Se si verificasse un altro evento imprevisto nel mondo delle criptovalute, quale istituzione potrebbe essere la prima a dichiarare bancarotta?

1. MicroStrategy (ora noto come Strategy, MSTR) è il “time bomb” più discusso. L'azienda detiene una grande quantità di BTC (centinaia di migliaia), finanziandosi tramite debito e obbligazioni convertibili, con un costo medio elevato. L'attuale prezzo di BTC ha già comportato una significativa perdita non realizzata per le sue posizioni; se dovesse ulteriormente scendere sotto i 50k o addirittura sotto i 40k, potrebbe trovarsi in una situazione di insolvenza, difficoltà di finanziamento o “spirale della morte” (impossibilità di rifinanziare e vendita forzata). Michael Burry e altri hanno già avvertito che scendere sotto i 70k potrebbe causare seri problemi. Le posizioni di istituzioni/aziende affrontano per la prima volta un vero stress test in un mercato orso, a differenza degli investitori al dettaglio.

2. Piattaforme di prestito/liquidità in criptovaluta - come BlockFills (fornitore di liquidità e piattaforma di prestito di Chicago), che ha recentemente sospeso i prelievi. L'esperienza storica (Celsius, Voyager, Genesis, BlockFi) mostra che le crisi di liquidità sono più probabili in un mercato orso a causa di prelievi massicci e svalutazione delle garanzie. Altre piattaforme sopravvissute, se non gestiscono rigorosamente il LTV o se si verifica una rottura della catena di liquidità, potrebbero seguire lo stesso destino. Ledn e altre stanno attivamente gestendo il rischio di liquidazione, ma la pressione complessiva nel settore è alta.

3. Altri candidati ad alto rischio: aziende minerarie di bitcoin (se i prezzi rimangono bassi per un lungo periodo, con alte spese elettriche / debitorie); exchange o custodi di piccole dimensioni o ad alto leverage (le voci di riserva possono facilmente portare a prelievi massicci, come Binance ha brevemente affrontato un simile FUD); protocolli DeFi (rischi di crediti deteriorati o di oracle). Grandi come Binance e Coinbase sono più resilienti, ma qualsiasi problema di trasparenza delle riserve potrebbe amplificare i rischi.

Sintesi: le piattaforme di prestito o entità aziendali ad alto leverage come MSTR sono le più probabili a “dichiarare bancarotta per prime”, poiché sono direttamente esposte a una diminuzione dei prezzi e a una doppia pressione di liquidità/debito. Archblock ha già richiesto il fallimento all'inizio del 2026, mostrando che la tendenza è già visibile. Il mercato delle criptovalute è estremamente incerto, e le performance passate non garantiscono il futuro. Un mercato orso è la fase di pulizia del leverage e dei deboli, la storia alla fine raggiungerà nuovi massimi, ma il percorso sarà molto doloroso.