciclo psicologico di mercato. Questa è la fase in cui l'ottimismo inizia a ritornare, il capitale inizia a fluire di nuovo verso le principali criptovalute e le narrazioni degli altcoin riemergono. Anche se non siamo ancora in piena euforia, è la prima base di un mercato rialzista.

Le evidenze suggeriscono che la prossima fase importante sarà la Fase di Credo/Altseason, con un momento che si accumula verso il Q4 2025, a meno di grandi shock macro.

Analisi Fondamentale

Dominanza ETH e Dinamiche ETF

  • Il dominio di Ethereum è cresciuto da quando Bitcoin ha raggiunto il suo ATH del 2021. Mentre Bitcoin ha raggiunto $100K ha catturato i titoli, l'attenzione istituzionale e al dettaglio si sta sempre più spostando verso ETH a causa del potenziale di rialzo relativo.

  • I prossimi ETF ETH con premi di staking rappresentano un cambiamento strutturale. A differenza degli ETF Bitcoin, gli ETF ETH non forniranno solo esposizione al prezzo - sbloccheranno anche i rendimenti dello staking. Questa è la prima volta che il denaro istituzionale può partecipare direttamente al meccanismo di rendimento nativo di ETH.

Come funziona:

  • Il custode dell'ETF mette in staking ETH on-chain.

  • Gli investitori ricevono esposizione al prezzo di ETH più i premi di staking.

  • I premi possono essere reinvestiti o distribuiti, mentre la liquidità è gestita con una porzione mantenuta non staked.

Questo è importante perché gli afflussi di ETF aumenteranno direttamente l'offerta di ETH staked, creando pressioni di acquisto a lungo termine. A differenza degli ETF Bitcoin (in cui il capitale rimane off-chain), i flussi di ETF ETH collegheranno i mercati tradizionali ai rendimenti nativi della blockchain.

Dati sugli afflussi di ETF (al 21 agosto 2025):

  • BTC ETFs: -194M deflusso

  • ETH ETFs: +288M afflusso

Gli afflussi di ETF ETH sono aumentati costantemente dalla metà di luglio, allineandosi con la rottura di ETH (+60% di rialzo). I flussi istituzionali confermano il riemergere di Ethereum come leader di crescita del mercato.

Metriche On-Chain

Attività degli Sviluppatori

  • Ethereum continua a guidare di un ampio margine nel conteggio settimanale dei core developer, nonostante un lungo declino. Recentemente, questa tendenza si sta stabilizzando - segnalando ritenzione e rinnovato interesse alla costruzione. Storicamente, questa stabilizzazione ha preceduto fasi di mercato rialzista significative.

  • I numeri degli sviluppatori di Solana rimangono stagnanti, anche se l'attività di transazione esplode.

  • La BNB Chain mostra un costante basso interesse da parte degli sviluppatori.

Commissioni di Solana e Attività Speculativa

  • Le commissioni di base di Solana sono aumentate bruscamente alla fine del 2023 e sono rimaste elevate fino al 2024-2025.

  • Questo aumento è principalmente legato alla speculazione sui meme guidata da Pump.fun, non alla crescita sostenibile dell'utilità.

Dati di Dune Analytics:

  • 13.55M Pump.fun portafogli

  • Solo 55.296 portafogli hanno realizzato profitti superiori a $10K

  • 0.00217% (293 portafogli) hanno realizzato più di $1M

La discrepanza tra la crescita delle commissioni di Solana e la base di sviluppatori stagnante indica che l'attività è speculativa, non guidata dai costruttori.

Interpretazione

  • Ethereum: Base di sviluppatori stabilizzante = segnale precoce di crescita sostenibile e ritorno di progetti utilitari.

  • Solana: Alta attività ma speculativa, guidata dai meme. Il rischio è che gran parte di questo volume non si traduca in adozione a lungo termine.

Sentiment CT

Crypto Twitter è attualmente dominato da due narrazioni:

  1. Speculazione sui meme (Solana Pump.fun) - progetti ad alto volume ma di bassa qualità.

  2. Ethereum + ecosistema BASE - guidato dal finanziamento di Coinbase Ventures e dall'ottimismo attorno agli ETF ETH.

Mentre i token meme hanno dominato all'inizio del 2024-2025, il sentiment sta cambiando. CT sta iniziando a segnalare i meme rugs e a ruotare verso progetti focalizzati sull'utilità su BASE, rinforzando indirettamente Ethereum come il layer di regolamento.

Il cambiamento è visibile: i meme sono ancora liquidi, ma il capitale narrativo sta ruotando verso ETH e gli ecosistemi L2.

Conclusione

  • Il mercato delle criptovalute si trova tra la Fase di Speranza e la Fase di Fede: l'ottimismo sta tornando, la rotazione del capitale è iniziata e la speculazione sta alimentando i guadagni iniziali.

  • Ethereum sta emergendo come il protagonista centrale, con afflussi di ETF, integrazione dello staking e crescita dell'ecosistema BASE che guidano l'azione.

  • L'attività di Solana rimane speculativa, con i meme che gonfiano le commissioni di transazione ma non supportati da una seria attrazione dei costruttori.

  • Il Q4 2025 è la probabile finestra di rottura per una stagione alt completa, poiché l'adozione degli ETF ETH accelera e i progetti guidati dall'utilità guadagnano attenzione.

Questo mercato non è più in modalità sopravvivenza. Siamo nella fase in cui il capitale intelligente si sta posizionando abbastanza presto per cogliere il vero movimento, ma abbastanza tardi che la negazione sta svanendo.