Recentemente, il mercato delle criptovalute è stato debole, con il morale complessivo del mercato in calo. Sebbene il mercato delle criptovalute abbia fatto progressi significativi negli ultimi due anni, tra cui un aumento sostanziale della partecipazione da parte delle istituzioni attraverso prodotti regolamentati, un miglioramento graduale dell'ambiente normativo e un cambiamento politico a favore degli asset digitali, il recente andamento del Bitcoin è preoccupante. Dopo aver toccato un massimo storico di circa 126.000 dollari a ottobre, è sceso drasticamente, attualmente il prezzo si aggira intorno ai 86.000 dollari. Questo indebolimento, in assenza di catalizzatori negativi evidenti, è molto più difficile da interpretare rispetto ai crolli bruschi dei precedenti mercati orso: il mercato sembra non essere più sensibile ai segnali positivi, anche se i segnali positivi sono solo di breve termine e non possono essere sostenuti.

La mancanza di acquisti successivi rende la domanda debole la causa principale

All'inizio di quest'anno, il Bitcoin spot ETF ha attratto decine di miliardi di dollari di afflussi, aziende come MicroStrategy (ora chiamata Strategy) hanno continuato a incrementare le loro posizioni, il che avrebbe dovuto fornire un forte supporto al prezzo. Tuttavia, la realtà è opposta: i volumi di scambio sono stagnanti, i flussi di capitale degli ETF si sono trasformati in deflussi netti e la volontà di ricostruire leva nel mercato dei derivati è limitata. Anche se la società guidata da Michael Saylor continua ad acquistare, non è riuscita a invertire la tendenza al ribasso, evidenziando la scarsità di nuova domanda a questo livello di prezzo. Nonostante il settore abbia raggiunto molti obiettivi normativi e istituzionali, molti investitori si aspettavano un forte supporto, ma la mancanza di acquisti successivi ha sorpreso il mercato. Attualmente, il calo è più dovuto al calo della partecipazione piuttosto che a vendite forzate. A differenza del passato, questa volta non è una situazione dominata da liquidazioni forzate (anche se all'inizio di ottobre sono stati eliminati circa 19 miliardi di dollari di esposizione), i tassi di finanziamento sono deboli e le posizioni nelle opzioni sono prudenti, portando a un lento declino dei prezzi, creando un “vuoto di domanda”.

Disaccoppiandosi dagli asset tradizionali, intensifica l'instabilità del mercato

Il Bitcoin di solito si muove in sincronia con le azioni tecnologiche a crescita elevata, ma attualmente il mercato azionario statunitense è forte (l'S&P 500 ha raggiunto nuovi massimi), mentre il Bitcoin non è riuscito a tenere il passo. Questa divergenza indica che fattori specifici delle criptovalute stanno guidando il prezzo, e che la sola propensione al rischio complessiva non è sufficiente a spingere al rialzo.

Per il mercato, ciò solleva interrogativi: qual è esattamente il ruolo del Bitcoin in un portafoglio diversificato durante periodi di stabilità economica?

La vendita da parte dei detentori a lungo termine (grandi investitori) sta intensificando la pressione, molti investitori che hanno acquistato a prezzi bassi stanno realizzando profitti a livelli elevati, influenzando in modo significativo in un momento in cui i nuovi acquirenti sono scarsi; questo squilibrio tra domanda e offerta rende il Bitcoin vulnerabile a impatti durante i periodi di pressione; i flussi istituzionali all'inizio sono stati forti, ma una volta che la distribuzione è completata, la domanda continua a stabilizzarsi.

Attualmente, il Bitcoin deve attrarre un nuovo gruppo di acquirenti, oppure cercare equilibrio attraverso una modifica dei prezzi - ma da quanto si vede, il mercato non è in 'crollo', ma in un naturale ripristino.

Il critico del Bitcoin Peter Schiff ha recentemente ribadito il suo avvertimento, poiché il prezzo dell'oro ha superato i 4.300 dollari e l'argento ha oltrepassato i 60 dollari, raggiungendo record, gli investitori stanno passando da asset rischiosi a beni rifugio tradizionali. Crede che la narrativa del Bitcoin come 'copertura contro la debolezza del dollaro' stia perdendo credibilità; in periodi di incertezza, i metalli preziosi sono più affidabili. Personalmente non mi piace molto questa persona, ma dai rialzi di oro e argento, sembra che ci sia qualche ragione.

