La strategia di riserva del Bitcoin sta fallendo? 6 società quotate in borsa sono gravemente bloccate e i fondi istituzionali si stanno spostando verso l'ETH.
Con il crollo dei prezzi delle azioni di queste aziende, la strategia finanziaria del Bitcoin sta perdendo la sua efficacia.
Quando le società quotate in borsa hanno iniziato a seguire MicroStrategy nel considerare il Bitcoin come un'attività di riserva, i pionieri hanno goduto di enormi dividendi, mentre le aziende che entrano ora si trovano intrappolate in un continuo calo del prezzo delle azioni.
Da quando MicroStrategy (ora rinominata Strategy) ha lanciato per prima la strategia di riserva del Bitcoin nell'agosto 2020, la sua quantità di Bitcoin detenuti ha raggiunto 632,457 BTC, e il prezzo delle azioni della società è aumentato del 2200% rispetto a quando è stata avviata questa strategia.
Tuttavia, questa frenesia di capitali apparentemente innovativa si sta gradualmente raffreddando. Al 29 agosto 2025, sebbene 161 società quotate detenessero più di un Bitcoin, per un totale di 989.926 Bitcoin (pari al 4,7% dell'offerta totale di Bitcoin), annunciare una strategia Bitcoin non è più una garanzia di far salire il prezzo delle azioni di un'azienda.
01 La mania per la tesoreria Bitcoin si è placata e le aziende che hanno seguito la tendenza ora si trovano ad affrontare delle difficoltà.
Strategy (ex MicroStrategy), pioniere nelle strategie di tesoreria basate su Bitcoin, rimane il più grande detentore di Bitcoin quotato in borsa al mondo. A fine agosto 2025, la società deteneva 632.457 Bitcoin e aveva raccolto oltre 18 miliardi di dollari attraverso l'emissione di azioni e titoli a reddito fisso.
L'accumulo di Bitcoin da parte di Strategy è stato incessante. Nonostante un calo di 48 ore del prezzo di Bitcoin da 115.000 a 111.000 dollari nell'agosto 2025, la società ha comunque acquistato altri 3.081 BTC il 25 agosto.
Tuttavia, la performance azionaria di Strategy non ha rispecchiato appieno la solidità delle sue partecipazioni in Bitcoin. Il 22 agosto 2025, le azioni di MicroStrategy (MSTR) sono scese del 19% e gli analisti hanno previsto un'ulteriore volatilità in un contesto di maggiore incertezza del mercato. Questa discrepanza tra il bilancio dell'azienda e la sua valutazione di mercato evidenzia le difficoltà nell'utilizzare le azioni come indicatore dell'esposizione a Bitcoin.
02 Sei aziende hanno scommesso su BTC ma hanno fallito.
GameStop: detiene 4.710 BTC; il prezzo delle azioni è sceso del 27% quest'anno.
Il destino di GameStop è da tempo intrecciato con Bitcoin e le criptovalute. Nel 2021, i trader al dettaglio del subreddit r/WallStreetBets hanno innescato una breve contrazione delle azioni GameStop, spingendo la finanza basata sui meme verso il mainstream.
Nello stesso periodo, il prezzo del memecoin Dogecoin è schizzato a 0,2179 dollari, alimentato dall'entusiasmo culturale, dalle comunità online e dai tweet di Elon Musk.
Il destino di GameStop è da tempo legato a Bitcoin e alle criptovalute. Il 26 marzo 2025, GameStop annunciò l'intenzione di investire in Bitcoin, ma a differenza del rialzo trainato dai meme del 2021, questa volta Bitcoin non riuscì a replicare quella frenesia.
Le azioni di GameStop sono aumentate del 12% nell'impennata iniziale successiva all'annuncio e hanno raggiunto il picco di 35 dollari ad azione il 28 maggio, dopo che la società ha annunciato di aver acquisito 4.710 BTC. Tuttavia, gli investitori hanno rapidamente liquidato la notizia positiva. A fine agosto, il titolo ha chiuso a 22,79 dollari, in calo del 27% da inizio anno.
Empery Digital: con 4.019 BTC in portafoglio, il prezzo delle azioni torna al suo intervallo originale.
Non tutte le aziende che acquistano Bitcoin hanno la stessa storia di GameStop; molte non hanno alcun collegamento con le criptovalute o la blockchain.
Il 17 luglio, il produttore di veicoli elettrici Volcon ha annunciato una strategia di tesoreria Bitcoin da 500 milioni di dollari e due settimane dopo ha cambiato il suo nome in Empire Digital ed è quotato in borsa al Nasdaq con il simbolo EMPD.
