Nel febbraio 2026 accadranno tre cose contemporaneamente:
Alla Conferenza sulla sicurezza di Monaco, i leader di Germania, Francia e Stati Uniti fecero la rara affermazione che l'ordine mondiale del secondo dopoguerra era morto.
Il fondatore di Bridgewater Associates, Ray Dalio, ha poi pubblicato un lungo articolo, definendo il periodo attuale come una "fase disordinata" in un ciclo importante.
L'indice mondiale di incertezza (WUI) ha raggiunto silenziosamente un livello record, superando i livelli registrati durante la crisi finanziaria del 2008 e la pandemia di COVID-19 del 2020.
Indice mondiale di incertezza (WUI)
Politici, investitori e dati giungono tutti alla stessa conclusione.
I. Cosa ha detto Dalio?
Dalio ha studiato l'ascesa e il declino di 11 grandi imperi negli ultimi 500 anni e ha proposto la teoria del "Grande Ciclo". L'idea di base è semplice:
L'essenza dell'ordine internazionale non sono le regole, ma il potere.
A livello nazionale, ci sono leggi, polizia e tribunali per mantenere l'ordine. Ma a livello internazionale, non ce ne sono. Le Nazioni Unite non possono governare paesi più forti di loro. Pertanto, quando sorgono controversie tra grandi potenze, la soluzione non è il contenzioso, ma le minacce reciproche: raggiungere un accordo o andare in guerra.
Egli suddivide i conflitti tra le nazioni in cinque livelli:
Guerra commerciale → Guerra tecnologica → Guerra geopolitica → Guerra di capitale → Guerra militare
I primi quattro scenari si intensificheranno gradualmente e, una volta scoppiata la guerra militare, tutte le dimensioni saranno trasformate in armi. Il momento più rischioso in una guerra militare è quando le due parti sono alla pari e i loro interessi fondamentali sono inconciliabili.
Nel suo articolo, Dalio cita direttamente il conflitto potenzialmente più esplosivo: lo scontro tra Stati Uniti e Cina sulla questione di Taiwan.
II. Come iniziò la seconda guerra mondiale passo dopo passo.
Dalio ha utilizzato la Seconda guerra mondiale come caso di studio completo perché ritiene che gli anni '30 e oggi siano altamente comparabili.
La catena logica è molto chiara:
Crollo economico → Divisione interna → Ascesa della politica estrema → Accaparramento delle risorse esterne → Escalation della guerra economica → Guerra calda
Dopo la Grande Depressione del 1929, il tasso di disoccupazione in Germania salì al 25%, mentre le esportazioni giapponesi crollarono, portando a fallimenti e al crollo della valuta. Entrambi i paesi si affidarono al populismo e all'espansione militare, non per intrinseca belligeranza, ma perché l'espansione sembrava un'opzione più "redditizia" nelle loro gravi difficoltà economiche.
La lezione fondamentale risiede nella catena di operazioni statunitensi contro il Giappone:
1940: Limitazione delle esportazioni di acciaio verso il Giappone
Luglio 1941: Congelamento di tutti i beni giapponesi negli Stati Uniti, imposizione di un embargo sul petrolio e chiusura del Canale di Panama → Taglio dell'80% delle forniture di petrolio del Giappone; il Giappone calcolò che avrebbe esaurito il petrolio entro due anni → Il Giappone fu costretto a un vicolo cieco tra "ritirata o guerra" → Dicembre 1941: Attacco a Pearl Harbor
Dalio sottolinea ripetutamente che di solito una guerra calda è preceduta da una guerra economica decennale. Sebbene la guerra sia ufficialmente iniziata nel 1939, il conflitto era già iniziato nel 1929.
III. Dove siamo adesso?
Secondo la prospettiva di Dalio, lo stato attuale delle cinque forme di guerra:
✅ Guerra commerciale: su vasta scala (la guerra tariffaria tra Stati Uniti e Cina è in aumento dal 2018)
✅ Guerra tecnologica: implementazione su larga scala (blocco dei chip, regolamentazione dell'intelligenza artificiale, disaccoppiamento dal calcolo quantistico)
✅ Guerra geopolitica: in escalation (Stretto di Taiwan, Mar Cinese Meridionale, Belt and Road Initiative vs. strategia indo-pacifica)
⚠️ Guerra dei capitali: parzialmente in corso (limitando gli investimenti in Cina), ma non ancora nella fase di "congelamento totale dei beni"
❌ Guerra militare: non ancora avvenuta
Utilizzando la cronologia della Seconda Guerra Mondiale come analogia, il periodo attuale corrisponde approssimativamente al 1937-1940, ovvero alle fasi intermedie e finali della guerra economica. Siamo ancora lontani dal punto critico più pericoloso, ma questa distanza si sta riducendo.
