Il mercato sta assistendo a una realtà dolorosa: non c'è modo di minimizzare il drammatico calo delle azioni delle aziende che finanziano beni digitali (DAT). Le aziende che hanno costruito l'intero modello di business attorno all'accumulo di grandi beni digitali come Bitcoin ed Ethereum stanno attualmente vedendo le loro azioni precipitare senza freni, con molte aziende leader che scendono dal 50% all'80% rispetto al recente picco. Questa è una tempesta perfetta, dove il calo dei beni digitali chiave si è trasformato in una crisi di fiducia nel mercato azionario.
Anche se i grandi asset digitali stanno rallentando, l'impatto sulle aziende DAT è molto peggiore e questo sta causando grandi preoccupazioni. L'ultima flessione di $BTC e $ETH ha creato un effetto domino spaventoso, specialmente per le aziende il cui modello operativo si basa sull'acquisto e il mantenimento di tali asset. Strategy, una delle aziende DAT più in vista sotto la direzione di Michael Saylor, ha perso oltre il 50% del suo valore rispetto al picco interno di 455 dollari, attualmente scambiando attorno ai 200 dollari. Peggio ancora, un altro leader Bitcoin DAT, Metaplanet, è sceso fino a quasi l'80%.
Per le aziende focalizzate su Ethereum, la situazione è ancora più cupa. SharpLink (SBET) è stato riportato aver perso quasi il 90% rispetto al picco del 2025. Anche il grande investimento di 11 miliardi di dollari nel tesoro ETH di Tom Lee tramite BMNR è diminuito di circa il 34% durante l'ultimo calo di Ethereum. Mettendo tutto a confronto, il quadro diventa desolante: Bitcoin è sceso di circa il 20% rispetto all'ATH del 2025, ma Strategy è scesa del 50%; Ethereum è sceso del 36% rispetto all'ATH, ma SharpLink è sceso fino al 70%.
Questo fenomeno non è solo una semplice flessione del prezzo degli asset, ma una distorsione del valore fondamentale delle stesse aziende DAT. L'intero scambio DAT può essere riassunto in un'unica affermazione: il valore di mercato netto rettificato (mNAV) è stato completamente compresso sotto il livello 1 per la maggior parte delle grandi aziende, e attualmente sta scambiando vicino all'80% per molte aziende. Ciò significa che il valore delle azioni DAT sta scambiando a un livello inferiore rispetto al valore totale degli asset digitali che detengono. Molti hanno previsto che questo sarà il risultato finale, poiché il mercato non dovrebbe pagare un premio per un'azienda in possesso rispetto a un semplice acquisto diretto dell'asset sottostante. Tuttavia, pochi avrebbero pensato che questa correzione avvenisse così rapidamente.
Le conseguenze inevitabili di questa flessione sono che alcune aziende sono state costrette a vendere. ETHZilla, un'azienda DAT focalizzata su ETH, ha venduto circa 40 milioni di dollari in ETH, corrispondenti a circa il 10% delle sue riserve, per finanziare il riacquisto delle azioni. Allo stesso modo, Sequans, un DAT focalizzato su BTC, ha venduto circa 970 BTC (circa il 30% del totale di Bitcoin) per ripagare debiti di conversione. Questa svendita ha aumentato le preoccupazioni nel mercato che altre grandi aziende saranno costrette a seguirne l'esempio per coprire i costi operativi, specialmente quando le loro azioni stanno scambiando al di sotto del valore degli asset detenuti, creando un circolo vizioso negativo.
E quindi, cosa succederà dopo? È molto probabile che molti #DAT più piccoli e aziende che detengono token più rischiosi continueranno a vendere. Alcuni potrebbero essere costretti a chiudere o essere acquistati da concorrenti più grandi. Tuttavia, i principali attori come Strategy, BMNR e SBET sono previsti per superare questa crisi. La strategia Ethereum di leader come Joe Lubin e Tom Lee è ancora nelle fasi iniziali e non ha ancora realmente sfruttato i benefici redditizi dal loro bilancio ETH. Solo Michael Saylor e Strategy hanno perseguito questa strategia a lungo sufficiente da essere considerati "lindy" (con possibilità di esistenza a lungo termine) e sarà difficile vedere un percorso chiaro verso il collasso.
Tuttavia, se la tendenza al ribasso continua, anche le migliori aziende DAT potrebbero dover sopportare ulteriori dolori a breve termine. Gli acquirenti potenziali avranno bisogno di prove più convincenti per tornare dopo questo ribasso. Ciò significa che i leader DAT devono rivedere le loro strategie e messaggi durante questo periodo difficile per dimostrare un valore superiore rispetto al semplice possesso diretto di asset digitali.