Prima della trasformazione, il prezzo delle azioni di Empery si aggirava tra i 6 e i 7 dollari, ben al di sotto del massimo di gennaio di 35 dollari. Un annuncio di Bitcoin ha brevemente spinto il prezzo a 21 dollari il 17 luglio, ma il rally è stato di breve durata. Entro la fine di agosto, Empery ha chiuso a 6,99 dollari, tornando al suo intervallo abituale.
Sequans Communications: con 3.170 BTC, il prezzo delle azioni è sceso a 0,91 $.
Questa azienda francese di semiconduttori è stata quotata alla Borsa di New York nel 2011 con il simbolo SQNS e la sua storia di trading è simile a quella di criptovalute poco note: un'ondata iniziale di entusiasmo seguita da un lungo periodo di delusione.
All'inizio di luglio 2025, SQNS oscillava intorno a 1,45 dollari dopo un anno di costante calo. Il suo acquisto iniziale di Bitcoin il 10 luglio ha innescato brevemente un rally, spingendo il prezzo delle azioni fino a 5,39 dollari nei giorni successivi. Tuttavia, lo slancio si è rapidamente esaurito e, all'inizio di agosto, il titolo era sceso nuovamente a 1,25 dollari.
Sequans ha annunciato un piano di finanziamento da 200 milioni di dollari per finanziare il suo obiettivo di accumulare 100.000 BTC entro il 2030. Tuttavia, questa notizia non ha impedito a SQNS di scendere: il titolo ha chiuso a 0,91 dollari alla fine di agosto.
Vanadi Coffee: possedendo 100 BTC, il prezzo delle sue azioni ha subito notevoli oscillazioni.
Come molte aziende che si rivolgono a Bitcoin, la catena di caffè spagnola Vanadi Coffee sta adottando questa strategia a causa delle difficoltà finanziarie. Nel 2024, l'azienda ha registrato una perdita annua di 3,33 milioni di euro (3,9 milioni di dollari), in aumento rispetto ai 2,87 milioni di euro dell'anno precedente.
Il piano di Bitcoin è entrato ufficialmente in vigore il 29 giugno e il prezzo delle sue azioni è balzato a 1,09 € il giorno successivo, con il prezzo di chiusura di quel mese superiore di oltre il 300% rispetto al prezzo di apertura di 0,27 €. Tuttavia, entro il 29 agosto, il titolo era sceso a 0,35 €. Da inizio anno, è ancora in rialzo del 95,6%, ma in calo del 44% rispetto allo stesso periodo del 2024.
Ming Shing Group: detenendo 833 BTC, il prezzo delle sue azioni è crollato.
Questa società di ingegneria e costruzione con sede a Hong Kong ha iniziato ad accumulare Bitcoin subito dopo la sua quotazione al Nasdaq nel novembre 2024. Attualmente detiene 833 BTC dopo l'acquisto iniziale di 500 BTC il 13 gennaio 2025.
Il titolo ha aperto a 5,59 dollari il suo primo giorno di contrattazioni al Nasdaq e la sua strategia basata su Bitcoin lo ha inizialmente spinto al massimo storico di 8,50 dollari. Successivamente, il titolo ha registrato un calo costante, chiudendo a 1,85 dollari a fine agosto.
Il 21 agosto, la società ha annunciato un accordo da 483 milioni di dollari per acquisire ulteriori 4.250 BTC tramite un'offerta azionaria. Se completato, Ming Sheng diventerà il maggiore detentore di Bitcoin a Hong Kong, superando Boyaa Interactive. Boyaa Interactive detiene 3.640 Bitcoin ed è attualmente la seconda più grande tesoreria pubblica di Bitcoin in Asia, seconda solo a Metaplanet. Il recente annuncio ha inizialmente sostenuto il prezzo delle azioni in difficoltà di Ming Sheng Group, ma gran parte dei guadagni è stata annullata quel giorno.
K Wave Media: con 88 BTC in portafoglio, il prezzo delle azioni continua a scendere.
Questa società di intrattenimento sudcoreana ha acquistato Bitcoin per la prima volta nel luglio 2025, ma da allora il prezzo delle sue azioni è in calo. L'azienda ha raccolto 1 miliardo di dollari per finanziare l'acquisizione di BTC, ma il prezzo delle sue azioni rimane sotto pressione.
L'annuncio iniziale è stato pubblicato il 4 giugno in un documento depositato presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. K Wave ha reso noto un accordo di acquisto di azioni in standby da 500 milioni di dollari con Bitcoin Strategic Reserve. Il documento ha anche delineato i piani per gestire i nodi Lightning Network e integrare BTC nelle sue piattaforme finanziarie e consumer.
