La società di private equity Blue Owl Capital (OWL) è crollata di quasi il 15% questa settimana poiché è stata costretta a liquidare $1.4 miliardi in attivi per pagare gli investitori in cerca di uscita da uno dei suoi fondi di credito privato.
Ha suscitato alcuni ricordi dolorosi per coloro che hanno sofferto durante la crisi finanziaria globale del 2008 (GFC).
Nel agosto 2007, due fondi hedge di Bear Stearns sono collassati dopo aver subito pesanti perdite su titoli garantiti da mutui subprime, mentre BNP Paribas ha bloccato i prelievi in tre fondi, citando un'impossibilità di valutare gli attivi ipotecari statunitensi. I mercati del credito si sono bloccati, la liquidità è svanita e quello che sembrava un incidente isolato si è trasformato nella crisi finanziaria globale.
È questo un momento da 'canarino nella miniera di carbone', simile all'agosto 2007," ha chiesto l'ex capo di Pimco Mohamed El-Erian. "C'è molto da considerare qui, a cominciare dai rischi di un fenomeno di investimento nei mercati [di intelligenza artificiale] che è andato troppo oltre," ha continuato. El-Erian è stato rapido nel sottolineare che, sebbene i rischi possano essere sistemici, non sembrano essere da nessuna parte vicino alla magnitudo della crisi del 2008.
Il problema di Blue Owl potrebbe o meno essere un altro momento Bear Stearns, ma se lo è, cosa potrebbe significare per il bitcoin?
In primo luogo, lo stress del credito privato non significa automaticamente che il bitcoin salga. In effetti, nel breve termine, condizioni di credito più rigide possono danneggiare gli asset a rischio, bitcoin e il mercato delle criptovalute più ampio tra questi. Anche se il bitcoin non era presente durante il crollo del 2008 (ne parleremo più avanti), l'azione dei prezzi mentre la crisi del Covid si stava svolgendo — circa un calo del 70% da metà febbraio 2020 a metà marzo — è illuminante.
La risposta eventuale della Federal Reserve del governo degli Stati Uniti, tuttavia, potrebbe essere potentemente rialzista per il bitcoin. Nel 2020, trilioni di dollari sono stati iniettati nell'economia, aiutando a portare il BTC da un minimo di sotto i $4.000 a più di $65.000 circa un anno dopo.
Il piano del 2007-2008 ha seguito una traiettoria simile: stress iniziale del mercato del credito, negazione del mercato azionario, contagio nel settore bancario, poi massiccia intervento della banca centrale. Se Blue Owl rappresenta il "primo domino" — come suggerito dal ex associato di Peter Lynch, George Noble — la sequenza potrebbe ripetersi con il credito privato che sostituisce i mutui subprime come innesco.
Uno dei principali risultati dell'evento del 2008 è stata la creazione di Bitcoin.
Cancelliera sull'orlo del secondo salvataggio per le banche"
Un'altra parte importante del più grande asset digitale del mondo era creare una valuta digitale parallela che consentisse pagamenti online diretti da persona a persona senza la necessità di un'istituzione finanziaria o di qualsiasi intervento governativo. Essenzialmente, si sperava di creare un'alternativa diretta a un sistema bancario legacy che si era appena dimostrato abbastanza fragile da abbattere l'ordine finanziario globale attraverso l'interferenza di entità centralizzate.
La criptovaluta originale del mondo è nata durante la crisi finanziaria globale, in parte perché il suo misterioso creatore (o creatori), Satoshi Nakamoto, era disilluso dai governi e dalle banche centrali che evocavano centinaia di miliardi, se non trilioni, di dollari con poco più che qualche colpo di tasti su un computer.
Vale essenzialmente zero in quel giorno e sconosciuto a tutti tranne a una piccola manciata di "cypherpunks," bitcoin, 17 anni dopo, ha una capitalizzazione di mercato superiore a $1 trilione e ha i più grandi gestori di asset del pianeta che lo considerano un asset quasi essenziale da possedere per la maggior parte dei portafogli.
In effetti, il primo blocco di Bitcoin, il cosiddetto Genesis Block del 3 gennaio 2009, è stato incorporato da Satoshi con "Cancelliera sull'orlo del secondo salvataggio per le banche." Quella era la testa in The Times di Londra quel giorno mentre il governo del Regno Unito e la Banca d'Inghilterra architettavano una risposta ai problemi in corso nel settore finanziario di quel paese.
Bitcoin, come lo conosciamo ora, ovviamente, è diverso dalla criptovaluta originale nel 2009. Oggi, la nozione di "riserva di valore" e "oro digitale" è venuta e andata. Ciò che doveva essere anti-establishment è diventato parte del sistema finanziario più ampio. Grandi detentori stanno accumulando enormi quantità di bitcoin sui loro bilanci, giganti finanziari offrono bitcoin alle masse tramite fondi negoziati in borsa, e persino alcuni enti governativi stanno acquistando per le loro riserve strategiche.
Quindi, il fallimento di Blue Owl significa un'altra rinascita della tesi originale di Bitcoin e, a sua volta, un'altra corsa rialzista? Il tempo lo dirà, ma se questo evento si rivela essere il "canarino" di El-Erian, che segnala un'altra crisi considerevole, il sistema finanziario globale potrebbe trovarsi di fronte a un risveglio brusco, e Bitcoin potrebbe diventare la soluzione, qualunque cosa significhi.