Il tira e molla tra Wall Street e Washington ha portato la Federal Reserve degli Stati Uniti al centro della tempesta. Dopo la riunione decisiva della scorsa settimana, la Fed ha abbassato il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base al intervallo del 4%–4,25%, il che rappresenta il primo abbassamento dal 2025 e non è altro che un terremoto per i mercati dei capitali globali. L'affermazione ufficiale sottolinea il supporto per il rallentamento dell'occupazione, ma il risultato ha scatenato un dibattito interno più acceso e ha portato l'esterno a riesaminare la difesa della Fed contro le interferenze politiche.

Il rallentamento dell'occupazione costringe il primo abbassamento, l'inflazione rimane sopra la testa

Secondo i dati più recenti del Ministero del Lavoro, ad agosto l'occupazione non agricola è aumentata solo di 22.000 unità, con il tasso di disoccupazione che è salito al 4,3%, raggiungendo il massimo di quattro anni. L'anno scorso, la media mensile di nuove assunzioni era di 168.000, mentre ora si è ridotta a 27.000, mostrando una forte diminuzione della domanda di lavoro. Il presidente Powell ha dichiarato durante la conferenza stampa che i nuovi dazi dell'amministrazione Trump che hanno spinto i prezzi al rialzo rappresentano un "colpo unico", suggerendo che la pressione inflazionistica attuale è sotto controllo, e quindi consente un moderato abbassamento dei tassi. Tuttavia, gli indicatori di inflazione negli Stati Uniti sono stati superiori al target del 2% per quattro anni e mezzo, e il rischio che grava sui decisori non è ancora svanito.

Goolsbee: Non lasciate che la bestia dell'inflazione esca dalla gabbia

Il presidente della Federal Reserve di Chicago, Austan Goolsbee, ha dichiarato in un'intervista esclusiva con il Financial Times britannico che non sostiene 'un'eccessiva riduzione dei tassi in anticipo'.
Sebbene l'assunzione estiva abbia subito un notevole rallentamento, ha citato le statistiche della Federal Reserve di Chicago, indicando che l'occupazione sta solo moderatamente rallentando, e il tasso di disoccupazione e il turnover della forza lavoro mostrano ancora resilienza. Goolsbee avverte che, se si procede a una facile espansione, il 'fantasma dell'inflazione' potrebbe tornare a tormentare. Indica inoltre che la politica commerciale di Trump tende a generare inflazione stagnante, motivo principale della sua resistenza a un ribasso più aggressivo dei tassi.

L'indipendenza della politica monetaria è fondamentale per fermare il ritorno dell'inflazione.

La Casa Bianca accende il rosso sull'indipendenza.

La pressione politica non si limita alle parole. Trump non solo ha apertamente criticato Powell definendolo un 'idiota', ma ha anche suggerito di sostituire il membro del Consiglio della Fed Lisa Cook, affermando che avrà 'una maggioranza' nel Consiglio. I mercati hanno cominciato a dubitare se possa ulteriormente muovere il presidente della Fed regionale, influenzando così la fiducia nelle prospettive della politica monetaria. Sebbene Goolsbee abbia minimizzato le tensioni sul personale, rimane altamente vigile nei confronti delle interferenze esterne. L'aumento delle tasse di richiesta per i visti H-1B e altri immigrati altamente qualificati lo preoccupa anche riguardo a un possibile danno all'innovazione e alla produttività, che alla fine potrebbe ripercuotersi sulla crescita potenziale.

Le scommesse del mercato sulla disputa tra due tagli dei tassi non sono ancora concluse.

I contratti swap mostrano che gli investitori si aspettano generalmente un ulteriore ribasso dei tassi due volte quest'anno, ciascuna di 25 punti base. Nelle ultime previsioni economiche della Fed, leggermente più della metà dei funzionari tende verso lo stesso ritmo, ma le posizioni non sono allineate. La consigliera Michelle Bowman si trova all'estremità colomba, ritenendo che il mercato del lavoro potrebbe entrare in una 'fase pericolosa' e richiedere più allentamento; Goolsbee e alcuni funzionari più falchi propongono di osservare con pazienza. Con le divergenze interne e le pressioni esterne che si intrecciano, la Fed si trova su una linea sempre più sottile tra il taglio dei tassi e la lotta contro l'inflazione.

Nei prossimi mesi, qualsiasi rapporto sull'occupazione o dati sull'inflazione potrebbero riscrivere le scommesse. Ciò che vale la pena osservare non è solo la direzione dei tassi d'interesse, ma se la Fed sarà in grado di mantenere l'indipendenza decisionale nel vortice politico. Per i mercati globali, se questa linea di difesa viene superata, la logica di prezzo degli asset in dollari e il premio per il rischio saranno riorganizzati.