Prodotto | Testa della Finanza
Autore | Zhong Jingxuan
Introduzione: è la fine della festa o una pausa?
Il Bitcoin ha nuovamente raggiunto il massimo storico, il mercato è caduto in un'euforia collettiva.
Ma dietro l'euforia, c'è un confronto tra tori e orsi senza precedenti. Da un lato ci sono le aspettative ottimistiche con il continuo afflusso di fondi istituzionali, dall'altro la realtà fredda di regolamentazioni più severe e vincoli tecnici.
Mentre gli investitori al dettaglio sono immersi nell'illusione della libertà finanziaria, gli account delle balene stanno silenziosamente riducendo le loro posizioni. Questa bull run è davvero una vera prosperità o una falsa festa? La risposta è nascosta nei dettagli trascurati.
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Pensieri di mercato: il panorama diviso dietro i dati
La curva ascendente nel grafico a candela sembra raccontare la vittoria del consenso del capitale, ma i dati on-chain rivelano un'altra verità: il numero di indirizzi di possessori a lungo termine è diminuito per tre settimane consecutive, mentre le scorte di Bitcoin degli exchange hanno raggiunto un nuovo massimo annuale. Questo significa che il denaro intelligente che è entrato presto sta distribuendo le fiches ai piccoli investitori che inseguono i massimi.
Recentemente, i ministri delle finanze di diversi paesi hanno unito le forze per rafforzare la regolamentazione fiscale delle criptovalute, mentre la SEC degli Stati Uniti ha nuovamente ritardato la decisione sull'ETF Bitcoin. Anche se alcune aziende quotate continuano ad annunciare con grande clamore l'acquisizione di asset Bitcoin, il numero di nuovi acquirenti istituzionali è diminuito del 40% rispetto al picco. La narrazione dell'ingresso delle istituzioni sta mostrando crepe.
La migrazione della potenza di calcolo causata dalla chiusura delle miniere cinesi non è ancora completata, e le miniere nordamericane affrontano ulteriori incertezze politiche energetiche. La volatilità della potenza di calcolo di rete ha superato la soglia di allerta, la velocità di conferma delle transazioni si è rallentata e le commissioni di congestione della rete continuano a salire. La funzione di pagamento fondamentale di Bitcoin sta venendo divorata dalle sue proprietà speculative.
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I pilastri del mercato rialzista si stanno allentando
Il countdown per il restringimento del bilancio della Fed è come la spada di Damocle, l'indice di volatilità del mercato finanziario tradizionale ha già reagito in anticipo. I dati storici mostrano che, durante i periodi di restrizione della politica monetaria, la correlazione tra Bitcoin e l'indice Nasdaq raggiunge il 0,8. Quando le azioni tecnologiche iniziano a disinflazionare, le criptovalute non possono rimanere immuni.
Il tasso di finanziamento dei contratti perpetui continua a rimanere a livelli estremamente elevati, il volume degli contratti futures non chiusi ha superato il valore massimo storico. Questa condizione di leva estrema può innescare una serie di liquidazioni con un solo innesco. La lezione del crollo del 10·11 dimostra che la fragilità del mercato dei derivati è molto più grande di quanto si immaginasse.
La storia del “gold digitale” e della “copertura dall'inflazione” è stata raccontata per tre anni, ma la volatilità del potere d'acquisto di Bitcoin supera di gran lunga quella dell'oro. I progressi delle soluzioni Layer2 sono lenti, e la crescita del numero di nodi della rete Lightning è stagnante. Quando l'evoluzione tecnologica non riesce a tenere il passo con l'espansione della valutazione, la bolla esploderà inevitabilmente.
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Il semaforo del mercato ribassista è già acceso
Il manifesto delle attività delle balene mostra che la percentuale di detenzione degli indirizzi che possiedono oltre mille Bitcoin è scesa ai minimi storici degli ultimi due anni, mentre sui mercati OTC si sono verificati numerosi vendite a sconto. Queste balene, che controllano l'andamento del mercato, tendono ad agire da tre a sei mesi prima degli investitori normali.
Gli indicatori di sentiment sono estremizzati, l'indice di paura e avidità è rimasto per quattro settimane consecutive sopra 90, nella zona di estrema avidità, e il volume dei temi sui social media riguardanti i “miliardari Bitcoin” è aumentato del 500%. Questi fenomeni sono altamente correlati al sentiment di mercato prima del grande picco del 2018.
Le crepe nella catena ecologica si stanno mostrando, il volume medio giornaliero di vendite degli miner è raddoppiato rispetto al mese scorso, la crescita del valore bloccato in Defi è crollata, e il volume delle transazioni nel mercato degli NFT è dimezzato. Ogni fase dell'ecosistema delle criptovalute sta trasmettendo segnali di pericolo.
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Previsione dei percorsi futuri
Possibilità di un atterraggio morbido. Se i fondi istituzionali possono continuare a coprire il ritiro dei piccoli investitori, Bitcoin potrebbe costruire una piattaforma di oscillazione nella posizione attuale. Attraverso il tempo per scambiare spazio, per assorbire la bolla di valutazione e accumulare energia per il prossimo ciclo. Il punto chiave da osservare è se l'ETF Bitcoin potrà essere approvato definitivamente.
Scenari di rischio di atterraggio duro, le banche centrali globali stanno stringendo la liquidità oltre le attese, o i principali exchange potrebbero affrontare regolamenti severi, il che potrebbe innescare una fuga in massa. L'analisi tecnica mostra che, se si rompe efficacemente il supporto chiave, lo spazio di ribasso potrebbe superare il 60%.
Il punto di rottura della nuova narrazione, l'effetto dimostrativo degli stati sovrani che classificano Bitcoin come valuta legale, o i progressi nelle tecnologie di estrazione a carbonio neutro, potrebbero rimodellare la fiducia del mercato. Ma queste variabili saranno difficili da cambiare a breve termine nella base fondamentale di domanda e offerta.
Conclusione:
Il ciclo del ritorno
Nel mercato delle criptovalute non esiste “questa volta è diverso”. Quando i tassisti iniziano a raccomandare altcoin, quando il rumore del mining si fa sentire nei dormitori universitari, quando l'“ansia di rimanere fuori” sostituisce il “timore del rischio”, è il momento più forte per uscire dal mercato.
La storia non si ripete semplicemente, ma segue sempre le stesse rime.
Testate finanziarie ritengono: Bitcoin si trova in una finestra critica di transizione tra mercato rialzista e ribassista. I tre principali pilastri che sostenevano il precedente boom – il bonus di liquidità, la narrazione istituzionale e il sentiment di mercato – si sono tutti indeboliti. Anche se a breve termine ci sono ancora opportunità di rimbalzo tecnico, il rapporto rischio/rendimento è nettamente peggiorato.
Gli investitori devono prestare attenzione alle trappole di leva, ridurre adeguatamente le posizioni e aumentare la configurazione delle stablecoin. Le vere opportunità appartengono sempre a coloro che rimangono lucidi nella frenesia e trovano valore nel panico.
