Un rammarico del prestito in pooling è la "mancanza di una struttura di scadenza e cedola originaria", che porta a una dipendenza da strumenti derivati esterni per i tassi fissi, le tranche e l'hedging dei tassi.
Morpho fornisce una base per i "tassi programmabili" trasformando il prezzo di abbinamento in "un flusso di prezzo di clearing richiamabile e regolabile in massa".
Il percorso per realizzare i tassi fissi: presentare richieste di prestito o di prestito per scadenze fisse/obiettivi di cedola con l'"intenzione di fascia di prezzo". Il protocollo cerca controparti all'interno della finestra di abbinamento in massa e conclude le transazioni al prezzo ottimale all'interno della banda; se non viene trovato un abbinamento, il capitale ritorna al pool per continuare a maturare interessi e sarà completato in una finestra futura.
Questo passaggio "fisso-fluttuante" ha atomicità e ricalcolabilità, ed è adatto per l'emissione di "quote a reddito fisso di provenienza dimostrabile" da parte della tesoreria di livello superiore. I prodotti stratificati possono suddividere i flussi di cassa abbinati in "prioritari/subordinati": i prioritari ottengono cedole più stabili e diritto di riscatto prioritario, mentre i subordinati assorbono la volatilità e ottengono un premio più elevato.
Poiché ogni lotto ha una prova di transazione on-chain, la tesoreria può rivelare, con prove a livello di blocco, "come le cedole di questo periodo sono state generate dal prezzo di abbinamento".
A livello di copertura, è possibile progettare scambi di spread basati su "spettro di abbinamento": separare il "reddito migliorato dall'abbinamento" e il "reddito di riferimento all'interno del pool" per consentire alla tesoreria di coprire il rischio di ribasso quando la densità di abbinamento è insufficiente; è anche possibile introdurre il "diritto di rimborso posticipato", scambiando un premio per ottenere un posto di rimborso prioritario durante i periodi di congestione.
Tutti questi strutture hanno in comune il fatto che si basano su un flusso di prezzo "pubblico, auditabile e riproducibile" con una macchina a stati, e il percorso a doppio livello di Morpho fornisce proprio questo.
Questo fa sì che il reddito fisso DeFi non sia più solo "APY elevati guidati dalla narrazione", ma un ingegneria dei flussi di cassa che può essere gestita dai sistemi contabili e di audit: ogni cedola, ogni proroga, ogni copertura può trovare una fonte verificabile sulla blockchain.
I fondi scalabili (tesoreria DAO, riserve di stablecoin, gestione della liquidità istituzionale) ottengono così un canale di reddito fisso che combina "sicurezza, efficienza e conformità".
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