Il 13 maggio, Global Star Acquisition e K Enter Holdings hanno completato la loro fusione in una società di acquisizione per scopi speciali (SPAC), dando vita a K Wave Media. Sebbene una successiva strategia su Bitcoin abbia brevemente incrementato il prezzo delle azioni, aiutandola a riprendersi dalla svendita post-SPAC, questo slancio si è rapidamente esaurito. Da quando la società ha acquistato Bitcoin per la prima volta il 10 luglio, il prezzo delle azioni ha continuato a scendere, chiudendo a 1,85 dollari il 28 agosto, leggermente al di sotto del livello di 1,92 dollari raggiunto il 3 luglio (il giorno prima della presentazione del suo rapporto finanziario su Bitcoin).
Prime storie di successo delle aziende che finanziano Bitcoin
Questi casi dimostrano che annunciare una strategia Bitcoin rimane una scommessa disperata per le aziende in difficoltà e non garantisce una redditività sostenibile. I prezzi delle azioni spesso salgono alle stelle in seguito alle notizie, ma raramente riescono a mantenere questo slancio.
Tuttavia, alcuni asset digitali devono ancora essere scoperti. Il 12 maggio, il fornitore di servizi sanitari KindlyMD ha annunciato l'intenzione di fondersi con Satoshi Nakamoto Holdings per formare una società di gestione di fondi Bitcoin, attualmente quotata al Nasdaq con il simbolo NAKA.
Negli ultimi mesi, Satoshi Nakamoto Holdings ha superato Metaplanet, diventando il 16° maggiore detentore di Bitcoin quotato in borsa con 5.765 BTC.
Convano, franchising giapponese di saloni di bellezza, ha costantemente superato Nakamoto Holdings e Metaplanet. Al momento della stesura di questo articolo, la società detiene 365 BTC, una quantità relativamente piccola rispetto ad aziende come Metaplanet e Nakamoto Holdings.
03 Dietro il fallimento strategico, molteplici fattori hanno lavorato insieme
La strategia di tesoreria Bitcoin era un tempo una strategia di investimento popolare per le società quotate in borsa, ma ora sembra perdere il suo fascino. Ciò è dovuto a una combinazione di fattori complessi.
Saturazione del mercato e fallimento della novità
Con l'adozione di strategie di tesoreria basate su Bitcoin da parte di sempre più aziende, il mercato si è insensibilizzato a tali notizie. MicroStrategy, una delle prime ad adottare questa strategia, ha registrato guadagni iniziali, mentre le aziende che seguono l'esempio ora sperimentano periodi di rialzo del prezzo delle azioni sempre più brevi dopo l'annuncio.
L'impatto della volatilità del prezzo di Bitcoin
La volatilità del prezzo di Bitcoin ha un impatto diretto sulla situazione finanziaria di queste aziende. Quando il prezzo di BTC scende, il patrimonio delle aziende che detengono grandi quantità di Bitcoin si riduce, influendo così sulla loro capitalizzazione di mercato.
I fondi istituzionali si spostano su Ethereum
Ethereum ha recentemente raggiunto un nuovo massimo storico, mentre Bitcoin ha registrato una performance relativamente debole, in parte a causa della riallocazione dei fondi istituzionali. Bitmine Immersion Technologies (guidata da Tom Lee, strategist di Fundstrat) ha investito 45 milioni di dollari in Ethereum, a cui hanno fatto seguito continui afflussi nell'ETF di Ethereum.
Il modello Proof-of-Stake (PoS) di Ethereum offre un rendimento annualizzato dello staking del 3-4%, rendendolo un'opzione interessante per la diversificazione del portafoglio. Questo potenziale di rendimento differenzia Ethereum da Bitcoin, che è principalmente una riserva di valore.
04 Nuove tendenze di mercato: i fondi istituzionali si stanno spostando verso Ethereum
Il mercato delle criptovalute sta attraversando un profondo cambiamento: i fondi istituzionali stanno iniziando a spostarsi da Bitcoin a Ethereum e ad altre criptovalute.
Aumento degli afflussi di ETF Ethereum
Da luglio 2025, l'ETF Ethereum ha registrato afflussi istituzionali senza precedenti, attraendo oltre 10 miliardi di dollari di investimenti. Solo ad agosto 2025, l'ETF Ethereum ha registrato afflussi netti per 4 miliardi di dollari, mentre l'ETF Bitcoin ha registrato deflussi per 600 milioni di dollari nello stesso periodo.
Questa differenza sottolinea la crescente fiducia in Ethereum come asset orientato all'utilità. I consulenti finanziari sono i maggiori detentori dell'ETF su Ethereum, con partecipazioni che hanno raggiunto 1,3 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2025.
