Due aziende che non hanno mai realizzato un profitto hanno appena firmato il contratto tecnologico più grande nella storia umana.
I credit default swap di Oracle hanno raggiunto 141 punti base questa settimana. Il massimo da quando Lehman Brothers è crollata nel 2008. Il volume degli scambi è esploso a $9.2 miliardi in dieci settimane rispetto ai $410 milioni dello scorso anno.
I mercati del credito stanno gridando ciò che i mercati azionari si rifiutano di ascoltare.
Ecco cosa vedono:
Oracle ha impegnato $300 miliardi in cinque anni per costruire un'infrastruttura AI per OpenAI. Le entrate attuali di OpenAI sono di $13 miliardi. Il contratto richiede $60 miliardi all'anno a partire dal 2027. OpenAI deve aumentare le entrate cinque volte in due anni solo per pagare un fornitore.
Il flusso di cassa libero di Oracle è diventato negativo per 10 miliardi di dollari lo scorso trimestre. Barclays avverte che il denaro potrebbe esaurirsi entro novembre 2026. Morgan Stanley raccomanda esplicitamente di acquistare protezione contro il debito di Oracle.
Ma qui c'è la parte che dovrebbe terrorizzarti:
Nvidia investe in OpenAI. OpenAI usa i soldi per comprare chip Nvidia tramite Oracle. Oracle usa i pagamenti per servire il debito e comprare più chip Nvidia. Le entrate tornano a Nvidia.
Il serpente mangia la propria coda.
SoftBank si trova al centro con 113 miliardi di dollari in impegni e solo 58,5 miliardi di dollari in capacità di finanziamento. Un buco di 54,5 miliardi di dollari che deve essere riempito in qualche modo.
Nel frattempo, il MIT ha scoperto che il 95% delle organizzazioni non vede alcun ritorno sugli investimenti dall'IA generativa. McKinsey riporta che 8 delle 10 aziende non mostrano alcun impatto sul risultato finale.
L'intera struttura dipende dall'adozione dell'IA che si materializza a una scala senza precedenti entro 36 mesi.
Se non lo fa, il fallimento si diffonde ovunque simultaneamente.
Non ci sarà alcun salvataggio governativo. La Casa Bianca lo ha confermato questo mese.
Questo è il test di stress del capitalismo.
Il canarino nella miniera di carbone ha appena smesso di cantare.