Abbiamo appena assistito a un calo del valore del Bitcoin di circa il 50% dal suo picco di ottobre 2025 a 126.000 dollari.
Il Bitcoin ha resistito a diversi cali che sono stati tra il 70 e l'80%, ed è tornato a registrare nuovi livelli record con ogni ciclo.
Ma i cambiamenti strutturali che si sono verificati dal 2024 al 2025 hanno cambiato qualcosa di fondamentale:
La prossima fase di espansione potrebbe non essere simile al 2017, o addirittura al 2021, non perché il Bitcoin sia diminuito, ma perché la sua base di possesso si è evoluta.
Cosa è cambiato?
Tre trasformazioni strutturali hanno rimodellato il Bitcoin:
⬅️ Gli ETF spot hanno cambiato le meccaniche della domanda
⬅️ Dominanza del capitale istituzionale
⬅️ L'integrazione del Bitcoin ora nei cicli di liquidità globale
Il Bitcoin non è più solo uno strumento di trading che riflette le fluttuazioni del mercato e controllato dagli investimenti individuali, ma è sempre più un asset macroeconomico sensibile alla liquidità. Questo cambia il modo in cui i cicli iniziano, si espandono e si contraggono.
1️⃣ Dalla follia delle esplosioni ai cicli di capitale
➡️ I cicli precedenti:
🔸️ Motore al dettaglio: paura di perdere l'opportunità 🔸️ Espansioni di prezzo verticali
🔸️ Picchi esplosivi 🔸️ Ripristino profondo
➡️ La struttura emergente:
🔸️ Allocazione guidata dagli ETF
🔸️ Rotazione graduale del capitale
🔸️ Riequilibrio del portafoglio
🔸️ Accelerazione guidata dalla liquidità
Le istituzioni non seguono le fluttuazioni emotive del mercato, ma allocano i loro investimenti quando:
▫️ Diminuzione dei premi per il rischio
▫️ Diminuzione dei rendimenti reali
▫️ Miglioramento della diversificazione del portafoglio
Questo indica che le future espansioni potrebbero essere meno verticali e più supportate strutturalmente.
2️⃣ Le fluttuazioni non sono scomparse, ma si evolvono
Il prezzo del Bitcoin continua a subire fluttuazioni tra il 25% e il 35% anche dopo l'emergere degli ETF. Le istituzioni non sono riuscite a eliminare la volatilità, ma il percorso potrebbe cambiare a lungo termine.
Invece di: Aumento improvviso ← Crollo dell'80%
Potremmo assistere a: espansioni graduali, consolidamenti per diversi trimestri, e diminuzioni meno acute e di più lunga durata.
La volatilità a breve termine è ancora alta, mentre potrebbe diminuire gradualmente a lungo termine con l'aumento della proprietà del Bitcoin. Questo non è un compressione, ma una maturazione.
3️⃣ Il massimo strutturale: base di costo degli ETF
Non era presente nel 2017. I flussi significativi degli ETF si sono concentrati nel 2025 tra 85.000 dollari e 100.000 dollari.
Ne deriva che:
🔹️ Aree di costo fondamentali definite
🔹️ Eccesso di offerta
🔹️ Resistenza al riequilibrio
Le partecipazioni degli ETF istituzionali creano strati meccanici di offerta strutturata che influenzano il comportamento del prezzo del Bitcoin.
Quando il prezzo del Bitcoin si avvicina ai punti di ingresso istituzionali precedenti:
• I venditori appaiono a punto di pareggio
• Gli uffici di gestione del rischio riducono la loro esposizione
• La momentum si ferma
Il Bitcoin ora possiede strati di capitale che agiscono meccanicamente, non emotivamente. I futuri cicli economici devono incorporare le posizioni strutturate, non solo generare rumore mediatico.
4️⃣ Cosa rende il prossimo ciclo strutturalmente diverso?
Forma del ciclo precedente:
🔸️ Espansione verticale 🔸️ Esaurimento rapido
🔸️ Ripristino profondo durante l'inverno
Possibile nuovo modello di ciclo:
Trasformazione della liquidità ← Intervallo di accumulo
Rottura ← Rotazione ← Consolidamento
Accelerazione ← Estensione ponderata
Raffreddamento economico globale, non un crollo totale
Invece di una follia esplosiva di un anno, potremmo assistere a un'espansione graduale di più anni.