Il modello deflazionistico di Ethereum e il suo valore pratico
Il modello di offerta deflazionistica di Ethereum, abilitato dal meccanismo EIP-1559, ne aumenta ulteriormente l'attrattiva. Bruciando una parte delle commissioni di transazione, Ethereum riduce nel tempo la sua offerta circolante, creando scarsità e potenzialmente aumentandone il valore.
Al contrario, il modello a offerta fissa di Bitcoin è privo di meccanismi deflazionistici, rendendo il modello di Ethereum più attraente per gli investitori. Il predominio di Ethereum nella tokenizzazione dei Real Asset (RWA) è un altro fattore che alimenta l'interesse istituzionale.
Fattori ambientali
La transizione di Ethereum al Proof-of-Stake (PoS) ha ridotto significativamente il suo consumo energetico, rendendolo più ecologico rispetto al modello Proof-of-Work (PoW) di Bitcoin, ad alto consumo energetico. Questo cambiamento è in linea con la crescente domanda di opzioni di investimento sostenibili e promuove ulteriormente l'adozione istituzionale di Ethereum.
05 Le configurazioni diversificate stanno diventando una nuova tendenza
Nel settore degli investimenti in criptovalute, le strategie di allocazione diversificata stanno guadagnando terreno. Peter Thiel, attraverso il suo Founders Fund, ha implementato una strategia più sofisticata: oltre a Bitcoin, investe anche in altri asset digitali come Ethereum.
Questa combinazione protegge efficacemente dalla volatilità intrinseca di Bitcoin, creando un portafoglio più bilanciato. Le sue strategie spesso includono azioni di diverse tipologie di società crypto, fornendo una protezione contro i rischi sistemici che potrebbero avere un impatto significativo sui detentori di Bitcoin.
L'analista di criptovalute Miles Deutscher suggerisce che un portafoglio di criptovalute ottimizzato dovrebbe essere costruito su solide basi di Bitcoin ed Ethereum, includere asset di crescita, allocare una quota speculativa più piccola e detenere liquidità a disposizione da utilizzare quando si presentano delle opportunità.
Questa filosofia di investimento enfatizza la strategia di sopravvivenza nei mercati volatili: la diversificazione è la protezione definitiva contro le incertezze del mercato.
06 Dove sta andando la strategia di tesoreria di Bitcoin?
Con l'inasprirsi dei quadri normativi globali sulle criptovalute, le aziende che fanno affidamento su Bitcoin come asset chiave ne stanno subendo le conseguenze più gravi. La tempesta normativa potrebbe non solo stravolgere le strategie esistenti, ma anche scuotere le fondamenta stesse di modelli finanziari aggressivi.
Mentre le aziende emulano il modello di Michael Saylor, la sostenibilità a lungo termine di questa strategia radicale viene messa in discussione. Ciò che un tempo era considerato rivoluzionario si trova ora ad affrontare una prova di sopravvivenza, in un contesto di crescente concorrenza di mercato e crescente scetticismo.
Attualmente, il valore totale dei Bitcoin detenuti da diverse aziende ammonta a circa 108 miliardi di dollari. Se la posizione di mercato di MicroStrategy dovesse vacillare, potrebbe innescare una reazione a catena che metterebbe a repentaglio l'intero sistema di riserve di criptovalute.
Le aziende che hanno investito molto in Bitcoin devono rimanere molto vigili, poiché il loro destino potrebbe non essere più nelle loro mani, a causa della doppia pressione del mutevole sentiment degli investitori e di un'ondata di controlli normativi.
Non si tratta solo di MicroStrategy; molte aziende che seguono l'esempio si trovano ora ad affrontare rischi significativi. Quando il prezzo di Bitcoin scende troppo vicino al parametro Bitcoin per azione o al valore patrimoniale netto (NAV) di un'azienda, il titolo perde il buffer di valutazione che avrebbe potuto aumentarne il prezzo.
Con i mutevoli contesti normativi e la crescente incertezza del mercato, le aziende che si affidano a un'unica strategia di tesoreria basata su Bitcoin potrebbero dover rivalutare le proprie filosofie di investimento. Nel settore degli asset digitali, la diversificazione e la sensibilità alle tendenze del mercato potrebbero essere più importanti che seguire ciecamente la massa.
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Disclaimer: Il contenuto di questo articolo ha scopo puramente informativo e non costituisce alcuna consulenza in materia di investimenti. Gli investitori dovrebbero approcciarsi agli investimenti in criptovalute in modo razionale, in base alla propria tolleranza al rischio e ai propri obiettivi di investimento, evitando di seguire ciecamente le tendenze.
