Perché grandi flussi in entrata ma nessun rialzo? Cos'è l'arbitraggio di cassa e trasporto?

Leggi gli headlines: gli ETF registrano miliardi di flussi in entrata in Bitcoin, il volume spot schizza alle stelle. Eppure, guardando il grafico, il prezzo del Bitcoin si muove lateralmente o si muove appena. Perché questo paradosso? Il principale responsabile è la strategia di arbitraggio di cassa e trasporto.

🔸 In un trend rialzista, i prezzi dei future sono spesso superiori ai prezzi allo spot a causa di aspettative rialziste. Questo fenomeno si chiama contango.

I grandi fondi hedge eseguono due ordini simultanei:

Acquistano 1 BTC sul mercato allo spot a 50.000 dollari.

Vendono allo scoperto 1 BTC sul mercato dei future a 51.000 dollari.

👉 Si assicurano immediatamente un profitto di 1.000 dollari. Quando il contratto scade, i prezzi allo spot e sui future convergono; chiudono entrambe le posizioni e incassano lo spread, indipendentemente dal fatto che il Bitcoin salga o scenda.

🔸 Il flusso di cassa neutro è la ragione per cui il mercato viene ingannato.

Il loro acquisto allo spot aumenta il volume di acquisto e gli asset sotto gestione degli ETF.

Tuttavia, una pressione equivalente allo scoperto viene immediatamente rilasciata sul mercato dei derivati per coprire il rischio.

👉 Queste due forze si annullano a vicenda. Il flusso di denaro effettivo è neutro, creando così nessuna pressione al rialzo sul prezzo.

🔹 Non guardare solo ai flussi in entrata o all'Open Interest record e saltare a conclusioni rialziste. Se l'Open Interest è elevato ma i tassi di finanziamento sono positivi e il prezzo è stagnante, si tratta semplicemente di un campo di gioco per gli arbitraggisti che mietono rendimenti sicuri. La domanda organica reale non è ancora arrivata.