Che siamo in un ciclo di mercato o meno è spesso determinato dal livello di complessità dei nuovi protocolli. Ognuno sviluppa infrastrutture nel profondo mercato orso. Nuovi meccanismi vengono ottenuti nella fase iniziale del toro. Tuttavia, una volta entrati nella fase matura, quando siamo probabilmente nella fine del 2025, la complessità tende a scendere a zero. Abbiamo svolto gli ultimi due anni avvolgendo token in wrapper, ri-stakando gli asset ri-stakati e costruendo loop di leva così complessi che un solo starnuto nel mercato obbligazionario potrebbe svelare un miliardo di dollari di valore nominale. Questo è il motivo per cui la mia impressione iniziale di Falcon Finance nella prima parte di quest'anno mi ha lasciato in uno stato di confusione. Sembrava troppo semplice. Dov'era il meccanismo di combustione auto-purificante? Qual era il moltiplicatore di punti in stile ponzi da riferire a tua nonna? Falcon era quasi troppo noioso per essere.
Tuttavia, mentre ci avviciniamo alla fine dell'anno e l'importo di USDf in circolazione è salito a circa 1,5 miliardi di dollari on-chain, sta diventando ovvio che ciò di cui il mercato aveva disperatamente bisogno era di annoiarsi. Stiamo vivendo uno spostamento paradigmatico mentre le persone si spostano per innovare attraverso la complessità per innovare attraverso la coerenza. Abbiamo lavorato sotto l'assunzione nel corso degli anni che per estrarre liquidità da un attivo, fossi essenzialmente obbligato a uccidere la sua vita economica. Hai venduto il tuo ETH, nel caso volessi spenderlo. Se desideri utilizzare i tuoi titoli del tesoro, li conservi in una stanza sicura e li lasci lì inattivi. Tuttavia, non è una nuova classe di attivi che Falcon Finance sta sfidando, ma piuttosto uno strato di traduzione universale. Hanno capito che non era la liquidità a essere il collo di bottiglia, ma la difficoltà di trasformare il valore da una forma all'altra senza distruggere l'attivo sottostante.
Lo chiamano Collateralizzazione Universale, ed è per questo che le istituzioni stanno effettivamente utilizzando questa cosa piuttosto che semplicemente coltivarla. Quando il collaterale viene depositato in Falcon da un fondo per coniare USDf, depositando buoni del tesoro tokenizzati o token di staking liquido, il collaterale non smette di funzionare. I titoli di stato continuano a invecchiare fino alla scadenza; i validatori continuano a convalidare. Falcon converte semplicemente tale valore attivo in un dollaro stabile e spendibile. Sembra semplice, ma elimina la grande sfida del costo opportunità che ha afflitto la DeFi dal 2020. I trader non sono più costretti a prendere decisioni difficili tra guadagnare rendimento e avere liquidità. Questo è un enorme miglioramento nelle operazioni in un mercato che è maturato sufficientemente per apprezzare l'efficienza del capitale piuttosto che la speculazione grezza.
Questo cambiamento di atteggiamento è supportato dai dati. Il token Falcon, nativo di Falcon, il dollaro, $FF, si è stabilizzato al prezzo di $0,10 con una valutazione di mercato di circa 240 milioni, che può essere confrontata relativamente piccola rispetto alle meme coin che stanno esplodendo all'inizio del 2025. Tuttavia, dai un'occhiata più da vicino all'utilizzo. Il protocollo non è sostenuto sulle spalle dei degens retail con APY a 4 cifre. I market maker che operano nella liquidità intraday e nei desk del tesoro lo utilizzano anche per sbloccare capitale senza disfare le loro posizioni a lungo termine. L'offerta di cento e cinquanta miliardi di USDf non è semplicemente ferma in pool di liquidità; sta circolando attraverso le catene ed è interconnessa attraverso Chainlink e il suo CCIP, e sta funzionando come impianti idraulici. La retention è appiccicosa e la crescita è inferiore ai cicli di hype a cui siamo abituati.
La cosa migliore è che Falcon non gioca ai giochi della difesa del peg che le stablecoin algoritmiche hanno giocato e sono morte prima di essa. Nessuna formula magica può garantire che USDf rimanga a $1,00. Non è altro che una sovracollateralizzazione colossale e poco interessante, al ritmo del 116 percento, e un fondo assicurativo di 10 milioni di dollari sui ricavi del protocollo. Considerano la stabilità come un gioco strutturale e non psicologico. Una volta che inizi a vedere i rapporti di audit arrivare da aziende come Harris & Trotter che mostrano il monitoraggio in tempo reale delle loro riserve (circa il 52 percento BTC, 28 percento stablecoin e 20 percento altcoin a novembre), ci si rende conto che si tratta di un crollo, non di un pump. È una strategia di primo movimento cupa all'interno di un settore roseo.
Naturalmente, questo modo non manca di minacce. Quando questa vasta gamma di collaterale, da SOL volatile a RWAs lenti, viene aggregata, diventa disponibile una superficie colossale su cui giocare. In un evento di cigno nero, quando la relazione tra questi attivi sale, quel cosiddetto pool di collaterale universale viene testato in un modo che non può essere previsto dalla simulazione. Non abbiamo ancora assistito a Falcon che incontra un vero crollo sistemico dell'entità del 2022. Anche se i loro rapporti LTV conservativi e l'assimilazione graduale di nuovi attivi indicavano che erano pronti, la sfida finale con un protocollo di prestito è quella di riuscire a sopravvivere una volta che la musica si ferma.
Infine, Falcon Finance non appare come una rivoluzione tecnologica ma come un processo di maturazione. Mi ricorda le ottimizzazioni dial-up di Internet sostituite dalla banda larga: non abbiamo cercato di spremere i dati nella tubazione, ma l'abbiamo semplicemente aumentata. Falcon è il tubo di valore più grande. Dimostra che non abbiamo bisogno di ulteriore ingegneria finanziaria per far funzionare la DeFi; abbiamo semplicemente bisogno di una continuità superiore tra gli attivi che possediamo attualmente. Per noi, che siamo stanchi di vedere i nostri lavori che generano rendimento languire, così possiamo ottenere liquidità, un'abilità silenziosa di Falcon è il segnale più ottimista che ho visto tutto l'anno. Non sta cercando di cambiare il mondo; sta semplicemente tentando di trasformare il mondo che abbiamo già costruito in una vera liquidità. E francamente, questo è sufficiente.