🔹️ Più lungo 🔹️ Più meccanico
🔹️ Meno caotico
È ancora forte ma influenzata dalla struttura
5️⃣ Cosa stimola effettivamente la prossima espansione?
La struttura da sola non avvia i cicli. La riallocazione del capitale è ciò che li stimola. Tre fattori stimolanti reali:
➡️ Trasformazione chiara da parte della Federal Reserve
Se:
I rendimenti reali sono diminuiti significativamente
Le riduzioni dei tassi d'interesse si sono accelerate
Indebolimento del dollaro strutturalmente
La liquidità si è espansa. Il Bitcoin è sempre stato sproporzionatamente influenzato dai cambiamenti nel sistema di liquidità. Storicamente, i periodi di maggiore fioritura del Bitcoin sono stati coincidenti con periodi di espansione dell'offerta di moneta globale (M2) e riduzione dei rendimenti reali.
⬅️ Allocazioni dei fondi sovrani o dei fondi pensione
Se un grande fondo sovrano o un sistema pensionistico aumentassero significativamente i loro investimenti negli ETF:
L'effetto del segnale da solo è sufficiente a rivalutare i rischi, stimolando le istituzioni a compiere passi simili, e spingendo il capitale allocato in avanti. Questo è un riflesso su larga scala.
Evidenziano i flussi di capitale in entrata e in uscita dagli ETF (ETFs) le tendenze delle istituzioni; la liquidità, non il rumore dei media, è il motore principale dei cicli di Bitcoin.
⬅️ Trasformazione del sistema del dollaro
Una rottura sostenibile dell'indice del dollaro USA (DXY) o un'espansione rapida dell'offerta di moneta globale (M2) riporterà i flussi di capitale verso beni rari. Il Bitcoin prospera in ambienti di liquidità crescente. È probabile che il prossimo ciclo straordinario inizi quando la liquidità diventa strutturalmente positiva, non quando cambia il sentiment. Non c'è spazio per congetture. La liquidità è la base.
Storicamente, le condizioni macroeconomiche, i rendimenti reali in calo, la debolezza dell'indice del dollaro USA (DXY) e la crescita dell'offerta di moneta (M2) sono state associate a espansioni del prezzo del Bitcoin.
6️⃣ I dettagli completano sempre il movimento
Nessun ciclo di Bitcoin termina senza dettagli.
Le istituzioni: fissano le basi.
Dettagli: Accelerano la crescita.
Segni di ritorno dei dettagli:
▫️Aumento improvviso delle ricerche ▫️Aumento significativo dei download delle app
▫️Diffusione ampia di meme ▫️Euforia generale
Le attività al dettaglio hanno sempre contribuito ad accelerare la crescita del Bitcoin; spesso l'interesse nella ricerca e nei download delle app precede l'aumento dei prezzi.
Senza attività al dettaglio, la crescita è organizzata. Con attività al dettaglio, la crescita diventa automatica.
Quindi... assisteremo a un altro ciclo di crescita straordinaria?
Forse. Ma potrebbe non essere così potente come il ciclo precedente. Potrebbe essere:
Guidata dalla liquidità
Influenzata dalle istituzioni
Strutturalmente assorbente
Terminata con attività al dettaglio
Il Bitcoin non è più solo speculazione nelle sue fasi iniziali; è ora un asset economico sensibile alla liquidità, caratterizzato da volatilità intrinseca.
E quelli che aspettano un aumento improvviso simile a quello del 2021 potrebbero perdere un'opportunità di rivalutazione più lenta e graduale.
In sintesi: il Bitcoin non è maturato dall'oggi al domani, ma è maturata la sua base capitale. La prossima crescita non inizierà con il rumore dei media, ma con la liquidità.
E la vera domanda non è: "Assisteremo a un altro ciclo di crescita straordinaria?" La domanda è: "Lo riconosceremo se non è simile al ciclo precedente?"
Il prossimo ciclo di Bitcoin sarà esplosivo o graduale e lento? Dove prevedi che arrivi il prezzo del Bitcoin: 150.000 dollari, 200.000 dollari, o più?
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