In ogni caso, se la paura del mercato aumenta, il Bitcoin potrebbe affrontare vendite più severe. Questa fase del mercato rialzista è strettamente legata a fattori macroeconomici; attualmente, l'economia del bel paese affronta rischi di inflazione, disoccupazione e calo della fiducia istituzionale, il Bitcoin trova difficile beneficiare di questo ambiente; 10x Research ha menzionato i potenziali rimborsi dei fondi hedge entro la fine dell’anno (100-200 milioni di dollari) che potrebbero aggravare la situazione.

La comunità Bitcoin risponde: la storia dimostra resilienza

Nonostante i frequenti avvertimenti, i sostenitori del Bitcoin rimangono ottimisti. I detentori a lungo termine sottolineano che il Bitcoin ha subito ripetutamente cali superiori all'80%, ma ha continuato a raggiungere nuovi massimi; Schiff ha previsto il crollo fin dall'era del Bitcoin a cento dollari, ma ha sempre fallito.

L'autore ritiene che i potenziali rischi al ribasso non siano il risultato di previsioni guidate dall'emozione, ma siano il risultato inevitabile di uno squilibrio tra domanda e offerta. Dall'esperienza storica, il mercato risolve questo squilibrio attraverso il prezzo piuttosto che la pazienza. Questo è il motivo per cui i livelli che un tempo erano considerati irraggiungibili possono entrare nuovamente nel dibattito - non come obiettivi, ma come aree in cui il capitale potrebbe essere nuovamente disposto a intervenire; forse il Bitcoin potrebbe eccellere in una profonda crisi di fiducia, fornendo liquidità e meccanismi di uscita, piuttosto che fare affidamento solo su fluttuazioni a breve termine.

Gli indicatori on-chain mostrano che la pressione non è diminuita, i detentori a breve termine stanno subendo perdite significative

I dati on-chain continuano a rilasciare segnali di cautela. Il prezzo spot del Bitcoin è significativamente inferiore al costo di realizzo dei detentori a breve termine (circa 101.800 dollari), il che significa che gli investitori entrati recentemente si trovano generalmente in uno stato di perdita. Allo stesso tempo, il prezzo è leggermente inferiore al costo medio degli investitori attivi (circa 87.900 dollari). L'esperienza storica mostra che quando i prezzi si aggirano in questa area, il sentimento del mercato può cambiare rapidamente. Se la pressione di vendita aumenta nuovamente, il prossimo livello di supporto strutturale chiave si troverà vicino alla media di mercato reale di 81.300 dollari. Questo livello spesso gioca un ruolo importante durante le fasi di ribasso.

Prospettive a breve termine: stabili ma fragili, in attesa di un chiaro catalizzatore

In generale, il mercato delle criptovalute è in uno stato di 'equilibrio in attesa' - apparentemente stabile, ma in realtà fragile. La mancanza di liquidità adeguata e di nuovi acquisti di supporto rende i prezzi estremamente sensibili a qualsiasi variazione. Prima che ci sia un significativo cambiamento nella liquidità macroeconomica (come segnali più chiari di allentamento da parte della Fed) o che la struttura delle posizioni venga completamente ripristinata, è probabile che il Bitcoin e gli asset principali continuino a oscillare all'interno di questo stretto intervallo.

Nel breve termine, l'area compresa tra 86.000 e 88.000 dollari diventerà il punto focale della battaglia tra toro e orso. Una rottura al rialzo deve avvenire accompagnata da un significativo aumento del volume, mentre una rottura al ribasso potrebbe testare rapidamente il supporto a 84.000 dollari o anche più in basso.

L'autore ritiene che l'attuale correzione sia un aggiustamento ciclico piuttosto che un crollo strutturale. A lungo termine, le istituzioni che utilizzano la scarsità sostengono ancora il potenziale al rialzo, ma nel breve termine è necessario prestare attenzione ai rischi macroeconomici e al cambio di flusso di capitali. Tutti osservano il flusso giornaliero degli ETF, le dichiarazioni successive della Fed e i segnali di rottura tecnica, diversificano le allocazioni e applicano stop loss rigorosi.