L'atmosfera a Wall Street è cambiata improvvisamente questa settimana. Quando Powell ha accennato in modo disinvolto a "una possibile conclusione anticipata della riduzione del bilancio", i trader esperti hanno subito fiutato l'insolito - il presidente della Federal Reserve, di solito cauto, sembra stia silenziosamente ritirando quella "scala" che era stata a lungo in atto.
Non si tratta di un cambiamento, ma di un obbligo a cambiare
In apparenza, si tratta di un aggiustamento tecnico della politica monetaria; in realtà, è una ritirata calcolata con cura.
Guarda questi numeri: la spesa per interessi sul debito del governo degli Stati Uniti ha superato la spesa per la difesa, e la quantità di debito che il Tesoro deve rinnovare ogni trimestre è sorprendente. Più importante, il fondo di reverse repo (ON RRP), una volta senza fondo, è crollato da un picco di 25 trilioni di dollari a meno di 5 trilioni di dollari.
Cosa significa? Il cuscinetto del sistema finanziario si sta assottigliando. Se la Federal Reserve continua a "estrarre acqua" dal mercato come da programma, è probabile che entro la fine dell'anno si raggiunga quel punto critico che nessuno vuole vedere: la tensione di liquidità.
Le "carte chiare" e "carte oscure" del mercato
I soldi intelligenti sono già in azione. Anche se ufficialmente i dati sull'inflazione rimangono elevati, i trader del mercato obbligazionario sembrano credere a un'altra storia: il rendimento dei titoli del Tesoro a dieci anni è sceso dal picco e l'oro è tornato a superare i 2350 dollari l'oncia, il che non sembra essere il comportamento previsto dallo scenario "più alto e più a lungo".
Questo ricorda l'emergenza di settembre 2019 - quando il tasso di interesse del mercato repo è schizzato a 10% in una notte, la Federal Reserve ha dovuto terminare anticipatamente il restringimento e iniziare a immettere liquidità nel mercato. La storia non si ripete mai in modo semplice, ma spesso fa rima.
Tre segnali chiave da tenere d'occhio
Per gli investitori comuni, non è necessario approfondire modelli finanziari complessi, basta tenere d'occhio questi pochi indicatori semplici:
Saldo delle operazioni di reverse repo: quando questo numero si avvicina ai 100000000000, il cambiamento della Federal Reserve entrerà in conto alla rovescia.
Tasso di finanziamento overnight: una volta che supera continuamente il limite massimo del tasso di politica, scatta l'allerta.
Riserve bancarie: se inizia a scendere rapidamente, significa che il "lubrificante" del sistema finanziario sta diminuendo.
Dove sono le opportunità per le persone comuni
Quando la direzione delle maree inizia a cambiare, i nuotatori intelligenti non aspettano che il livello dell'acqua straripi per agire:
Mercato obbligazionario: le obbligazioni a lungo termine sono le più sensibili ai tassi di interesse, e una volta confermato il cambiamento, il rimbalzo sarà altrettanto forte.
Attività in crescita: quelle azioni tecnologiche e aziende innovative che sono altamente sensibili ai costi di finanziamento torneranno a essere apprezzate.
Mercati emergenti: il miglioramento della liquidità in dollari di solito avvantaggia per primo gli asset emergenti.
Ma ricorda, questo non è ancora il momento di un attacco a tutto campo. La Federal Reserve ha appena iniziato a "ritirare la scala", c'è ancora un po' di strada prima di arrivare al vero "aprire il rubinetto". Pianificare in più fasi e mantenere munizioni è l'unico modo per rimanere calmi quando il mercato è in ebollizione.
