Goldman Sachs è stato costantemente ottimista sul oro di recente. La loro tesi principale ruota attorno a diversi fattori chiave, che è importante comprendere quando si vede "un'altra nota ottimista."
Ecco una suddivisione dei loro tipici argomenti e il probabile contesto di una nuova nota:
Tesi core di Goldman Sachs sul oro:
1. "Fattori di Paura e Ricchezza": Spesso inquadrano la domanda di oro attraverso questa doppia lente:
· Paura (La domanda da rifugio sicuro): Rischi geopolitici (come conflitti in Ucraina e Medio Oriente), preoccupazioni di de-dollarizzazione tra le banche centrali e incertezze elettorali globali (soprattutto le elezioni statunitensi del 2024) sostengono l'oro. Agisce come una protezione contro i rischi estremi.
· Ricchezza (La Domanda Macro): Qui la loro visione diventa distintiva. Sostengono che l'oro non è più solo una protezione contro l'inflazione o un gioco su tassi reali in calo. Invece, si comporta come una valida valuta alternativa in un ambiente in cui le banche centrali dei mercati emergenti (EM) e i compratori al dettaglio sono preoccupati per la svalutazione delle valute fiat e per l'instabilità economica interna (ad esempio, in Cina).
2. Acquisti delle Banche Centrali: Questo è un pilastro strutturale massiccio della loro visione bullish. Vedono l'acquisto da parte delle banche centrali, in particolare da paesi come Cina, Turchia, India e Russia, come una fonte di domanda sostenuta che è meno sensibile al prezzo rispetto ai flussi di investimento tradizionali. Questo crea un "pavimento più alto" per i prezzi dell'oro.
3. Il "Fine dell'Ultimo Uomo in Piedi" Trade: Una frase chiave di Goldman. Sostengono che poiché altri tradizionali hedge (come le obbligazioni a lungo termine) hanno fallito in un mondo ad alta inflazione/alta percentuale, gli investitori sono stati costretti a vendere i loro asset "ultimi performanti"—come gli ETF sull'oro (ad esempio, GLD)—per coprire perdite altrove. Credono che questo flusso di fuoriuscita persistente di ETF stia finendo o è già finito, rimuovendo una fonte importante di pressione alla vendita.
4. Tassi USA e Sfumatura del Dollaro: Tradizionalmente, tassi reali più elevati e un dollaro forte sono dannosi per l'oro. Goldman riconosce questo ma sostiene che la relazione si è disaccoppiata. Anche con tassi USA "più alti per più a lungo", l'oro è aumentato. La loro visione è che l'oro sia guidato più dalla domanda non USA, EM e dai cambiamenti nell'allocazione degli asset strategici che dal classico manuale della politica della Fed.
Cosa potrebbe focalizzarsi ora su una "Nuova Nota Bullish":
Data la corsa dell'oro verso nuovi massimi storici (~$2,400/oz), una nuova nota probabilmente affronta:
· Giustificare il Rally: Spiegando perché sta accadendo nonostante le aspettative di riduzione dei tassi da parte della Fed siano diminuite.
· Aggiornamento degli Obiettivi di Prezzo: Probabilmente hanno alzato la loro previsione di prezzo a 12 mesi (il loro obiettivo precedente era già a $2,300/oz o superiore). Una nuova nota potrebbe spingerlo verso $2,500/oz o oltre.
· Raddoppiare la domanda EM/Cina: Fornendo nuovi dati sugli acquisti di oro da parte dei consumatori cinesi (tramite prelievi dalla Shanghai Gold Exchange) e sull'accumulo di riserve da parte delle banche centrali.
· L'argomento "Riassegnatore di Portafoglio": Suggerendo che anche un piccolo aumento nell'allocazione globale al portafoglio in oro (da parte di investitori istituzionali in Occidente) potrebbe far salire significativamente i prezzi, soprattutto con l'overhang delle vendite di ETF scomparso.
Rischio Chiave che Riconoscono:
Un rally brusco e sostenuto nel Dollaro USA e nei tassi di interesse reali potrebbe ancora temporaneamente deviare l'oro. Tuttavia, il loro argomento principale è che il cambiamento strutturale della domanda (banche centrali, ricchezza EM) ha reso l'oro più resiliente a questi venti contrari tradizionali.
In sintesi: Un'altra nota bullish da Goldman Sachs sull'oro sta probabilmente rafforzando la loro visione che un cambiamento strutturale è in corso, guidato dalla geopolitica, dalla diversificazione delle banche centrali e dalla protezione della ricchezza EM. Stanno posizionando l'oro non come un trade tattico sui tagli della Fed, ma come un asset strategico in un contesto frammentato e multipolare #goldman #etf #gold #Binance