La variabile chiave è se la guerra per la capitale si trasformerà in un "congelamento totale". Ciò equivarrebbe sostanzialmente all'embargo petrolifero imposto al Giappone all'epoca, costringendo la controparte a una scelta definitiva tra concessioni e guerra.
IV. Cosa dicono i dati?
Questa non è solo l'opinione di Dalio. Il World Uncertainty Index (WUI) fornisce prove quantitative.
Questo indice misura l'incertezza globale in base alla frequenza con cui il termine "incertezza" compare nei report nazionali dell'Economist Intelligence Unit (EIU). Nel terzo trimestre del 2025, l'indice WUI ha raggiunto un picco storico di 106.862,2, superando i livelli registrati durante l'11 settembre, la guerra in Iraq, la crisi finanziaria del 2008 e la pandemia di COVID-19.
Tra i fattori trainanti figurano: tensioni tariffarie globali, conflitti geopolitici in diverse regioni, un dollaro più debole e interferenze politiche nell'indipendenza della Federal Reserve.
Ancora più degno di nota è uno strano paradosso: mentre l'incertezza raggiunge nuovi massimi, anche le azioni statunitensi stanno toccando nuovi massimi. Il Nasdaq ha superato quota 24.000 punti e l'S&P 500 ha superato quota 7.000 punti, ma l'indice del dollaro USA è sceso a un minimo di circa 95.
Ciò non è contraddittorio; anzi, conferma le caratteristiche del ciclo in fase avanzata descritte da Dalio: l'imponente stampa di moneta da parte del governo e la spesa fiscale fanno salire i prezzi nominali delle attività, ma il potere d'acquisto reale diminuisce. Il mercato azionario cresce in termini numerici, mentre il dollaro perde valore.
Il vero indicatore della paura è l'oro, che ha superato i 5.500 dollari l'oncia e l'argento i 100 dollari l'oncia, entrambi toccando massimi storici. Dalio ha scritto nel suo articolo: "In tempo di guerra, vendi obbligazioni e compra oro", e il mercato sta già valutando con i piedi.
La soluzione proposta da V. Dalio
Dalio non è un pessimista puro. Sostiene che i cicli non devono necessariamente concludersi in un disastro, a patto che:
Quando è potente, una nazione dovrebbe mantenere la propria produttività e vivere entro i propri mezzi.
Lasciamo che il sistema avvantaggi la maggioranza, non la minoranza.
Mantieni una relazione vantaggiosa per entrambi con il tuo partner, anziché un gioco a somma zero.
Ha sottolineato in particolare un principio: "Abbiate potere, rispettate il potere e usatelo saggiamente". Il potere è come un coltello nascosto, difficile da rivelare. Esibirlo eccessivamente non farà altro che costringere la controparte a una corsa agli armamenti. Generosità e fiducia sono forze potenti per creare relazioni win-win, molto più preziose di quelle lose-lose.
"Vittoria significa ottenere ciò che è più importante senza perdere ciò che è più importante. Le guerre in cui il costo in vite umane e denaro supera di gran lunga i guadagni sono sciocche."
Ma ha anche riconosciuto che le guerre “sciocche” si verificano ancora frequentemente, a causa del dilemma del prigioniero, dell’escalation, della riluttanza a fare marcia indietro e degli errori di calcolo.
Insomma
Il quadro analitico di Dalio potrebbe non essere l'unico corretto, ma fornisce una prospettiva preziosa: il mondo attuale non si sta muovendo verso una sorta di nuovo ordine, ma si trova in un vuoto pericoloso in cui il vecchio ordine è morto e quello nuovo non è ancora emerso.
L'indice WUI ci dice che questa incertezza ha raggiunto il livello più alto mai registrato. I prezzi dell'oro ci dicono che i risparmiatori intelligenti si stanno già preparando al peggio. E la Conferenza sulla sicurezza di Monaco ci dice che anche i politici meno disposti ad ammettere il problema devono affrontare la realtà.
Dal 1500, l'Europa ha attraversato tre cicli completi di pace e conflitto, ciascuno della durata di circa 150 anni. Ogni periodo di prosperità è stato seguito da guerre su larga scala. Attualmente ci troviamo al punto di svolta del quarto ciclo.
La storia non si ripete, ma fa rima. La domanda chiave è: l'umanità riuscirà a fare meglio questa volta rispetto all'ultima?
Questo articolo si basa sull'articolo di Ray Dalio del 15 febbraio 2026 (È ufficiale: l'ordine mondiale è crollato) e sul rapporto di TheStreet del 12 febbraio 2026 (L'indice di incertezza mondiale raggiunge un livello record).
Link all'articolo originale di Ray Dalio: https://x.com/RayDalio/article/2022788750388998543
Link al rapporto WUI: https://www.thestreet.com/crypto/markets/world-uncertainty-index-hits-record-high-surpassing-2008-level