Ieri sera alle 16:00 EST, è successo qualcosa di senza precedenti. Le azioni Nvidia sono aumentate del 5% in seguito ai guadagni, poi sono crollate in territorio negativo entro 18 ore. Gli algoritmi di Wall Street hanno rilevato ciò che gli esseri umani non potevano: i numeri non tornano.
Ecco cosa hanno trovato.
Nvidia ha riportato 33,4 miliardi di dollari in fatture non pagate, in aumento dell'89% in un anno. I clienti che hanno acquistato chip non li hanno ancora pagati. Il tempo medio di attesa per il pagamento è aumentato da 46 giorni a 53 giorni. Quella settimana extra rappresenta 10,4 miliardi di dollari che potrebbero non arrivare mai.
Nel frattempo, Nvidia ha accumulato $19,8 miliardi in chip invenduti, aumentati del 32% in tre mesi. Ma la direzione sostiene che la domanda è pazzesca e l'offerta è limitata. Entrambi non possono essere veri. O i clienti non stanno comprando o stanno comprando senza soldi.
Il flusso di cassa racconta la vera storia. Nvidia ha generato $14,5 miliardi in contante reale ma ha riportato $19,3 miliardi in profitto. Il divario è di $4,8 miliardi. Le aziende di chip sane come TSMC e AMD convertono oltre il 95% dei profitti in contante. Nvidia converte il 75%. Questo è un livello di stress.
Ecco dove diventa criminale.
Nvidia ha dato $2 miliardi a xAI. xAI ha preso in prestito $12,5 miliardi per acquistare chip Nvidia. Microsoft ha dato a OpenAI $13 miliardi. OpenAI ha impegnato $50 miliardi per acquistare il cloud di Microsoft. Microsoft ha ordinato $100 miliardi in chip Nvidia per quel cloud. Oracle ha dato a OpenAI $300 miliardi in crediti cloud. OpenAI ha ordinato chip Nvidia per i centri dati di Oracle.
Gli stessi dollari circolano tra diverse aziende e vengono conteggiati come entrate più volte. Nvidia registra vendite, ma nessuno paga realmente. Le fatture invecchiano. L'inventario si accumula. I soldi non arrivano mai.
I CEO delle aziende di IA lo hanno ammesso loro stessi la scorsa settimana. Il CEO di Airbnb lo ha definito entrate da vibe. OpenAI brucia $9,3 miliardi all'anno ma guadagna $3,7 miliardi. Questo è una perdita annuale di $5,6 miliardi. La valutazione di $157 miliardi richiede $3,1 trilioni in profitti futuri che la ricerca del MIT mostra che il 95% dei progetti di IA non genererà mai.
Peter Thiel ha venduto $100 milioni in Nvidia il 9 novembre. SoftBank ha scaricato $5,8 miliardi l'11 novembre. Michael Burry ha acquistato opzioni put scommettendo che Nvidia crollerà a $140 entro marzo 2026.
Il Bitcoin, che segue la speculazione sull'IA, è sceso da $126.000 a ottobre a $89.567 oggi. Questo è un crollo del 29%. Le startup di IA detengono $26,8 miliardi in Bitcoin come garanzia per prestiti. Quando Nvidia scenderà un altro 40%, quei prestiti andranno in default, costringendo $23 miliardi in vendite di Bitcoin, facendo crollare le criptovalute a $52.000.
La tempistica è ora certa. Febbraio 2026, Nvidia riporta il quarto trimestre e rivela quante fatture sono invecchiate oltre 60 giorni. Marzo 2026, le agenzie di credito declassano. Aprile 2026, la prima rettifica. La frode che ha impiegato 18 mesi per costruirsi si svela in 90 giorni.
Valore equo per Nvidia: $71 per azione. Prezzo attuale: $186. La matematica è semplice.
Questa è la frode finanziaria in movimento più veloce della storia perché gli algoritmi l'hanno rilevata in tempo reale. Gli investitori umani sono indietro di 90 giorni.
